经过警方立案侦查，轰动金融圈的 " 海银系 " 超 700 亿资金池爆雷案，于 2026 年 9 月 1 日在上海迎来首次开庭。昔日以 60 亿元身家登上《胡润百富榜》、被称为 " 永城首富 " 的韩宏伟、韩啸父子，如今面临刑事审判时，对于诸多细节，均称 " 不知道 "。

此次庭审案由为 " 集资诈骗 " 案，被告除韩氏父子外，还包括五牛控股有限公司（以下简称 " 五牛控股 "）、海银控股集团有限公司（以下简称 " 海银控股 "）等。由于涉案面广、受害投资人众多，法院除启用大法庭外，还设立了多个视频旁听庭，供相关人员旁听。据《证券时报》报道，仅视频旁听庭就有约 200 名旁听者，其中大多是从江苏、河南等地专程赶来。

据自媒体 " 钱经 "2026 年 1 月报道，资产追缴方面，警方已冻结 300 余个境内外账户，查封 15 亿资产，从美国、泰国等地追回资金及股权合计 18.2 亿元。

而海银案的更多细节，如资金链条上，空壳公司、备案材料与底层资产如何层层嵌套，还有待后续庭审逐步揭开。

时间拨回 2023 年 12 月，海银财富旗下产品突然全面停止兑付，这场维持多年的 " 财富幻象 " 轰然破灭。2024 年 9 月 11 日，上海市公安局奉贤分局发布警情通报，依法对海银财富涉嫌非法集资犯罪立案侦查，对韩宏伟、韩啸、王滇等多名犯罪嫌疑人采取刑事强制措施。

从暴雷到开庭，" 海银系 " 历时近三年，在这期间，该案从最初的 " 涉嫌非法集资 "，到如今定性为 " 集资诈骗 "。值得一提的是，与 " 海银系 " 同期出事的 " 中植系 "，2025 年 12 月一审公开宣判，法院认定其行为构成非法吸收公众存款罪。

上海市海华永泰律师事务所高级合伙人、律师孙宇昊指出，两个罪名虽然都属于非法集资犯罪，但最核心的区别在于行为人是否具有 " 非法占有目的 "。

非法吸收公众存款罪主要侵害国家金融管理秩序，重点在于未经许可、面向社会公众吸收资金；而集资诈骗罪除了非法集资之外，还要求行为人具有非法占有集资款的目的，并采取诈骗方法募集资金。最高人民法院的相关司法解释也明确将 " 非法占有目的 " 作为区分两罪的重要标准。

孙宇昊表示，" 海银系 " 被以集资诈骗罪提起公诉，意味着公诉机关认为相关行为已经不仅仅是违规募集资金，而可能涉及虚构项目、隐瞒资金真实用途，以及募集资金未按照约定投入底层资产等具有欺骗性质的行为。

据此前《证券时报》调查发现，海银财富通过 22 家 " 伪金交所 " 违规备案 465 只理财产品，总规模达 716.9 亿元，并利用空壳公司构建庞大资金池。资金池所投向的底层资产相较于募资额普遍出现严重缩水，大量底层资产甚至被证实完全是捏造、虚构，所募集的大部分资金去向不明。

北京大成律师事务所合伙人李秋乙指出，海银案中，虚构底层资产、资金大量去向不明、部分资金已转移至境外，被司法机关认定为具非法占有目的。相比之下，" 中植系 " 恒天、大唐财富等高管多以非吸定罪，" 海银系 " 因底层造假更为彻底、资金截留证据更充分而升格定性。李秋乙还表示，这一区分对投资人意义深远，集资诈骗定性下，追赃挽损的刑事程序更具强制性，但也意味着 " 本金返还 " 预期更依赖实际追缴，而非平台自身偿付能力。

庭审现场，公诉人披露，" 海银系 " 累计募集资金超 3100 亿元，未兑付约 650 亿元。不过，一名投资人称，" 因为有很多人是复投的，实际进去的本金没那么多，通常会打个 7-8 折。"

而据旁听庭审全程的 " 海银系 " 受害投资人向《证券时报》透露，9 月 1 日主要是韩宏伟、韩啸父子及辩护律师发言，对于集资诈骗的诸多细节，韩宏伟、韩啸父子皆称 " 不知道 "。

