" 瑜伽裤鼻祖 "lululemon 交出了近年来最惨淡的一份财报。

近日，lululemon 发布 2026 财年第二季度财报（2026 年 5 月初至 2026 年 8 月 2 日），全球净营收为 24.16 亿美元，同比下滑 4.3%；净利润为 3.29 亿美元，同比下滑 11.2%。

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财报发布后，lululemon 股价一度暴跌超 17.4%，创 8 年来新低，只剩下约 100 美元。如果拉长时间维度，lululemon 的股价在 2023 年 12 月达到历史最高值 516.39 美元，如今股价累计跌幅超 80%。总市值也较巅峰时期大幅缩水，蒸发约 3100 亿人民币。

自 2013 年进入中国市场，lululemon 一直将这里视作绝对的增长引擎。但财报显示，第二季度中国市场净营收 4.07 亿美元，同比仅增长 4%，而在第一季度，同比增长还有 30%，增速明显放缓。

在业绩电话会上，lululemon 临时联席首席执行官兼 CFO Meghan Frank 直言，中国市场表现 " 远低于预期 "。

如果说业绩下滑是 " 外患 "，lululemon 的 " 内忧 " 同样不容忽视。

9 月 6 日，71 岁的 lululemon 创始人奇普 · 威尔逊（Chip Wilson）宣布与 52 岁的妻子萨默 · 威尔逊（Summer Wilson）正式离婚，由于双方未签署婚前协议，这对夫妇名下合计约 61 亿美元（约 409 亿人民币）的资产将面临分割。

而在 9 月 8 日，在耐克任职 27 年的资深高管 Heidi O'Neill 正式接任 lululemon 首席执行官。她曾领导耐克女性业务，将其打造成数十亿美元规模的部门。她上任 lululemon 后，立马就要直面这家公司股价下跌和全球增长的困境。

创始人个人资产动荡，叠加管理层 " 火线换帅 "，让这家本就身处困境的公司平添了更多不确定性。

Lululemon 在中国市场失速的同一时间，对手正贴身逼近。

美国高端瑜伽服品牌 Alo Yoga 通过天猫正式进入中国市场，开售首日 1 分钟成交额突破 1000 万元，创下天猫运动户外新品牌开店纪录。此外，安踏集团控股的瑜伽服品牌 MAIA ACTIVE、国产鲨鱼裤品牌 SIINSIIN 等，也在凭借更适合亚洲女性的身形剪裁、性价比优势以及本土分销渠道，抢走 lululemon 的核心客群。

Lululemon 正面临进入中国以来最严峻的 " 守擂 " 之战。瑜伽裤的黄金时代或许尚未结束，但属于 lululemon 的独享时刻，已经过去了。

Lululemon 的 " 至暗时刻 "，在中国卖不动了

Lululemon 曾经最亮眼的增长引擎，在这个季度突然熄火了。

财报数据显示，二季度 lululemon 在中国市场同比增长 4%，但按固定汇率计算，实际已经下滑 2%。这是一个危险的信号。

之所以营收还能维持 4% 的正增长，全靠新开门店撑场面。过去一年（以 2025 财年二季度为始），lululemon 在中国市场增开了 5 家直营门店，到今年二季度门店数量达到 174 家。Lululemon 提到，这些新店和新渠道为中国市场带来了 2300 万美元的净营收增长。

新店带来增长，但老店已经卖不动了。财报显示，今年二季度 lululemon 销售额同比下滑了 2%，按固定汇率计算下滑幅度达到 8%，这是 lululemon 进入中国市场以来首次出现固定汇率口径下的同店负增长。

这种 " 老店熄火 " 的态势，在线下门店的日常经营中体现得更为直观。

晚上七八点，通常是购物中心客流最密集的时段，但在杭州城西银泰的 lululemon 门店内，顾客寥寥。店内只有几位年轻女性在选购商品，而最终下单购买的并不多。还有的消费者则会拿出手机，现场对比电商平台上的同款价格，斟酌之后再决定是否买单。

除了女性客群，现场还有三五位男性进店选购。店员告诉天下网商，男装中卖得最好的是速干短袖与夹克类产品，休闲款则是 Polo 短袖；而女士产品方面，卖得最好的依然是 Align ™系列，即 lululemon 最经典的瑜伽裤产品线。

这些微观场景，与财报中 " 老店销售首次负增长 " 的数据形成了残酷的互证。

" 我们在中国市场出现了一些影响品牌好感度的问题，对客流量及整体销售势头造成了不利影响。" 在财报电话会上，lululemon 临时联席首席执行官、总裁兼首席商务官 Andre Maestrini 表示。

