9 月 16 日，携程交出 2026 年二季度报。

财报显示，携程 2026 年二季度实现营业收入 156.63 亿元，同比微增 5.5%，相较此前数个季度动辄两位数狂飙明显失速。利润端，受国家市场监督管理总局 51.79 亿元反垄断行政处罚的计提影响，携程单季录得归母净亏损 24.58 亿元，去年同期则为净利润 48.46 亿元。

受此拖累，2026 年上半年，携程的净利润由上年同期的 91.94 亿元 " 跳水 " 至 8000 万元。

尽管剔除这笔一次性罚没费用后，携程二季度经调归母净利润仍有 47.98 亿元，但 52 亿元的监管罚单，在抹去携程半年的账面利润外，也将这家千亿 OTA 巨头多年来以高抽佣、独家绑定与算法定价维系的盈利模式公之于众。

千亿 OTA 巨头业绩失速

携程 2026 年二季度交出的，是一份各项核心支柱业务增速出现系统性下行的财报。

二季度 156.63 亿元的营收规模，虽然勉强落在此前公司给出的 3% 至 8% 指引中枢，但环比下降了 3.4%，同比增速由一季度的 17% 骤降至 5.5%。

拆解业务线来看，携程赖以立身的传统基本盘已经出现了明显的天花板。

住宿预订业务二季度实现收入 65.76 亿元，同比仅增长 5.6%，环比微增 1%。除了国内旅游大盘在经历报复性反弹后进入平稳期外，财报明确指出，部分原因在于反垄断处罚落实后，平台调整了部分不合理的收费机制，冲减了相关收入项。综合毛利率由去年同期的 81% 微降至 79.8%。

作为平台最大流量入口的交通票务，二季度实现营收 53.50 亿元，同比下滑 0.9%，环比重挫 12%。高航油价格和国际地缘政治削弱了部分高单价航线的需求，国内铁路票务相关增值服务的合规收紧，也挫伤了该板块原有的溢价空间。

二季度旅游度假业务收入 11.61 亿元，同比增长 7.6%；商旅管理业务创收 7.71 亿元，同比增长 11.4%。两项业务虽然维持了正向增长，但和去年同期的高基数相比，增速均放缓了近 10 个百分点，且其整体规模占比不足 13%，无法对冲大盘的下滑。

其他收入实现收入 18.05 亿元，同比增长 22.7%，成为当季唯一超预期的板块，但同样受制于平台整体流量见顶的趋势，增速较前几个季度已现疲态。

整体看，携程的国内基本盘正在承压，挑起增长大梁的国际业务，又是一门更重、更薄的生意。

财报中着墨最多的亮点在全球化业务。二季度，携程国际 OTA 平台 Trip.com 收入同比增长超过 50%，上半年入境游订单同比增长 95%，在平台上承接入境游的酒店达到 11.8 万家。但是，扣除高歌猛进的纯海外业务与入境游增量，多家券商机构测算，携程二季度纯国内业务的收入实质上已陷入 1% 至 2% 的负增长。

将战略重心移向海外，是梁建章反复强调的 "G2（全球化与高质量）" 路径。但海外市场的开拓注定要稀释利润率。

在国内市场，携程凭借多年构筑的供应链垄断地位，其酒店综合佣金率长期维持高位。在成熟的国际机酒市场，Booking Holdings 与 Expedia 已经构筑了极高的渠道壁垒。行业测算，国际业务中酒店的实际变现率仅有 8% 至 10%，国际机票的佣金率更是只有个位数。

换句话说，海外订单虽能在流水上维持营收数据的体面，但每获取一笔境外交易所付出的营销与本地化运营成本，远高于国内市场。二季度，携程销售及营销费用同比增长 15.5% 至 38.41 亿元，销售费用率攀升至 24.5%，显著跑赢营业收入 5.5% 的增幅。研发开支也维持在 38 亿元的高位。

