10 月 14 日，市场集体走弱，双创指数均跌超 3%，深成指跌近 2%。截至收盘，沪指跌 0.88%，深成指跌 1.97%，创业板指跌 3.1%。

盘面上，传媒板块走高，AI 漫剧方向领涨，PCB 概念反复活跃，煤炭板块表现较强。下跌方面，风电设备概念走弱，汽车板块震荡调整。

全市场超 4400 只个股下跌。沪深两市成交额 1.41 万亿元，较上一个交易日缩量 2615 亿元。

本周行情已过半，A 股市场的短期趋势更加明晰—— " 在抵抗中下跌 "。

以万得全 A 为例，如下图所示：

首先，5 日均线持续构成压制，即便在 " 深 V" 的交易日，大盘也无法突破（甚至触及）5 日线所在的价格，因此 K 线实体继续下移。

同时，市场每天的 " 剧本 "，在 " 缩量下跌 " 和 " 放量深 V" 中反复切换。

近期我们复盘时也多次提到，" 宽基 ETF 放量 " 已成为判断当天大资金是否出手托底的重要指标之一。

上周五以来，当宽基 ETF 放量，主要股指会相应 " 深 V"，量能略有放大；

而在宽基 ETF 缩量时，市场便继续缩量阴跌。

就像今天，全 A 成交额仅 14264 亿元，只比 9 月 29 日的年内 " 地量 " 高一些；万得全 A 的收盘点位也来到阶段新低，堪称又一次 " 地量地价 "。

指数则复刻周一走势，回吐前日反弹成果。还有个相似的细节是，贵州茅台又一次成为第一高价股。

相比之下，短线情绪虽然也受上述节奏影响，但目前尚能维持在冰点之上。

Wind 数据显示，微盘股指数仍运行在 9 月下旬以来的箱体内。

比小微盘股更强的，则是短期迎来主升的红利指数。

因此，在复盘近期 A 股市场时，" 大盘 " 与 " 个股 " 其实可以视为两个独立的观察角度。

归根结底，最能影响指数的科技权重股，在量能和情绪等因素影响下仍未止跌；为维持赚钱效应，场内多头也不得不改变自己的审美，转战那些流动性需求更小、抛压更轻的方向。

国信证券策略团队指出，国庆假期里美股科技表现强势再创高点，市场对假期后中国科技走向充满期待，然而结果不尽如人意，A 股科技指数创下 7 月调整以来的新低。

该机构认为，过去两年里，中美科技行情的修复到位通常会存在先后，但历史上开启反弹的时间往往是同步的，（今年国庆节后）这种分化差异来自于两大因素：

一是 A 股筹码结构拖累。

伴随着过去几年宏观层面的 K 型分化以及产业层面的科技发展浪潮，当前 A 股的科技硬件龙头往往均已成为各类投资机构的重仓股。从机制看，前期已经获得较多机构认可的核心公司，其增长路径往往也被讨论得更充分。如果新增经营信息主要兑现了原有预期，而原持有人又需要调整集中度或组合风险，继续持仓的意愿可能减弱。

二是中美股科技业绩差异下，海外流动性紧缩对股价影响不同。

" 我们把 9 月全球各大类资产的日收益率和 10 年美债的日变化率做了相关性分析，发现相较 8 月，9 月全球资产对于美债边际变化的敏感度均是在提高的，其中，科技股指呈现了更加明显的负相关性。"

那么，A 股科技还能不能补涨呢？

该机构认为，当前市场正处在牛市第三阶段，从波浪理论分析，目前 A 股属于从 4 浪调整低点至 5 浪上涨初期的阶段，后市收官行情可期。

具体到科技资产，产业基本面的新催化是影响行情的关键前提；确定性产业机会还未明朗前，筹码出清进度对科技硬件行情影响仍大；最后，若海外流动性环境边际企稳，将支撑全球科技资产估值。

回到今日板块表现。

如前所述，活跃资金选择的抱团方向仍是以 AI 短剧为催化的游戏、影视院线、文化传媒等。

消息面上，据 Sensor Tower 数据，字节跳动旗下短剧应用 PineDrama 上线约 9 个月后累计下载量突破 1 亿，日活跃用户约 700 万——成为海外短剧赛道增长最快的应用之一。

光大证券认为，短剧、漫剧行业处于工业化、精品化转型关键周期，AI 视频模型成熟推动漫剧快速崛起，凭借低生产成本、高产出效率，漫剧成为平台核心内容增量，预计市场规模维持高增速，存量网络小说 IP 借助 AI 快速完成可视化转化，IP 价值持续释放。

红利资产代表的防御思路仍受关注，但银行板块今天出现了明显的冲高回落（并且翻绿），煤炭、公路铁路运输、电力等也有不同程度回落。

伴随它们的回落，PCB 概念早盘一度异动，但受市场影响回落，仅维持局部活跃。或者说，即便在 AI 硬件内部，资金也倾向于 " 以小为美 "。