今年 5 月 30 日，lululemon 在北京黄花城水长城举办营销活动，因活动设置问题引发争议。但这并不是影响业绩的唯一因素。

在财报电话会上，lululemon 将业绩走弱归因于多重因素：一是社交媒体负面舆情冲击客流；二是上新的产品组合未能充分匹配国内消费者需求；三是今年 618 平台规则变化后，lululemon 选择不跟进大促深度折扣，导致平台客户流失。在多重因素影响下，lululemon 最终业绩惨淡。

但中国市场的失速并非孤例，lululemon 几乎在所有主要市场都在失守。

首先是 lululemon 最核心的美洲市场，二季度营收约 16 亿美元，同比下滑 8%，销售额跌幅达 12%。拆开来看，美国市场营收下滑 8%；加拿大市场下滑 11%。

其他国际市场（不含中国市场）业绩同样疲软，二季度营收为 3.9 亿美元，同比增长为 4.7%，销售额同比下滑 4%。

总体来看，本季度 lululemon 美洲基本盘失守，海外增量市场失速，几乎在全球各个核心区域，lululemon 的销售额与同店表现都在全面回调。

属于 lululemon 的高速扩张时代，或许告一段落了。

最会 " 抢客 " 的对手来了：Alo 入华，开启贴身肉搏

Lululemon 在中国市场熄火的同一时间，它的 " 头号劲敌 " 正踩着油门冲了进来。

今年 8 月，被誉为 "lululemon 最大宿敌 " 的美国高端瑜伽服品牌 Alo 正式入华，8 月 12 日零点，Alo 天猫旗舰店与微信小程序精品店同步开售，预售尾款通道开启仅 1 分钟，成交额突破 1000 万元，刷新天猫运动户外新品牌开店纪录。

Alo 抢走的，恰恰是 lululemon 最核心的同一批客群。

根据数据机构 Earnest Analytics 的统计，63% 的 Alo 消费者购买过 lululemon 的产品。在北美，84% 的 Alo 门店开在 lululemon 门店 800 米范围内，Alo 纽约第五大道的旗舰店正对着 lululemon。两家品牌争抢的都是那些愿意为千元瑜伽裤买单的女性。

不过，相较于 lululemon 始终深耕运动与瑜伽场景，Alo 的定位更偏向从瑜伽室直接走向街头的运动休闲风，比如其高单价的休闲直筒裤与板鞋，反超传统紧身裤成为爆款。

从天猫售卖情况来看，Alo 卖爆的不是瑜伽裤，而是一件赵露思同款 SUIT UP 直筒裤，定价 1150 元，已售出超 1 万条；定价 1750 元的德训鞋也卖出 6000 多双。有消费者在社交平台评价道："Alo 比 lulu 时髦。"

在定价策略上，Alo 在中国市场比 lululemon 更贵。以标志性瑜伽裤和背心为例，Alo 核心 Airlift 系列瑜伽裤标价 1050 元，而 lululemon 核心 Align 系列瑜伽裤标价 850 元，两者相差 200 元。其他产品，Alo 也比 lululemon 更贵。

从定价来看，Alo 不是靠性价比抢市场，而是靠 " 更贵 " 来吸引一个更高阶的圈层，目标群体是那些不再满足于 " 和所有人一样 " 的年轻女性。

根据 Earnest Analytics 的消费行为追踪，核心群体在首次购买 Alo 后，对 lululemon 的复购金额呈现逐年递减趋势，资金正加速流向更具潮流属性的 Alo。

首次购买 Alo 的消费者行为变化（图源 Earnest Analytics）

对中国核心城市的中产女性而言，lululemon 已因铺量过度而失去新鲜感。而 Alo 凭借明星背书与街头时尚度，精准接管了 " 精致生活方式 " 的品牌卡位。当 lululemon 的存量用户被 Alo 分流，其在中国市场的溢价壁垒正在被加速撕裂。

不过，Alo 高价策略和明星光环能撑多久，仍是一个问号。正式开售后，社交媒体上关于产品的吐槽很快出现，例如起球、脱线、Logo 翘边等质量问题。

短期内，Alo 撼动不了 lululemon 在中国市场的基本盘。Lululemon 已在国内开出 174 家直营门店，而 Alo 还需要时间来建立自己的销售体系与消费认知。

Lululemon 真正的威胁是处于舆情修复期、老店销售下滑、产品创新乏力的关键节点，而 Alo 选择此时进入中国市场，抢走的恰恰是最年轻、最愿为风格溢价买单的高购买力客群。

