国庆期间，好莱坞等来了一桩迟到近一年的交割。

派拉蒙天舞公司（以下简称 " 派拉蒙天舞 "）正式宣布，完成对华纳兄弟探索公司（以下简称 " 华纳兄弟 "）的收购，交易金额约 1100 亿美元（约合人民币 7361 亿元）。根据公告，合并后的新公司定名为 " 天空之舞 "，股票代码 SKYD，并从纳斯达克转至纽约证券交易所挂牌。

华纳兄弟是美国现存第三古老的电影公司，拥有《哈利 · 波特》《蝙蝠侠》《指环王》等知名 IP，也是《老友记》的出品方 HBO 以及 CNN 的母公司；而买方派拉蒙天舞同样来头不小，其由老牌制片厂派拉蒙与独立制片公司天舞传媒在去年合并而来，是《碟中谍》《星际迷航》等系列 IP 的核心出品方。

此次两者合并，不仅促成了美国传媒史上规模最大的并购交易之一，还改写了整个好莱坞的权力版图：传统 " 五大 " 制片厂——迪士尼、索尼、派拉蒙、环球、华纳兄弟，如今只剩四家。

更值得关注的是，这桩交易背后还出现了硅谷巨头甲骨文的身影，新公司的董事长兼 CEO 戴维 · 埃利森，正是甲骨文创始人拉里 · 埃利森之子。根据公司计划，新集团将通过整合 HBO Max 和派拉蒙旗下流媒体服务、统一技术和云服务等措施，实现 60 亿美元的成本削减，而甲骨文的老本行，正是云基础设施与软件服务，这也为这场并购之后的云迁移路径埋下了伏笔。

从 " 五分钱电影院 " 到好莱坞百年老店

先从本次的标的华纳兄弟说起。

这是一家比好莱坞 " 黄金时代 " 还老的电影公司，其创始之路最早可追溯到 1903 年。当时，四名犹太裔兄弟——哈利、阿尔伯特、山姆和杰克 · 华纳用积蓄买下一台放映机，在宾夕法尼亚州和俄亥俄州的煤矿城镇播放电影，同年，他们在宾州的纽卡索开设了第一家 " 五分钱电影院 "。

1904 年，兄弟四人开始涉足电影发行，业务扩展至四个州。1918 年一战结束后，他们在好莱坞日落大道设立片厂，拍摄了首部自制长片《德国四年回忆录》，这部反德电影在当时大获成功，净赚 13 万美元，而公司也因此从发行商正式转型为制片人。

时间来到 1923 年 4 月 4 日，在银行家 Motley Flint 的资助下，兄弟四人将此前分散的放映与发行业务合并，" 华纳兄弟影业公司 " 正式注册成立。

成立之初，华纳兄弟在好莱坞的发展并不顺利，真正让其站稳脚跟的，是 1927 年的一场豪赌。当时，公司正深陷财务危机，却几乎赌上全部身家，推出了由艾尔 · 乔森主演的《爵士歌手》——这是影史公认的第一部包含同步对话段落的故事长片。结果，《爵士歌手》一炮而红，不仅把华纳从破产边缘拉回，还开启了延续至今的 " 有声电影 " 时代。

此后的近一个世纪，华纳兄弟几乎踩准了每一次内容浪潮：买下 DC 漫画，成就了超人与蝙蝠侠；出品了《哈利 · 波特》《指环王》《黑客帝国》等家喻户晓的系列 IP；旗下 HBO 还打造出《权力的游戏》《老友记》等文化符号。即便进入流媒体时代，HBO Max 也稳稳站在第一梯队。

但一部精彩的发家史，并不等于一家稳定的公司，华纳兄弟的所有权，经历过数次易主：

1989 年，华纳兄弟先是与时代公司合并，成为 " 时代华纳 "；

2000 年，美国在线（AOL）以 1640 亿美元收购时代华纳，创下当时史上最大并购纪录，也留下一桩互联网泡沫年代最著名的败笔；

2018 年，公司的东家又换成了电信巨头 AT&T，后者掏出 854 亿美元（含债务约 1087 亿美元）将其收入囊中，更名 " 华纳媒体 "。

然而，这笔巨额收购却让 AT&T 一举成为全美负债最高的非金融企业，债务一度逼近 2000 亿美元。2021 年，AT&T 选择 " 壮士断腕 "，把华纳媒体剥离，与探索公司合并，新公司华纳兄弟探索由此诞生。

不过合并后的公司仍面临不小的经营压力：一边是 CNN、TNT、TBS 等有线频道，正随着观众流失陷入收视与收入的双重下滑；另一边，HBO Max 对抗奈飞，又要持续烧钱。两头受挤之下，华纳兄弟探索业绩持续承压——根据 2025 年第二季度财报，公司总负债当时已高达 643.81 亿美元。

2025 年 6 月，掌舵人扎斯拉夫（David Zaslav）抛出最后一搏，称计划将高增长的流媒体与制片厂业务与负债累累的有线电视网络业务一拆为二，消息一出，立即引发了包括奈飞、派拉蒙天舞在内的巨头争相竞购。

一波三折

值得一提的是，华纳兄弟的 " 卖身 "，还是一场持续近一年的三方混战。

最先对其出手的，实际是流媒体霸主奈飞。2025 年 12 月 5 日，奈飞宣布与华纳兄弟达成协议，以现金加换股的方式，收购其影视制作部门和流媒体业务，交易总价约 827 亿美元。

但仅仅三天后，剧情反转。12 月 8 日，派拉蒙天舞向华纳兄弟发起敌意收购要约，绕过董事会直接向股东喊话：以每股 30 美元的价格全现金收购，总额或达 1084 亿美元，且要买下华纳兄弟的全部资产——包括奈飞看不上、却也是债务重灾区的有线电视网。