除此之外，9 月 3 日，法院还将开庭审理 " 海银系 " 另一桩核心刑事案件，被告包含海银财富管理有限公司（以下简称 " 海银财富 "）、王滇和黑盛控股有限公司，案由同样是 " 集资诈骗 "。

公开资料显示，王滇为韩宏伟妻子王沛的姐姐。

随着两场庭审的先后推进，716.9 亿元的巨额募资究竟流向了何方？那些被虚构的底层资产背后，又是谁在签字画押？这些疑问随着开庭、一审宣判将逐步揭开不为人知的细节。

此前，2024 年 5 月下旬，《证券时报》曾历时超过 2 个月，分赴浙江、上海、山东、湖北 等 8 个省市调查，还原了海银财富的运作模式。

如前所述，海银财富通过 22 家发行人共计发行了 465 只产品，募集规模超过 700 亿元，这 22 家发行人开设了 49 个募资账户接收投资人款项，平均超过 9 只产品共用一个账户，以壹嘉供应链为例，其仅凭 3 个募资账户就发行了 84 只产品。数十只产品的资金混入同一账户，资金池由此形成。

根据投资人描述，从产品名称来看，海银财富销售的产品几乎都是 " 债权项目 "，换句话说，资金用途都是用于放贷，底层资产都是 " 应收账款 " 等债权资产。

从产品募集的资金情况看，发行规模排名前三的是上海海轶资产管理有限公司（下称 " 海轶资产管理 "）、上海罗懿实业有限公司（下称 " 罗懿实业 "）、壹嘉供应链管理有限公司（下称 " 壹嘉供应链 "），发行规模分别为 104.7 亿元（55 只产品）、70.4 亿元（33 只产品）、68.2 亿元（84 只产品）。其他多数发行人的募资规模也都在 10 亿元以上。

值得一提的是，这些资金从 22 家发行人账户汇集后，并未直接投向底层项目，而是转入 13 家特殊目的公司（SPV）的账户。例如普赞（上海）投资管理等 3 家发行人的资金进入深圳九诺商业保理；海轶资产管理等 6 家发行人的 9 个账户资金流入深圳市宏仁德资产管理。这 13 家 SPV 构成了资金池的第二层嵌套。

投资人的钱经过两层归集，彻底失去身份标识，这些发行人及 SPV 公司与海银财富无直接股权关联，表面上是在销售 " 第三方 " 产品，实则均为韩宏伟操控的 " 影子壳公司 "。

而海银财富的 " 伪备案 " 操作，则是整个骗局得以运转的关键一环，这让大量违规理财产品披上了一层 " 合规 " 外衣，对投资者构成了根本性误导。海银财富所销售的 465 只理财产品，涉及的备案机构共计 15 家，经查证绝大部分都已经被清理整顿，处于注销或变更名称、经营范围的状态。

所谓 " 伪金交所 "，是指未经国家有权部门许可，违反国家金融管理规定，为非标债务融资活动提供登记、备案服务的工商企业。它们名称中常带有 " 资产登记 "" 产权交易 "" 金融资产交易 " 等字样，但并无合法金融牌照。

早在 2021 年底，监管部门就已展开对 " 伪金交所 " 的清理整顿。根据相关清整指导意见，" 伪金交所 " 所从事的所谓 " 挂牌、摘牌业务 "" 登记、备案业务 " 皆为非法金融行为，予以严厉打击与取缔，相关公司被要求关闭注销或变更名称及经营范围。然而，海银财富在监管定性之后，仍借道这类 " 伪金交所 " 完成备案发行。

此次站在被告席上的韩宏伟，1965 年出生，2004 年在上海滩白手起家，2006 年成立海银财富，后来发展成为 " 海银系 " 的重要组成。

截至 2022 年末，海银财富拥有员工超 2500 人，集银行、证券、信托等各行业精英翘楚，为累计超过 14.6 万的高净值个人和机构提供资产配置咨询、财富管理、家族办公室等综合服务。

