继 9 月份多轮创新高之后，10 月长假归来，银行股又接连扎堆创新高。

10 月 12 日早间，工商银行、建设银行、中国银行、中信银行集中创下历史新高。渝农商行、重庆银行、宁波银行涨超 3%，中信银行、中国银行、民生银行、招商银行涨超 2%。

银行股这轮行情并非一日之功。Wind 数据显示，2023 年至今，万得银行指数涨幅超过 65%，在 67 个中国行业指数中排入前十，仅次于石油天然气、半导体和能源设备。其中，农业银行 A 股区间股价上涨 191.51%、中国银行涨 160%、建设银行涨 139.03%，在上市银行中排名居前。

投资回报不止于资本利得，银行股同时也是红利资产中的确定性高地，尤其是在上市银行净息差持续企稳的当下。对于许多股民来说，银行股或是 " 沉闷 " 的代名词：波动小、故事少、想象空间有限。但银行股这 4 年，虽然没有太多涨停板的刺激，却让长期持有者尝到了时间的甜头。

从估值洼地到资金 " 避风港 "

9 月 29 日，财政部、央行、金融监管总局联合发布《关于实施居民购房贷款贴息政策的通知》，明确对政策期内新发放、同时满足首套住房、建筑面积不超过 120 平方米、住房总价不超过 150 万元条件的商业性个人住房贷款，按照贷款本金给予年化 1 个百分点、期限最长 5 年的财政贴息，单户贴息贷款规模上限为 100 万元。

国盛证券分析师刘斐然认为，购房贷款贴息对商业银行量价质均有利好：一是呵护息差，通过财政给予贴息补贴，银行按揭贷款定价维持不变，缓解息差下行压力；二是贴息政策有望提振新增按揭投放，缓解零售贷款增长压力；三是贴息有助于降低居民月供负担、降低逾期风险，对银行房地产领域资产质量形成正向支撑。

这也是节后银行股连续 3 日扎堆创新高的直接原因。10 月 8 日，杭州银行、工商银行、中国银行 A 股盘中刷新历史新高，分别为 17.5 元 / 股、8.38 元 / 股、6.87 元 / 股。10 月 9 日，又有长沙银行、中信银行在盘中创出历史新高，分别为 9.98 元 / 股、9.17 元 / 股。

Wind 数据显示，2025 年，有 10 只银行股的股价创下历史新高，2026 年到目前为止，已有 12 只银行股创出历史新高，其中，9 月份有 4 只，分别为江苏银行、成都银行、南京银行、青岛银行；10 月份有 6 只，分别为苏州银行、中国银行、建设银行、工商银行、杭州银行、中信银行。

刚过去的第三季度，中证银行指数上涨 14.5%，而同期沪深 300 指数下跌 12.5%，招商证券分析师马瑞超认为，这反映市场不只是在寻找防御资产，也在提前交易政策改善与落地预期。

回顾这轮行情，银行股的上涨已持续 4 年之久。其中，2023 年，工农中建四大行股价涨幅在 17% 至 34% 之间，2024 年涨幅扩大至 42% 至 55% 之间，2025 年全年涨幅在 11% 至 53% 之间。

进入 2026 年，上市银行的上涨接力棒传递到区域优质城商行手中。年内，青岛银行涨超 40%，宁波银行、成都银行、齐鲁银行、江苏银行等均涨超 25%。

即便经历了 4 年上涨，银行板块整体估值仍处于低位。截至目前，42 家上市银行仍处全面破净状态，板块平均市净率约 0.6 倍。

全球系统重要性银行均处于长牛进程

持续长牛的不止中国的银行股，中信证券分析师肖斐斐指出，当前，全球系统重要性银行正处于长牛进程，优质银行机构迎来 " 戴维斯双击 "。摩根士丹利、摩根大通、高盛、加拿大皇家银行和美国银行，过去 10 年股东总回报超过 300%。因素拆解来看，利润因素打底、回购分红增厚，成为过去 10 年全球系统重要性银行回报显著的主因。

肖斐斐表示，各国家地区全球系统重要性银行回报驱动有所不同，美国靠利润与回购、欧洲靠股息与反转、日本靠利率正常化重估、中国红利属性明显。展望来看，当前国内大型银行正在步入高质量发展阶段，扩表模式、盈利模式、资本模式和股东回报持续优化。

工商银行、农业银行、建设银行、中国银行、交通银行入选全球系统重要性银行，半年报中均披露了年中分红计划。包括工商银行拟每 10 股派 1.511 元（含税），派息总额约 538.53 亿元；建设银行拟每 10 股派 2.01 元（含税），派息总额约 525.82 亿元；农业银行拟每 10 股派 1.297 元（含税），派息总额约 453.93 亿元；中国银行拟每 10 股派 1.19 元（税前），普通股股利总额约 383.43 亿元；交通银行每股分配 0.168 元（含税），拟分配约 148.45 亿元。

合计来看，六大国有行拟分红规模约为 2210 亿元，银行股可持续分红预期提高了中长期配置资金的吸引力。

国信证券研报认为，上市银行净息差持续企稳确定性高，盈利预期由持续承压转向筑底改善，稳健现金回报的基础进一步夯实。同时，随着信贷增速放缓，银行资本消耗压力有望减轻，叠加盈利企稳，分红能力得到支撑，半年报已有多家银行小幅提高分红比例，使得低利率环境下银行股息吸引力进一步增强。

华泰证券研报也认为，9 月以来，红利资产整体超额收益有所回落，内部结构性分化显著。但红利内部资产中，银行受到中报业绩和中期分红安排支撑，阶段性表现相对突出。

马瑞超认为，第四季度倾向于把银行板块定义为政策落地驱动的震荡偏强行情，板块获得相对收益的概率，仍高于获得绝对收益。

10 月末，上市银行将集中披露三季报，国信证券预计，银行三季报业绩增速基本上与半年报持平，进一步夯实业绩筑底改善的可持续性。10 月的中期分红布局与三季报业绩、12 月开门红预期，有望提供阶段性催化。

( 本文来自第一财经 )