在刚结束不久的爱知 · 名古屋亚运会电子竞技《第五人格》亚运版本决赛中，中国队以 2:0 战胜日本队，夺得该项目 " 入亚 " 后的首枚金牌，这也是亚运会历史上首个非对称竞技项目金牌。

电竞热度之下，很少有人注意到，在这场亚运狂欢背后悄悄赚得盆满钵满的，竟有全球最大的扑克牌生产厂商 " 姚记扑克 "。

姚记系孵化的卡牌品牌闪魂（ShiningSoul），正是《第五人格》官方正版授权的卡牌合作方。在闪魂天猫旗舰店，可以看到闪魂合作 IP 还有《绝区零》《符文战场》《阴阳师》《英雄联盟》等知名游戏 IP。

把姚记从牌桌挪到卡牌赛道的，是姚记二代接班人、现任姚记科技董事长姚朔斌。2018 年接班后，他推动姚记从传统扑克向游戏、数字营销等领域转型；在卡牌领域，他与行业老兵盛川联手创立闪魂，2025 年 8 月完成数亿元首轮融资，由高瓴创投领投，创下国内卡牌行业最大单笔融资纪录。

凭借年产数亿副扑克牌奠定全球龙头的 " 扑克第一股 " 姚记科技，在经历了游戏、数字营销等多轮转型后，正悄然杀入集换式卡牌（简称 TCG，指以策略对战为核心玩法的可收集卡牌）与泛娱乐潮品市场。

回顾姚记扑克发展史，最开始的起点并不在牌桌上。

1982 年，潮汕人姚文琛从国企辞职下海，开过饭店、擦过皮鞋、卖过自行车，都没赚到钱，最后盘下一间日杂店谋生。三个月后，货架上的柴米油盐落了灰，角落里那摞扑克牌却隔三岔五卖到脱销。他索性把油盐酱醋全撤了，专营扑克牌生意，并由此一步步做成了珠三角最大的扑克贸易商之一。

1994 年，姚文琛盘下了上海一家濒临倒闭的国营扑克厂，创立上海宇琛扑克实业有限公司，正式创办 " 姚记 " 品牌。后来，他又斥资逾 3000 万元从德国引进全自动四色扑克印刷生产线，完成了关键的工艺补课，随后在广交会上拿下美商当年唯一大额订单。之后，姚记扑克顺利打入欧美市场，并在持续多年出口至美国、加拿大、南非、澳大利亚等十几个国家和地区。

到了 2011 年，姚记扑克以 " 扑克第一股 " 身份登陆深交所，至今仍是全国唯一以扑克牌为主业的上市公司。在产能上，姚记旗下江苏启东基地被称为 " 全球最大扑克牌生产基地 "，园区占地 200 余亩、总投资 10 亿元，年产能达 12 亿副，年销售额约 15 亿元。之后，姚记再投资 5.83 亿元扩建滁州扑克牌基地，设计年产能达 6 亿副。

新产能逐步释放，生产效率进一步提升，叠加掼蛋扑克等新品类快速崛起，共同推动了扑克牌业务的增长。2026 年上半年，姚记扑克牌业务实现营收 4.6 亿元，同比增长 7.23%。

但如今，这家做了 32 年扑克牌的公司，正在为增长发愁。

受数字化娱乐挤压，线下棋牌等传统消费场景不断被压缩。姚记扑克销量在 2014 年创下近 8 亿副的历史峰值后便持续下滑，2018 年已跌至 5.86 亿副，公司也一度陷入营收与股价双降的困境。主业赛道天花板逼近，成为姚记不得不面对的结构性挑战。

主业见顶之下，姚记尝试转身。2018 年，姚记科技收购了上海成蹊信息科技有限公司（成蹊科技），正式切入移动游戏领域，由此开发了《捕鱼炸翻天》《指尖捕鱼》《姚记捕鱼 3D 版》等游戏产品。

2020 年，姚记科技又通过收购上海芦鸣网络科技有限公司（芦鸣科技）切入数字营销领域，该业务营收占比一度攀升至 34.9%。

由此，姚记科技主营业务从传统扑克牌拓展至移动游戏、数字营销领域，最终形成了扑克牌、游戏、数字营销三大业务板块，接近 " 三分天下 " 的格局。

然而，两项新业务未能有效改善公司的整体增长态势。财报显示，2023 年至 2024 年，姚记科技营收从 43.07 亿元降至 32.71 亿元，2025 年进一步下滑至 26.89 亿元，同比下降 17.80%；归母净利润也从 5.62 亿元缩水至 5.39 亿元，2025 年跌至 4.67 亿元，同比下降 13.34%。

可以说，姚记制造业的基本盘虽然稳固，但已不再是一个动听的增长故事。主业有天花板、转型失利，姚记科技需要一条能够带来新估值逻辑的赛道，风口上的集换式卡牌由此进入视野。

在二代姚朔斌的操盘下，姚记用四年时间完成了卡牌赛道的全链路布局：代理、发行、平台、上市主体，四重身份逐一到位。而支撑这一切的，是姚记数十年来在扑克牌领域积累的制造与渠道资产。

第一颗子落在 2022 年。姚记科技战略投资体育文化收藏卡发行商 Card Hobby（上海璐道粗体育文化发展有限公司），以 539.58 万元认缴出资拿到 38.14% 股权，成为仅次于创始人的第二大股东。

上海璐道粗公司旗下拥有两块核心资产，一是 DAKA 文化，这是国内首家专业化的体育文化收藏卡发行商，已签约发行覆盖足球、篮球、电竞等品类；二是国内头部球星卡二手交易平台 " 卡淘 "。

