刚刷到一帖，中证红利 ETF515080 今年已经第 9 次刷新历史高点。

这个数据蛮有意思，大白随手拉了一下，你们猜猜这货成立的 4 年多来，一共创了几次历史新高？

答案是——65 次！

也就是，大约平均每月创他个一次新高 ~

不服？就涨到你服为止！

一、今年以来涨了 16% 是什么贡献的？

受 @张翼轸老师启发，大白在有图有真相 ~ 约翰 · 博格三因素解构中证红利收益来源中，第一次尝试着将历史走势进行三因素拆解，那么今年以来中证红利全收益的 16% 回报是什么贡献的呢？

如图，中证红利指数全收益率 16.4%= 市盈率变动率 22.8%+ 盈利增长率 -7.1%+ 股息收益率 0.6%。的确，估值扩张占了大头，盈利出现微幅下降，而由于分红季刚刚开始，保守预计全年股息收益率在 4% 以上。高估了吗？这只是个放大镜，让我们站远了看看近五年：

这么看来，似乎估值只是历史过低的一个回归修复而已。近五年，中证红利指数全收益率 62.8%= 市盈率变动率 -9.4%+ 盈利增长率 38.4%+ 股息收益率 33.8%。从截面估值看来，中证红利 ETF 的持仓股息率当前仍有 5.57%！今天上市暴涨 25% 的 24 特国 01 票面利率也仅仅不到 2.6%，与红利相比，显然弱爆了。

二、当前交易拥挤度如何？

每逢红利创新高，总有家人在用 " 拥挤度 " 来说事。老图更新，供家人们参考：

可以看到，在交易层面，中证红利指数的成交 / 全 A 的成交非但没有想象中的 " 拥挤 "，反而在 2021 年以后整体在低位运行，当前位于历史的 33% 分位，意味着，当前的 " 抱团程度 " 仅仅位于历史的三成低位。而在收益层面，中证红利全收益指数则在拥挤度处于低位的同时，对于大盘的超额收益逐步攀升。起码说明，这货对大盘牛逼的超额并不是资金炒作起来的。

三、屡创新高下，该如何面对红利策略？

最近丘栋荣离职传闻网上闹得沸沸扬扬，好奇搜了搜大佬的一些访谈视频，觉得特别特别受用，分享给家人们：

对 " 价值投资 "，大佬这么解释的：

1. 投资预期回报一定要全部来源于资产本身的现金流，而不是交易、博弈。

2. 买入终极目的是拥有它，而不是高价卖给别人。

3. 要买的足够便宜，才有安全垫和超额收益。

这绝壁是对红利投资最好的注脚，相信家人们有同样的感觉。结合红利基金，大白是这么看的（仅供交流，欢迎不同声音加入讨论）：

1. 现金奶牛，分红为佳。红利策略底层本就是一堆高现金流的 " 优质奶牛 "，因而像中证红利 ETF515080 这样分红率接近指数股息率的品种为优；

2. 只买不卖，底仓之选。优质资产就是为了 " 拥有它 "，而不是击鼓传花以更高价格找人接盘。因而但凡有资金，就要让自己拥有的多一点，这也是红利作为 " 压舱石 " 的原因。

3. 逢低加仓，绝不追高。把价格调整看做可以低价补仓的时机，要耐心等待，相信市场总有人会犯错，他们犯错就是我们出手的最好时机。

以上，写给你们，也写给自己。

今天就这么多，红利今儿收了跟长长的上影线，期待接下来有好的买入机会 ~

来源：ETF 大白，已获授权转载，略有删改

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