一根火腿肠，最近把雨润食品送上了热搜。

8 月底，港股上市公司雨润食品发布 2026 年中期报告，财报显示，公司上半年收益 2.48 亿港元，同比微降 2.7%，股东应占亏损约 1000 万港元，真正引起关注的是，" 高温肉制品业务终止 "。

高温肉制品，指的是大家从小吃到大的常温火腿肠，通过高温高压灭菌、不用冷藏、保质期半年起步。

营收归零，意味着这家曾经与双汇、金锣并称 " 火腿肠三强 " 的老牌企业，在上市公司报表里正式告别了这门生意。

" 雨润退出火腿肠赛道 " 的说法随即刷屏。

9 月 28 日晚，南京雨润食品有限公司发布声明，2026 年中期报告披露的 " 期内没有高温肉制品的收益 "，仅针对该上市公司合并报表范围内主体，属于上市公司业务层面策略调整，并非雨润退出高温肉制品赛道。

目前，雨润旗下非上市主体的高温肉制品（火腿肠等）生产和销售业务正常运营，并无任何退出计划。

2022 年，雨润债务危机重整，包括南京雨润在内的 44 家子公司控制权被移出上市公司体系，雨润牌火腿肠的经营主体随之划到了体外。

简单说，上市公司该业务虽然归零了，但火腿肠这个牌子，还姓 " 雨润 "。

火腿肠没人吃了

火腿肠生意，过去几年确实不好做了。

欧睿国际的零售监测数据显示，国内常温火腿肠零售市场在 2015 年摸到约 480 亿元的天花板，此后便进入缓慢下行的通道。

为什么没人吃了？答案藏在每个人的生活里。

火腿肠的黄金年代，靠的是三样东西，绿皮火车、泡面和工地。

那时候冷链薄弱，鲜肉出不了远门，一根不用冷藏、撕开就能吃的火腿肠，就是普通人最容易获得的 " 肉 "。

但现在，高铁把三十小时的旅途压缩到三小时，" 路上吃什么 " 这个问题本身消失了；外卖骑手比小卖部离你更近，泡面都卖不动了，何况泡面搭档；冷链铺到县城，鲜肉随手可得，何必吃一根有淀粉含量的肠？

更要命的是，" 人心变了 "。

当下，消费者越来越关注配料表。家长不让孩子吃，年轻人嫌它 " 科技 "，健身人群嫌它钠含量高，低温香肠、烤肠、预制菜、便利店鲜食，都在分食它原本的饭碗。

过去人们要的是 " 方便、便宜、耐放，现在要的是新鲜、干净、高蛋白，火腿肠的三张王牌，如今全成了废牌。

雨润自己的帐

行业退潮是外因，雨润自身的日子，也不好过。

最直接的原因是合同到期。中报写得清楚，若干生产高温肉制品的深加工厂房，租赁协议于 2024 年 12 月 31 日届满，相关业务相应终止。

2024 年报还披露了一个细节，下游深加工年产能从 5.6 万吨直接砍到 2 万吨，所以这不是今年的突发决定，而是两年前就落定的安排。

不续租的背后，是真没钱了。

截至 2026 年 6 月末，雨润食品银行借款 4.32 亿港元，其中 3.63 亿港元已经逾期，占比超过八成，境内银行已提起诉讼，账面现金不足 2000 万港元，连逾期借款的零头都不够，流动负债净额高达 9.94 亿港元。

高温肉制品，成了那本最先算不过来的账。

2024 年，它的毛利率是 17.3%，同年低温肉制品是 29.5%；到了 2025 年，低温肉制品毛利率一路冲到 41.8%，高温肉制品却因为停产清库存、降价促销，毛利率从 17.3% 砸到 6.2%，全年收益只剩 1200 万港元，而 2023 年这个数字还是 1.74 亿。

一家现金见底的公司，最先放弃的必然是那条毛利率较低的产品线。

砍掉之后效果立竿见影，2026 年上半年下游深加工板块毛利率 32.7%，公司整体毛利率 26.6%，2024 年全年，这个数字只有 11.6%。

省下来的力气，雨润押在了低温上。2025 年低温肉制品贡献收益 3.17 亿港元，占深加工板块的 96%，2026 年上半年，该业务占比进一步达到总收益的 77%，成了绝对支柱。

财报中，花了不少篇幅讲百年老字号 " 哈肉联 " 的果木明火熏烤红肠，还在现金极度紧张的情况下掏出约 3200 万港元翻新哈尔滨厂房，这笔资本开支是上年同期的二十多倍，押注的意味很明显。

瘦身是全方位的。

2025 年报显示，公司员工总数从上年末的约 1000 人减至 454 人，一年少了超过一半，上游屠宰量从约 25 万头锐减 86.4% 至 3.4 万头。

这是一家公司断臂求生时，能砍的都砍了一遍之后的样子。

对雨润而言，报表上的 " 终止 " 与其说是一场告别，不如说是一次断臂求生。