文 | 杨万里

2026 年 9 月 29 日，彤程新材登陆香港交易所，完成 A+H 两地上市，距离其 A 股上市已经过去 8 年有余。

彤程新材港股上市首日，股价破发了，下跌 9%。虽然港股上市首日股价破发，但这次资本市场的跨越，或将为这家国内光刻胶龙头的全球化布局按下加速键。

彤程新材 2025 年年报显示，截至 2025 年末，公司境外收入占比已超 18%。

彤程新材的创立到崛起，是女博士张宁创业奋斗的缩影。从商贸代理起步，到押注光刻胶领域，再到加速布局海外市场，在创始人张宁带领下，彤程新材一步步壮大，已经成长为一家市值超 400 亿元的行业龙头企业。

这家企业如何完成从贸易商到半导体材料厂商的华丽转身？

女博士白手起家，打造行业龙头企业

作为企业圈内少有的学霸型创业者，彤程新材董事长张宁行事低调，极少出现在公众视野，但公司每一次关键转型，都离不开她长期主义的战略布局。

1999 年，25 岁的张宁创立了彤程化工（彤程新材的前身），彼时她从北京工商大学毕业仅两年时间。凭借自身专业背景，彤程化工初期主要从事特种橡胶助剂的商贸代理。

代理业务深耕七年后，张宁不再满足于简单的中间商角色。2005 年，张宁带领公司选择自主研发特种橡胶助剂，并在上海和北京分别建立了两家研发机构。

2008 年 6 月，张宁成立了彤程有限，七年后，她对彤程有限进行重组，收购 15 家同业经营主体，整合内部业务资源；2016 年 9 月公司完成股份制改造。

在国内轮胎产量稳定增长红利背景下，彤程新材逐渐成为国内排名靠前的轮胎橡胶用化工材料供应和服务商。取得行业竞争力后，彤程新材向资本市场迈进。2018 年 6 月，彤程新材登陆上交所。

经过多年创业发展，彤程新材从昔日一家依托全球知名化工企业的独家代理经销商，成长为一家综合性企业集团。

回顾彤程新材的发展过程，张宁做对了三件事情：

第一是选对了业务领域，比如通过进入橡胶及轮胎行业使得公司迅速崛起，也为长期发展奠定基础；

第二是选对了发展模式，以跨境贸易为切入点，向产业链上游进行纵向扩展，并通过产、研、销相辅相成的产业链条来确立优势；

第三是选对了经营支点，以国际视野来发现和引导客户需求，并以全球产业供给来满足国内快速增长的需要。

彤程新材上市后，张宁没有满足于过往的成绩，她带领公司尝试更上一层楼。

再出发，从押注光刻胶到加速 " 出海 "

彤程新材主要从事新材料的研发、生产、销售和相关贸易业务，如今彤程新材主营业务覆盖新材料研发、生产、销售及贸易，在稳固橡胶助剂基本盘同时，将电子化学品确立为核心发展主线，重点攻坚半导体材料与显示面板材料两大板块。

公开信息显示，2020 年彤程新材通过控股北京科华、北旭电子切入半导体及显示光刻胶领域，并延伸布局高纯溶剂 EBR、CMP 抛光垫、有机绝缘膜、发光材料等电子化学品。

具体看，在半导体光刻胶领域，彤程新材在国内半导体光刻胶市场的销售额位列本土供应商第一，产品涵盖 ArF 光刻胶、KrF 光刻胶、I 线光刻胶和 G 线光刻胶以及底部抗反射层等光刻辅助材料。

在显示光刻胶领域，彤程新材是国内最大的液晶正性光刻胶本土供应商，也是中国大陆首家实现 Array 用正性光刻胶本土量产的厂商，公司产品全面覆盖 a-Si（非晶矽）、LTPS（低温多晶矽）、IGZO（铟镓锌氧化物）、OLED（有机发光二极管）等主流显示技术，并已在 G4.5 至 G10.5 面板产线实现稳定量产与规模化销售。

光刻胶业务已经逐步释放经营效益。据财报披露，2025 年，子公司北京科华实现收入约 2.69 亿元，实现净利润约为 0.41 亿元。2026 年上半年，子公司北京科华实现营收约为 1.28 亿元，实现净利润约为 1538.7 万元。

在打磨国内第二增长曲线的同时，张宁积极推动彤程新材的全球化战略，将提升全球供应能力、开拓海外市场纳入公司核心经营规划，采取实体建厂与资本融资双轮驱动模式。

一方面，为优化战略布局，满足海外拓展需要，彤程新材全资子公司香港彤程与关联方 Gold Dynasty Limited 共同出资在泰国设立控股子公司，投资建设橡胶助剂生产基地。

据媒体报道，2025 年 12 月 1 日，彤程新材料集团首个海外生产基地在泰国罗勇府开工奠基，计划于 2027 年第二季度投产，这是该集团首个海外实体生产基地。

除了生产端的探索，市场端也在积极拓展。彤程新材在半年报中提到，上半年该公司重点拓展美洲和欧洲市场，加强与北美、南美和欧洲地区重点轮胎企业及客户的业务合作，不断扩大海外市场覆盖范围，提升品牌国际影响力。

另一方面，为加快推进公司国际化战略与海外业务布局，增强境外融资能力，提升资本实力与综合竞争力，彤程新材从今年年初开始筹划港股 IPO。据港股招股书披露，本次上市募资约 30 亿港元，其中约 6.2% 预期将用于扩大公司的海外市场布局及供应能力。

9 月 29 日，彤程新材正式登陆港股市场，实现 A+H 两地上市，为其加速出海全球化布局提供了动力。

从 " 出海 " 成效看，2018 年末，彤程新材的境外市场收入为 4.486 亿元，收入占比达 20.63%；截至 2025 年末，彤程新材的境外市场收入为 6.335 亿元，收入占比达 18.48%。

不难发现，过去八年时间，彤程新材的海外收入规模整体上升，但收入占比未显著变化，说明该公司主要营收仍依赖国内市场。

泰国工厂落地、港股融资能否真正撬动海外增量市场，仍有待后续经营实绩检验。