国庆长假后，A 股科技板块出现明显震荡。10 月 13 日，科创 50 指数早盘大幅低开，盘中一度跌超 2.6%，随后震荡修复，最终收盘微涨 0.03%；中证 TMT 指数同样走出深 V 行情。此前持续领涨市场的半导体、AI 算力、光通信等方向在节后多个交易日纷纷调整，市场对于科技行情是否进入拐点开始出现分歧。

与此同时，一则关于 " 险资高位买入科技股后集中减仓 " 的市场传闻进一步放大了投资者对于资金面的担忧。10 月 11 日，百亿私募希瓦资产创始人梁宏在投资周报中表示，近期科技股调整的重要原因来自资金面变化，并称 " 了解到某些保险资管巨头在 7 月份高位买入大量科技股，9 月下旬进行了大幅减仓止损 "。这一观点随后在市场中迅速发酵，并被部分投资者解读为 " 险资砸盘科技股 "。

目前来看，险资减仓传闻尚未得到消息面的切实验证，但其背后反映的机构资金变化，以及科技股调整的原因与后续走向，正是当前市场关注的焦点。

从今年市场表现来看，险资加大权益投资确有迹可循。国家金融监督管理总局数据显示，截至 2026 年二季度末，保险资金运用余额突破 40 万亿元，其中股票与证券投资基金合计配置余额达 6.39 万亿元，占资金运用余额的 16.23%，创下历史新高；二季度单季权益类资产净增加 4897 亿元，占上半年增量的七成以上。

与传统偏好高股息资产不同，今年上半年，在 AI 产业趋势与国产替代逻辑推动下，头部险资普遍将科技成长纳入核心配置池，采用 " 高股息打底 + 科技成长增强收益 " 的哑铃型策略。根据 Wind 数据，从行业分布看，二季度险资持仓 1.72 亿股计算机行业，位居各行业首位，电子、半导体设备等科技赛道均获险资重点增持，二季度成为险资布局科技成长的高峰。

然而进入 9 月后，随着市场波动加大、科技板块回调，险资配置节奏出现阶段性调整。相关报道显示，多家大型险资开始提高红利板块配置优先级，对科技成长板块采取灵活操作、控制仓位波动。

中泰证券徐驰、张文宇团队研报提出，本轮科技板块调整的核心卖盘，来自保险资管旗下专户以及固收 + 产品的被动去化，二季度新增的科技相关仓位已经去化 70%～80%，但这属于组合风控再平衡，并非险资长线资金全面撤离科技赛道。

针对市场对险资 " 追涨杀跌 " 的声音，头部险资核心投资负责人早前已有公开表态，明确长期布局科技的战略不变。

以中国人寿为例。8 月底，中国人寿总裁助理刘晖公开表示，国寿服务新质生产力投资规模已超 5400 亿元，未来将持续加码人工智能与半导体等核心赛道；投资逻辑不在于单一项目的短期回报，而在于对核心赛道和优质企业的持续发现和长期持有，不以短期波动论得失，要做科创企业的 " 长期合伙人 "。9 月 24 日，中国人寿公告称，拟出资不超过 45 亿元，成立股权投资基金聚焦人工智能与半导体领域，以实际动作延续长期布局节奏。

中国太保同样明确科技赛道的长期投资思路。中国太保副总裁兼财务负责人苏罡 9 月公开表示，公司坚持高股息底仓 + 科技成长弹性的配置框架，不会因短期市场波动改变长期布局方向，将通过动态再平衡管控单一赛道波动风险，持续围绕 AI、半导体等新质生产力赛道做卫星配置。

如果说险资传闻只是放大了市场情绪，那么科技股自身的调整，则更多来自行情运行阶段的内在变化。

今年以来，AI 产业链成为市场最热门方向之一。无论是海外人工智能资本开支的增长，还是国内算力基础设施建设的推进，都推动相关产业链公司的估值持续提升。但随着股价快速上涨，市场关注点也开始发生切换。此前，投资者更多交易的是 AI 产业空间和未来成长预期，而进入四季度，市场开始要求企业用订单、收入和利润来证明成长逻辑。

中信证券 10 月 8 日发布的《科技产业 2026 年 10 月投资策略》指出，当前科技行情已经进入从主题交易向基本面验证过渡阶段。AI 产业长期趋势仍然明确，但市场对于企业盈利兑现能力的要求正在提升。报告数据显示，A 股 TMT 两融余额较 7 月高点回落 20.5%，板块杠杆资金持续退潮，前期依靠融资资金推升的行情，正在进入杠杆出清阶段。

资金结构变化进一步加剧了板块波动。此前科技股上涨过程中，机构资金集中配置带来了较高交易热度。当市场风险偏好下降时，高集中度交易容易导致资金获利回吐，放大盘面波动。招商证券策略联席首席李昊阳 10 月 10 日表示，市场配置思路已经从远期空间想象转向当期景气兑现，成长赛道增量资金供给不足，一旦资金出现分歧，小幅抛压就容易引发板块剧烈震荡。

此外，市场内部也正在出现明显分化。对于算力基础设施、半导体设备、存储等方向，由于产业需求和订单预期相对明确，机构仍保持较高关注。而对于部分依靠概念推动、估值较高但业绩兑现不足的科技公司，市场则开始进行重新定价。

尽管科技股正在面临深度调整，机构普遍认为，从中长期来看，AI 方向的长期逻辑仍然存在，这一轮科技行情并未结束。

中信证券认为，AI 产业链仍处于资本开支扩张阶段，算力基础设施需求仍将持续，未来几年产业链盈利增长仍具备确定性。对于四季度市场而言，投资机会仍主要集中在能够兑现产业趋势的细分方向，算力芯片、存储、半导体设备材料等硬件赛道业绩兑现潜力更强。

招商证券李昊阳进一步提示，四季度要彻底摒弃板块普涨的思维，仅聚焦三季报预增、景气度持续上行的细分领域。AI 应用、纯题材炒作、缺少订单支撑的高位标的，依然存在估值回调风险，结构性分化将贯穿整个四季度。