作为 AIGC 影视领域最受关注的上市公司之一，芒果超媒尚未从 AI 内容业务中获得可量化的业绩增长。

10 月 27 日，芒果超媒披露 2026 年三季报。第三季度，公司实现营收 31.58 亿元，同比增长 1.87%；归母净利润仅 1155.19 万元，同比下降 95.42%。

前三季度，公司营收 93.51 亿元，同比增长 3.18%；归母净利润 2.13 亿元，同比下降 79.01%。

业绩表现与近期股价走势形成鲜明反差。

随着 AI 影视、短剧等概念受到市场关注，芒果超媒股价自 8 月底开始反弹，10 月 9 日一度 20% 涨停。截至 10 月 27 日，公司股价收于 23.48 元，较 9 月中旬上涨约 38%。

资本市场已经开始关注芒果超媒的 AI 内容业务，但传统业务的盈利压力仍未缓解。

公司将前三季度利润下滑归因于会员收入下降、内容成本刚性，以及投资标的公允价值变动等因素。

其中，会员业务是影响盈利表现的重要因素。

芒果超媒解释，部分渠道端合作模式调整，以及重点影视剧排播节奏变化，导致会员收入同比下降。

对于长视频平台而言，会员收入与优质内容供给密切相关，但影视剧采购和自制内容投入又具有一定刚性。即使收入减少，相关成本也难以同步下降。

这种压力已经反映在利润表中。

前三季度，芒果超媒营业成本同比增长 11.8%，明显超过营收增速，综合毛利率从上年同期的约 26.9% 降至 20.8%。

尽管第三季度毛利率较第二季度环比提升 5.45 个百分点，但仍未改变累计盈利承压的局面。

投资业务进一步放大了利润降幅。前三季度，公司确认投资项目公允价值变动损失约 1.26 亿元，信用减值损失约 8831 万元。

同期，公司利润总额已转为亏损 2149 万元，由于确认约 2.37 亿元所得税收益，最终实现归母净利润 2.13 亿元。

利润大幅下滑，也让芒果超媒寻找新内容生产方式的紧迫性更加突出。

长期以来，长视频平台依靠持续投入优质剧综吸引会员和广告主，但制作周期长、成本高，单部作品的商业回报又存在较大不确定性。当会员收入增长放缓，内容成本难以同步压缩，传统经营模式便面临更大压力。

生成式 AI 为这一困境提供了新的解决思路。通过降低部分场景制作、拍摄及后期环节的成本，AI 有望让平台以更低投入生产更多内容，减少对高成本项目的依赖。

芒果超媒正在将这一探索提升至战略层面。

在此次三季报中，公司用了较大篇幅介绍 AIGC 业务，并将其视为探索第二条内容供给曲线的重要方向。

今年以来，芒果超媒设立 AIGC 创新内容中心和 AI 产业化中心，依托芒果大模型、芒果灵创 AIGC 内容生产平台，推动人工智能进入内容策划、创制和生产全流程。

其中，AI 长剧《后西游记》已登陆卫视黄金档。芒果超媒在财报中表示，该项目已跑通商业化链路，标志着公司在 AI 精品内容领域实现从零到一的突破。

在此基础上，芒果 TV 推出 AIGC 内容厂牌 " 灵创剧场 "，重点布局精品女频中长剧、国风经典 IP 焕新和少儿动画三个方向，尝试将 AI 内容从单个项目探索扩展为系列化供给。

这一布局意味着，芒果超媒希望 AI 不仅服务于传统内容制作，还能形成一套新的内容生产体系。

不过，从技术探索走向可持续的商业增长，仍有距离。

目前，芒果超媒尚未单独披露 AIGC 业务的收入、利润及制作成本，也没有提供 AI 改善整体内容成本结构的具体数据。

与此同时，传统内容投入仍在持续。三季报显示，公司剧集储备接近百部，存货较年初增长 31.92%，主要由于影视剧集储备增加。

AIGC 已经成为芒果超媒重要的战略方向，但能否从单个项目的商业化尝试，发展为持续贡献收入和利润的新业务，仍有待验证。