当高毛利的国内抽佣空间被监管勒令纠偏，低毛利、高获客成本的海外扩张又在加速摊薄利润率时，携程依靠平台撮合 " 躺赚佣金 " 的高盈利时期，正一去不复返。

52 亿罚款与近 20 万条的投诉

2026 年 7 月，国家市场监督管理总局正式公布行政处罚决定书，没收携程违法所得 16.58 亿元，并处以 35.21 亿元罚款，合计罚没 51.79 亿元，约占其 2025 年中国境内销售额的 7.5%。

这一处罚比例，远超此前对部分互联网平台企业开出的比例基准，创下了平台经济反垄断执法的新高。

监管部门的定性是，携程并非实施简单的 " 二选一 "，而是将数智技术与生态布局深度捆绑，构成了 " 技术 + 生态 + 行为 " 的复合型垄断。

多年以来，携程通过与酒店签订 " 特牌 "、" 金牌 " 等分级合作协议，强制要求商家保证在携程平台上的价格为 " 全网最低价 "，严厉限制酒店在其他平台自主定价或参与促销。一旦商户在美团、飞猪等渠道挂出更低价格，携程便依托后台算法监控系统进行识别，并对商户实施流量降权、搜索排后、摘除金牌标签，甚至强制扣除商户缴纳的 " 订单储备金 "。

在此次处罚中，监管部门明令要求携程全额退还强制扣除酒店的 1.22 亿元储备金。

黑猫投诉平台上，关于携程的累计投诉量已逼近 20 万条。在海量维权案例中，" 大数据杀熟 "、退改签霸王条款以及诱导捆绑销售，是消费者声讨的重点。

首当其冲的是屡禁不止的 " 杀熟 " 疑云。大量用户投诉指出，相同账号搜索同一家酒店或相同航班时，常年使用携程 " 黑钻 "、" 金牌 " 高级会员展示的价格，往往高于普通新用户或未登录设备。不同操作系统之间比价差异频发。甚至在同一房间的预订中，用户反复浏览后价格会 " 跳涨 "，利用消费者的出行焦虑制造虚假紧迫感。

尽管携程多次回应称系 " 供应商变价、优惠券核算逻辑差异导致 "，但在复杂的算法黑箱面前，消费者的知情权与自主选择权被彻底剥离。

与价格歧视并行的，是流量入口上的隐形收割。

2026 年上半年，监管层面连续对携程等平台展开集中约谈。2 月，金融监管总局等部委联合约谈出行平台，严查借由 OTA 行程订票页面，误导消费者开通贷款或捆绑金融信贷产品的不规范行为。6 月，市场监管总局会同国家铁路局约谈携程，直指其在火车票销售中不当宣传 " 候补帮抢 "、兜售付费选座以及诱导用户 " 买长乘短 "。

从火车票页面诱导购买加速包、退改险，到机票预订中默认勾选接送机券，再到把商旅消费流量导向年化利率模糊的消费贷，这些交易主链路上的 " 碎屑式变现 "，其实是携程在主营业务增长见顶后，对存量用户剩余价值的压榨。

为了应对监管重拳，携程 9 月 15 日公开发布合规整改声明，宣布取消独家特牌合作、下线 " 全网最低价 " 强制调价工具、推出 10% 至 15% 的三档透明佣金标准，并全面停止扣留商家保证金。

处罚落地后，携程账面上依然坐拥 1005 亿元现金、短期投资及理财资金，强大的资金安全垫足以让其消化 52 亿元的账面罚款。但这笔罚单所折射出的深层危机，从来不只是简单资金链的断裂。

一家坐拥数亿用户、连接数十万商户的国民级出行平台，如果长期沉迷于利用信息不对称在供需两端实施隐形抽取，用冰冷的算法测试用户的容忍底线，那么即便买下了全球各地的机票系统、搭建起覆盖全语种的 AI 客服，也终究难以抵挡平台信任地基的坍塌。