海天为什么要买一个六次易主、在内地市场声量逐渐减弱的老品牌？

9 月 10 日，" 酱油一哥 " 海天味业正式完成对香港百年品牌淘大的战略收购。根据公司披露，海天通过旗下境外投资平台海天国际投资有限公司，收购 Amoy Food Limited（以下简称 " 淘大 "）100% 股权，交易对价目前未公布。

海天需要新的增长空间

从业绩来看，海天目前的基本盘依然稳固。2026 年上半年，公司实现营业收入 161.46 亿元，同比增长 6.01%；归母净利润 41.90 亿元，同比增长 7.13%。

但海天传统核心业务的增长已经明显放缓。上半年，酱油收入 82.96 亿元，同比增长 4.65%；蚝油收入 25.66 亿元，同比增长 2.56%；调味酱收入 16.45 亿元，同比增长 1.19%。三大核心品类仍然贡献了超过七成收入，却已经很难再恢复高增速。

于是，海天开始尝试第四、第五条增长线。报告期内，其他品类收入达到 28.44 亿元，同比增长 13.52%，其中健康系列收入同比增长 27.09%；线上渠道收入 9.72 亿元，同比增长 15.45%，增速明显高于线下渠道。

与此同时，海天也在把目光投向海外。2025 年 6 月，海天味业完成港股上市，募集资金中有部分专项用于全球品牌建设、销售渠道拓展以及海外供应链优化。今年上半年，海天又在韩国、新加坡、美国和马来西亚设立海外全资子公司，并在印尼、越南布局海外生产基地。截至 2026 年半年报，海天境外资产规模达到 87.23 亿元，占总资产比例约 18.5%。

只是，海天在国内积累了数十年的渠道能力，不能直接复制到欧美和东南亚市场。

而淘大，恰好是海外市场的成熟耕耘者。

六次易主，依然值得出手

早在 1911 年，淘大产品就曾在德国柏林国际博览会上获奖，1915 年又参加巴拿马万国食品博览会。1928 年，淘大来到香港设厂，此后逐渐从一家酱油企业发展为综合食品公司。上世纪 50 年代，淘大已经开始向新加坡、马来西亚等市场扩张，并在香港建立生产和商业体系。随着业务不断发展，" 淘大 " 也逐渐成为香港消费者熟悉的食品品牌。

但品牌历史悠久，并不意味着经营始终顺风顺水。

1972 年以来，淘大先后经历马来西亚森那美集团、恒隆集团、美国 Pillsbury、法国达能、日本味之素以及中信资本旗下信宸资本等多个股东，半个多世纪内完成六次易主。

其中，2006 年味之素以约 2.29 亿美元收购淘大食品业务，但两年后便对相关资产计提商誉减值；2019 年，信宸资本又从味之素手中接手淘大。此后，淘大再次进入出售阶段，市场一度传出约 3 亿美元的估值预期，但最终并没有按照这一价格完成交易。

但海天看到的，是淘大在海外市场积累的渠道和运营经验。

目前，淘大产品覆盖酱油、蚝油、调味酱料和速冻点心等多个品类，产品销往全球多个国家和地区，并在美国设有子公司负责北美业务，同时在新加坡、马来西亚等地拥有本地化布局。

海天拥有成熟的生产体系、供应链和研发能力，而淘大拥有多年积累的海外渠道和本地化经验，双方之间存在一定的互补空间。

当然，这笔交易能否真正产生价值，还要看海天后续的整合能力。

淘大过去频繁易主，本身就说明百年品牌并不能自动转化为持续增长。海天需要重新梳理淘大与自身品牌之间的定位关系，也需要判断哪些市场适合使用淘大品牌，哪些市场可以导入海天产品，同时还要处理研发、供应链和渠道之间的协同。

海天曾经用了几十年时间，把一家佛山酱园做成全国性的调味品龙头。如今，当国内市场进入存量阶段，它又开始寻找下一张地图。而淘大这家经历六次易主的百年品牌，或许正好提供了这样一条已经有人走过的路。

至于淘大这张海外 " 船票 " 究竟能把海天带到哪里，还要看两家百年酱园能否真正把品牌、渠道和供应链合为一体。