一场拉锯战就此展开。据外媒报道，华纳兄弟董事会曾为多次表态拒绝派拉蒙报价，坚持支持奈飞方案；派拉蒙则不断加码，后将价格从每股 30 美元提高到 31 美元，总价升至约 1100 亿美元。

天平终于在 2026 年初倾斜。2 月 27 日，奈飞宣布退出竞购，同日派拉蒙天舞与华纳兄弟签署最终合并协议，4 月，后者股东投票批准了这份协议。

当然，敢和巨头奈飞抢 " 猎物 " 并且最终胜出，派拉蒙天舞也非等闲之辈，它诞生于 2025 年 8 月，由老牌制片厂派拉蒙与独立制片公司天舞传媒合并而成。

派拉蒙的历史可追溯至 1912 年，曾发行了美国第一部长篇剧情片《伊丽莎白女王》，之后的百年时间里，先后出品了《教父》《阿甘正传》《碟中谍》《变形金刚》等经典作品。

天舞传媒则是一家创立于 2010 年的独立制片公司，早期靠为派拉蒙的大片《壮志凌云：独行侠》出资并参与制作而声名鹊起。该公司的创始人大卫 · 埃里森还有一个更加出名的身份——甲骨文创始人拉里 · 埃利森之子，去年那场围绕派拉蒙的 80 亿美元收购，正是由埃里森家族提供资金支持。

而到了此次竞购华纳兄弟，埃里森家族的角色已不只是 " 金主 "。据多方报道，其背后深厚的政治资源，也为这起并购提供了助力。

根据公告，合并后的新公司将更名为 " 天空之舞 "（Skydance），旗下业务包括派拉蒙和华纳兄弟的电影及电视制片厂、Paramount+ 和 HBO Max 等流媒体服务，以及美国有线电视新闻网和哥伦比亚广播公司新闻部两大新闻机构，成为一家横跨电影、电视和新闻业务的综合娱乐公司。

这场合并落地后，好莱坞延续了数年的 " 五大 " 格局也正式被改写。迪士尼、环球、索尼、派拉蒙、华纳兄弟——这五个名字曾定义了整个美国电影工业的权力版图，如今随着华纳兄弟与派拉蒙的合并，传统 " 五大 " 制片厂只剩四家，一个时代就此翻篇。

科技巨头偏爱传媒资产

关于这次 " 世纪并购 "，还有一个值得关注的点：它把硅谷巨头直接推到了好莱坞的权力中心。

上文提到，甲骨文埃里森家族在此次交易中起到了推波助澜的作用，但这并不单纯是对家族成员的支持。

据彭 · 博社报道，早在去年 7 月，甲骨文就与派拉蒙天舞洽谈了一项年度金额 1 亿美元的云服务协议，旨在将派拉蒙现有的 IT 基础设施全面转向甲骨文云平台，协议覆盖的，是企业资源管理、内容资产管理、影音流媒体模块与 AI 数据处理工具等模块。

而在派拉蒙收购完成后的公开信中，戴维 · 埃里森则提到，公司计划将 Paramount+ 和 Pluto TV 迁移到 " 统一的技术栈 "，以提高性能并降低运营成本。这意味着，未来华纳兄弟的 IT 基础设施也可能一并迁移至甲骨文云服务器。

事实上，甲骨文入局好莱坞并非孤例，过去数年，科技巨头一直在 " 扫货 " 传媒资产：

2021 年，亚马逊便以约 84.5 亿美元收购米高梅，将《007》《洛奇》等 IP 与 Prime 会员体系打通，这是其当时在影视领域最大的一笔扩张；

2022 年，马斯克以 440 亿美元收购推特（后更名 X），把全球最具影响力的社交平台之一收入囊中；

2023 年，微软以 687 亿美元完成对动视暴雪的收购，刷新游戏行业并购纪录；同年，苹果持续加码 Apple TV+，并凭《心之旋律》拿下奥斯卡最佳影片。

科技巨头为什么对传媒内容如此执着？其实背后逻辑并不复杂。

一是看中内容与流量的绑定，流媒体时代，谁掌握稀缺的顶级 IP，谁就掌握了用户注意力的源头。

二是生态协同。影视内容可以同时喂给会员、广告、云服务、游戏乃至电商，撬动的是整个生态的交叉变现。

三是数据，大模型训练对高质量语料、图像和视频的需求激增，庞大的影视资料库本身就是一种稀缺资产。

四是掌握渠道与话语权。当一家公司同时掌握内容生产、技术分发和全球传播，它获得的就不仅是商业回报，还有文化乃至舆论层面的影响力。

但硬币的另一面，是来自传媒行业越来越强烈的反弹。

据外媒报道，关于华纳兄弟与派拉蒙天舞的这此合并，曾引来超 1000 名好莱坞业内人士的公开反对，他们认为这会加剧行业权力集中、引发裁员、让好莱坞进一步停滞；此外，创作者就业、院线发行空间被挤压、AI 与版权的边界，都成了这场 " 科技 + 传媒 " 联姻绕不开的争议。

而对天舞来说，它为自己辩护的核心逻辑是：只有抱团，才能对抗那些体量更庞大的科技对手。这本身就是一个耐人寻味的悖论——为了对抗硅谷，好莱坞不得不先拥抱硅谷。

100 年前，华纳兄弟用一部《爵士歌手》赌赢了技术变革，成为有声电影的缔造者之一；100 年后，它却成了另一场技术变革的筹码，被摆上硅谷与好莱坞博弈的谈判桌。