天眼查显示，海银财富由海银控股持股 85%，王滇持股 15%，海银控股由韩宏伟持股 99%，女儿韩玉持股 1%。

成立时，为了快速打开市场，海银财富以 5 个亿注册资本金，引起了金融圈不小的轰动，也让投资者对海银财富充满信心。

短短几年时间，海银财富业务就遍及全国 80 余个城市，旗下管理的资产也像滚雪球一样越滚越大。时间来到 2019 年，广州地标建筑广州丽思卡尔酒店，一场盛大的答谢会在此举行，主角就是海银财富。

2021 年 3 月 26 日晚，海银财富在纳斯达克上市。《招股书》显示，海银财富为中国第三大且增长最快的第三方财富管理服务机构。《招股书》披露，其为 " 国内最大的房地产固定收益产品提供商 "，" 提供的产品投资于恒大、融创等知名、信用评级良好的大型开发商的房地产项目 "。

凭借海银财富及上海贵酒，韩宏伟、韩啸父子以 60 亿身价，跻身 2023 年《胡润百富榜》，成为河南永城 " 首富 "。截至 2023 年 6 月末，海银财富在全国 91 个城市拥有 185 个财富管理中心，1700 余名理财师服务 4.66 万名活跃客户。

如今，在经历兑付危机、退市、立案侦查后，韩宏伟、韩啸父子最终将面临刑事处罚。

上海贵酒也处于严重的司法与经营危机之中，2025 年营收仅 3933.95 万元，同比下降 86.17%，继续亏损 2.66 亿元，并于 2026 年 6 月 29 日从 A 股退市，成为 A 股首家退市的白酒股，停牌前股价 1.31 元、市值约 4.38 亿元。

李秋乙认为，集资诈骗罪定性叠加 716.9 亿规模、底层大面积虚构、家族连带强措，主犯面临无期徒刑及高额罚金、财产没收的风险显著。参考 e 租宝（主犯无期徒刑）、阜兴集团（实控人失联前亦以集资诈骗追责）等同类判例，量刑将体现 " 规模越大、虚构越彻底、追赃越难 " 的从重逻辑。

李秋乙进一步指出，对韩宏伟、韩啸父子而言，核心争点不在于 " 是否重判 "，而更可能在于 " 财产刑执行到位率 "，韩氏父子大量资产已转移境外或经虚拟货币洗白，境内可供执行财产有限，刑期长短与 " 退赃退赔主动性 " 的量刑情节将直接挂钩。

对于受害者而言，他们最关心的问题是钱还能拿回来多少？又该怎么拿？

孙宇昊指出，非法集资案件的基本原则是尽可能追赃挽损、依法退赔集资参与人。对于查封、扣押、冻结的涉案财产，通常要经过司法程序确认、处置和变现后，再进行统一清退；如果最终可供退赔的涉案财产不足以覆盖全部损失，一般按照集资参与人的集资额比例返还，而不是 " 谁先报案谁先拿钱 "。退赔集资参与人的损失，一般也优先于普通民事债务以及罚金、没收财产的执行。

孙宇昊建议，对于普通投资者来说，现阶段最重要的并不是自行反复追讨，而是确保自己的投资信息已经进入案件登记和损失核定范围。应当按照办案机关要求及时报案、登记，保存并提交投资合同、付款流水、产品说明书、兑付记录等材料，同时持续关注法院和公安机关发布的官方通知。尤其要核对投资本金、已经获得的返还金额等信息是否准确，因为这些数据最终会直接影响损失认定和退赔金额。

值得一提的是，据自媒体 " 钱经 "2026 年 1 月报道，资产追缴方面，警方已冻结 300 余个境内外账户，查封 15 亿资产，从美国、泰国等地追回资金及股权合计 18.2 亿元。

对此，孙宇昊指出，若 18 亿元追回属实，目前更多反映的是已经查封、冻结、追回的资产规模，并不意味着这些资产能够立即或者全部按照 18 亿元现金进行退赔。部分资产还可能涉及权属争议、抵押担保、第三人权益以及后续变现问题，最终能够进入退赔范围的金额仍需经过司法程序确定。

庭审的帷幕刚刚拉开，真相的拼图尚待完整浮现。超 200 名旁听者及投资人，等待的不仅是一纸判决，更是对那 716.9 亿元去向的明确交代。韩氏父子在庭上的 " 不知道 "，究竟是推诿之词，还是另有隐情？随着庭审的推进，更多细节或将水落石出。