一场围绕 " 千元瑜伽裤 " 的贴身肉搏战，才刚刚开始。

Lululemon 的瑜伽服帝国正在被 " 围剿 "

Lululemon 面临的麻烦，远不止 Alo 这一个 " 头号劲敌 "。

安踏旗下的瑜伽品牌 MAIA ACTIVE 正在加速追赶。2023 年 10 月，安踏收购了 MAIA ACTIVE 品牌 75.1% 的控股权，并将后者定位于聚焦瑜伽市场、专为亚洲女性设计的专业运动品牌。到了 2026 年初，安踏 " 少帅 " 丁少翔正式分管该品牌，这被业内解读为安踏加码女性瑜伽赛道的强烈信号。

在定价上，lululemon 核心瑜伽裤单价区间大致为 850 至 1080 元，MAIA ACTIVE 则大致为 499 至 529 元。尽管 lululemon 近年来的折扣略有放宽，让 MAIA 的价格优势有所削弱，但其背靠安踏的供应链、实体渠道网络与 DTC 运营经验，同时以 " 更适合亚洲女性身形 " 切入市场，在大众及中端市场精准抢夺走 lululemon 的用户。

另一个正在崛起的变量，是以 SIINSIIN 和 MissWiss 为代表的鲨鱼裤品牌。鲨鱼裤被看作 " 瑜伽裤平替 "，头部品牌售价通常在 100-250 元之间，白牌甚至低至 50 元以内。

公开数据显示，SIINSIIN 自 2021 年成立至今已累计售出超 6000 万条鲨鱼裤。2023 年成立的 MissWiss 更是凶猛，上线不到一年就在抖音单渠道实现超 15 亿元业绩，全平台一年卖出 1300 万条鲨鱼裤。

据 SIINSIIN 发布的《2024 中国鲨鱼皮行业白皮书》显示，鲨鱼裤消费来自新一线、二线及三线城市的消费占比高达 57.5%，购买者则主要是 25-35 岁的女性。

相较于上千元的高端瑜伽裤，鲨鱼裤以极其亲民的价格迅速渗透了 " 县城贵妇 " 与小镇青年的消费圈层，抢走了瑜伽裤的增量市场。

而被 lululemon 视为 " 第二增长曲线 " 的男性市场，也在被各大品牌蚕食。

2022 年，被称为 " 男版 lululemon" 美国运动休闲品牌 Vuori 通过天猫进入中国市场，2024 年 5 月在上海开出中国首店。截至目前，Vuori 在中国已开设 9 家直营门店，覆盖北京、上海、杭州和深圳四大核心城市，并计划到 2027 年底在中国市场开出 20 家门店。

" 目前，Vuori 上海三家门店均已实现盈利，业绩表现超出预期。我相信中国将成为我们最大的国际市场，我们对在中国的增长非常坚定。"2025 年底，Vuori 国际业务高级副总裁 Andy Lawrence 在接受媒体采访时表示。

此外，被称为 " 硬汉版 lululemon" 的国产战术男装品牌龙牙，也以硬核面料和高实用性抢占男性日常穿搭与户外场景。据龙牙合作方心胜战略咨询公司披露，2025 年龙牙品牌营收已达 18 亿元。

传统体育巨头同样没有缺席。耐克专为瑜伽场景打造了 Nike Yoga 系列。今年，耐克还与金 · 卡戴珊旗下塑身衣及服装品牌 SKIMS 联合推出的全新独立女性运动品牌 NikeSKIMS，中国首店已落定上海，计划秋季开业。阿迪达斯同样推出了 Yoga Make Space 瑜伽系列产品，覆盖女性、男性和儿童瑜伽服饰。

为什么这么多品牌争相挤进瑜伽服赛道？根源在于其极其诱人的商业基因，常年维持在 55%-60% 的高毛利率，以及极具黏性的高复购率。2026 年二季度，lululemon 毛利率达到 60.5%，复购率则长期维持在 35% 左右。

在传统运动鞋服品类增速普遍放缓的当下，这个高毛利、高复购的细分领域自然成了所有品牌梦寐以求的 " 利润奶牛 "。同时瑜伽服正在从健身房走向通勤、走向街头，场景越扩越大，抢食者自然也越来越多。

对于 lululemon 而言，未来的日子只会越来越难。在这场看不到尽头的激烈围攻战中，属于它的高光时刻正在逐渐远去。

不过，随着新任管理层的履新与战略重心的重新聚焦，这或许也是品牌触底反弹、迎来新生的契机。