华尔街大型银行三季度股票交易业务有望延续强势，但资本市场活动降温正加剧各行之间的业绩分化。

10 月 9 日，据彭博汇编的分析师预期，五大美国银行三季度股票交易收入合计预计接近 190 亿美元。其中，高盛预计以 51 亿美元居首，摩根士丹利、摩根大通和美国银行分别预计录得 49 亿美元、45 亿美元和 26 亿美元。高盛将于下周二率先公布财报。

相比之下，固定收益交易业务面临压力，五大银行相关收入预计降至今年以来最低水平，并购市场也显露降温迹象。与此同时，市场担忧人工智能驱动的现金优化工具可能加速存款流出，进一步拖累银行股表现。

富国银行分析师迈克 · 梅奥表示，上半年几乎所有银行都是赢家，但这一局面可能不再延续，本季度各行之间的业绩差距预计将进一步扩大。

固定收益交易收入料降至年内低点

利率上升虽可能增加银行的贷款利息收入，却也给交易业务带来压力。分析师预计，五大美国银行三季度固定收益交易收入合计将超过 190 亿美元，低于二季度的逾 210 亿美元，或降至今年以来最低水平。

美国银行首席执行官布莱恩 · 莫伊尼汉 9 月中旬曾警告，该行固定收益交易收入将在三季度下滑，随后股价大幅走低。高盛首席执行官大卫 · 所罗门同期也表示，固定收益交易表现弱于股票交易，后者依然强劲。

美国银行分析师易卜拉欣 · 普纳瓦拉预计，2026 年下半年美国资本市场活动将明显弱于上半年，并对当前资本市场周期的持续性提出疑问。

利率上升还会导致银行持有的部分资产账面价值波动，并通过累计其他综合收益等会计项目影响财报表现。债务承销业务则有一定支撑：未来三年大量债务到期再融资，将带来融资需求。但梅奥提醒，如果利率继续上升，债券需求可能受到抑制。

并购交易降温，美国交易管道显露疲态

资本市场活动能否延续，也是三季度财报的一大看点。彭博数据显示，三季度宣布的并购交易总价值同比下降约 10%，美国市场的交易活动显露放缓迹象。

IPO 市场今年曾表现亮眼，SpaceX 于 6 月创纪录上市。彭博此前报道称，Anthropic 计划于下周与潜在投资者会面，为 IPO 做准备。但部分上市计划出现波折：Oura 于 9 月推迟 IPO，CVC Capital Partners 支持的 Bamboo Insurance Services 也延后了上市安排。

摩根大通首席执行官杰米 · 戴蒙周二接受采访时表示，欧洲 IPO 和并购项目储备相当不错，但美国市场 9 月可能出现了一定程度的放缓。

分析师预计，摩根大通三季度投资银行费用将同比增长 15%，高盛增长约 8.1%，摩根士丹利增长约 1.9%。先行公布业绩的 Jefferies 则呈现出业务分化：其投行业务和股票交易均创下单季历史最佳表现，但固定收益交易净收入同比下降 26%。

AI 存款流失担忧压制银行股，分析师称抛售过度

除交易业务放缓外，人工智能带来的潜在资金流动变化也令投资者担忧。市场担心，AI 驱动的现金优化工具可能帮助企业更高效地调配资金，进而将存款从传统银行转移出去。KBW 银行股指数三季度表现创下 2023 年初美国区域性银行危机以来最差纪录。

摩根士丹利分析师曼南 · 戈萨利亚指出，近期银行股下跌反映了多重忧虑，包括资本市场收入增速放缓、融资成本上升，以及 AI 现金优化工具可能引发的存款流失。

不过，他认为，AI 投资周期将持续多年，受益范围不只限于大型云计算企业，也将为资本市场业务提供长期支撑。

戈萨利亚和梅奥均认为，市场对 AI 可能冲击银行业的担忧已经过度。尽管三季度各行表现可能出现分化，但分析师认为，AI 投资带来的融资需求仍有望支撑长期资本市场活动。