10 月 25 日晚，高鑫零售发布盈利预警：预计 2026 年 4 月至 9 月净亏损 5 亿至 5.5 亿元，上年同期亏损 1.27 亿元，亏损额扩大超 3 倍。而 2026 财年全年亏损为 3.19 亿元——这意味着，仅这半年，亏损就超过了上一整年。

高鑫零售把原因归为三点：客流受市场竞争分流影响回落，导致营收下行；商品及供应链调整、门店调改仍处于转型阶段；部分拟关闭门店持续产生亏损。

但亏损的另一面，是现金流的改善。同期经营活动现金净额预计 17.5 亿至 18 亿元，高于上年同期的 13.23 亿元；经调整 EBITDA 约 10 亿至 10.5 亿元。亏的是账面利润，赚的是真金白银——关店止血、费用压缩，正在把现金流拉回正轨。

转型的方向也在加速落地。截至 2026 年 3 月底，高鑫零售拥有 462 家大卖场、34 家中型超市和 6 家 M 会员店。管理层此前透露，约 25% 的门店已完成调改，计划到 2027 财年将比例提升至 50% 至 60%。近期，马鞍山、杭州、上海等多地门店分批焕新，推出 " 宽类窄品 " 策略、餐超融合的 Super 新业态。自有品牌销售额同比增幅超 60%，销售占比已达 3.2%，明年目标 5%。

从阿里时代的林小海，到 " 救火队长 " 沈辉，再到失联被免职的李卫平，两年四任 CEO 的动荡之后，德弘资本入主的高鑫零售正在用关店、调改、自有品牌三条线，换一个更轻、更聚焦的模型。

但代价是真实的。半年亏掉的钱，是转型必须交的学费。现金流和 EBITDA 在改善，说明止血的动作有效；但净利润要转正，取决于调改门店能不能把流失的客流拉回来，以及大卖场这个业态本身，还剩多少时间。