然而，管理层口中的 " 预期 "，与终端市场的价格并不同频。

这轮自 7 月 15 日启动的 " 涨价 30 元 + 停货一个月 " 操作，对应的内参酒批发价至今仍停在 565 元，停货期间分文未动。

这并非一场轻松的沟通。

中报披露近一个月后，价盘、经销商出清、大客户依赖三道命题，被投资者轮番抛向管理层。

上半年，公司实现营收 5.3 亿元，同比下降 5.58%；归母净利润 1232 万元，同比增长 37.57%；扣非归母净利润 1135 万元，同比上涨 34.83%。在营收连续下滑后，酒鬼酒利润率先回正、收入仍在探底。

分产品看，上半年，定位高端的内参系列期内实现营收 8416.5 万元，同比下降 24.14%。据国金证券研报测算，上半年内参系列销量小幅下滑 1%，吨价同比大跌 23%。高端产品以价换量特征明显。

为修复价盘，7 月 15 日，内参酒销售公司将 52 度 500ml 的内参酒（含 2021 版、甲辰版本）战略价上调 30 元 / 瓶，年度货补 20 元 / 瓶的政策标准不变；同步执行控量措施，全面暂停该款产品对外发货，停货周期为一个月。

但据 " 今日酒价 " 数据，停货期间及此后，该产品批价始终维持在 565 元，9 月 18 日报价与 8 月持平，仍较 1499 元的官方零售指导价差距甚远。

在被问及成效时，邹斐回应《国际金融报》记者，相关政策 " 达到预期效果 "。除控量停货外，一是加强经销商货物流向管理，在省内重点市场建立区域联盟，共同维护价格体系和渠道利润；二是推出团购型新品内参蜡染，提升品牌价值。

对于 " 保价格还是保销量 " 的追问，他表态，" 在稳定市场价格的基础上扩大销量规模 "。

内参之外，大众板块也在失速。上半年大众产品湘泉系列营收 2403.73 万元，同比下滑 23.7%；其他系列收入同样下降 35.57%。

唯一正增长的，是次高端酒鬼系列。该系列上半年实现营收 3.36 亿元，同比增长 16.04%，占总营收比重达到 63.42%，是公司第一大收入来源。

渠道是本场业绩会上最被 " 集火 " 的话题。

次高端酒鬼酒的增量，主要由商超胖东来贡献，去年双方合作开发 " 酒鬼酒・自由爱 "。据年报披露，胖东来已成为酒鬼酒第一大客户，2025 年销售额 1.96 亿元，占销售总额比重为 17.66%。

针对 " 沦为代工厂 "" 稀释品牌价值 "" 冲击传统渠道 " 等市场质疑，酒鬼酒党委书记、总经理程军在会上回应，与胖东来的合作是公司对新渠道的拓展，" 取得了有目共睹的良好效果 "，不会对传统渠道形成冲击，也不会影响品牌价值。

胖东来渠道还在加码。

董秘汤振羽透露，公司最近又与胖东来合作推出 750ml 规格的湘泉产品，售价为 65 元，仅在胖东来超市售卖，" 与‘自由爱’分属不同价位段，不会影响后者的销售 "。

据悉，与 " 自有爱 "200 元 /550ml 的价格，以及兼顾走亲送礼场景的定位相比，湘泉更适合自饮。同时，自有爱还在 " 胖改 " 的永辉超市中售卖，而湘泉仅供给胖东来超市，销售渠道收窄，与前者并不冲突。

酒鬼酒目前的渠道布局，已从 " 广撒网 " 切换到 " 少而精 "。

上半年，公司经销商净减少 447 个至 662 个，一次性出清四成，缩减节奏明显快于 2025 年全年净减少 227 个的水平；前五大经销商客户销售收入 2.68 亿元，占销售总额的 50.51%，较上年同期的 32.63% 大幅抬升。

有投资者直问渠道集中的风险：前五大客户合作是否有排他性条款或长期协议锁定？下一步是继续加深大客户绑定，还是重建被砍掉的中小经销商体系？

程军回应，公司将持续深化与大客户的战略合作关系，同时结合区域市场情况，选择合适的、资源丰富的客户完善经销商体系。

对于经销商大幅减少，他解释为部分小型经销商受市场环境影响退出，以及公司主动对队伍进行优化调整，" 不会影响公司整体销售 "。