通过这笔投资，姚记同时获得了发行和流通环节，在收藏卡的链条上占住了两个关键节点。

同年 9 月，姚记潮品（Yaopop）正式成立，定位卡牌领域的核心布局平台。10 月，宝可梦卡牌简中版进入中国市场，姚记潮品成为三大核心代理商之一，同时代理《原神 · 七圣召唤》《英雄联盟》等知名 TCG 实体卡牌。渠道上，姚记覆盖全国 98% 的三线以上城市，合作门店数万家，横跨卡牌店、潮玩店、便利店与书店等不同零售业态。

由此来看，姚记潮品做的是卡牌流通的基础设施，它不拥有核心 IP，但 IP 方如果想触达中国广大的线下玩家，都绕不开它的分销网络。拿捏住渠道，等于在 IP 方与玩家之间卡住了必经之路。

2023 年，姚朔斌与卡牌行业老兵盛川联合创立闪魂（ShiningSoul），切入游戏 IP 实体卡牌赛道，《第五人格》" 雕刻时光 " 系列卡牌发售 26 天即售罄，成为旗下第一个爆款。

此后，闪魂陆续牵手《原神》《重返未来：1999》，并与拳头游戏合作推出《符文战场：英雄联盟对战卡牌》。今年 1 月，盛川透露《符文战场》在国内已实现约 1 亿元 GMV ( 商品交易总额 ) ，位居市场第二。

2025 年底，姚朔斌通过其全资持有的姚记资本收购澳达控股 75% 股权，取得该港股上市公司的控制权；次年 4 月，高瓴资本出资约 9000 万元成为澳达控股第二大股东。随后澳达控股拟更名为 " 耀宝控股 "，英文名统一为 Yaopop Holdings。

澳达控股 2026 年半年报显示，新增卡牌业务上半年收入 832.7 万港元，占总营收 21.47%，毛利率 28.5%。同期，姚记科技旗下卡淘上半年收入 1.23 亿元，同比增长 23%，净利润 897 万元，同比减少 26%。

身份叠加和渠道平移，解决了姚记进入卡牌赛道的 " 入场 " 问题，但真正决定它能否跑通这条新增长曲线的，仍是 IP 获取、渠道动销、库存周转与单卡盈利模型的持续验证。

卡牌这门生意值得押注吗？

据弗若斯特沙利文统计，2025 年中国卡牌市场规模达到 273 亿元，超越美国成为全球最大的卡牌市场；同时，泛娱乐卡牌市场规模突破 300 亿元，预计 2027 年将达到 500 亿元。

卡牌在二手市场的流转与交易同样活跃。闲鱼发布《2025 闲鱼卡牌年度报告》显示，2025 年前三季度平台卡牌交易额同比提升 21%，其中集换式卡牌等高价格带交易额涨幅超 84%，球星卡交易额同比提升 104%。

卡牌行业仍在高速增长，但市场高度集中。卡游招股书显示，按 2024 年 GMV 计，其在国内集换式卡牌行业市场份额高达 71.1%，前五大公司合计占据 82.4% 的市场。球星卡的全球市场则由 Topps、Panini 等海外头部厂商主导，2024 年前三大厂商份额约 88%，国内玩家更多只能争取代理与合作机会。

在几乎是卡游一家独大的卡牌市场中，姚记的核心价值在于不可替代的渠道与制造壁垒。国内卡牌集换式卡牌市场还处于孵化期，腾讯、网易、米哈游等 IP 方更愿意把优质 IP 交给兼具发行与渠道能力的专业玩家。

姚记在卡牌赛道的优势，恰恰来自多数潮玩公司难以复制的制造与渠道资产。扑克牌主业已形成规模化、自动化生产能力，印刷、裁切、包装等工艺能力与供应链议价能力，可直接复用于卡牌生产。更关键的是，姚记通过经销商网络长期覆盖商超、便利店、文具店等线下终端，形成稳定的分销通道，能够降低新品牌在渠道铺设上的试错成本。

不过，姚记的软肋同样突出。

首先，不掌握核心自研 IP 是致命短板。无论是宝可梦还是迪士尼，核心 IP 版权均受制于海外巨头，姚记本质上仍未摆脱 " 高阶代工 + 分销 " 的模式，缺乏产业链最顶端的议价权。

其次是渠道动销节奏错配。2026 年上半年，澳达控股 IP 授权产品存货高达 2468 万港元，约为上半年卡牌收入的三倍，铺货与终端消化之间存在明显时差。

再者，卡牌业务整体体量仍然偏小。2025 年卡淘营收约 2.4 亿元，占姚记科技总营收（26.89 亿元）不足 10%，短期内难以为主业填补缺口。

合规与舆论风险同样不容忽视。卡牌消费群体中青少年占比较高，直播间拆卡、盲盒销售等模式容易引发家长和社会关注。2023 年，国家市场监管总局发布《盲盒经营行为规范指引》，明确禁止向 8 周岁以下未成年人销售盲盒；2025 年，多地也加强了对校园周边文具店与直播间的巡查。对姚记而言，渠道覆盖越广，合规管理的要求就越高。

当前，姚记科技正站在从卖扑克到卖卡牌的转型关口。300 亿收藏卡市场提供了足够大的想象空间，但卡游 71% 的市占率、IP 资源的高壁垒以及合规监管的不确定性，都意味着这条跨界之路绝非坦途。对于这位全球扑克牌生产商而言，卡牌是转型的赌注，也是一场必须打好的牌局。