中新经纬 6 月 4 日电 题：OPEC+ 部长级会议或利空原油价格

作者 高明宇 国投安信期货能源首席分析师

6 月 2 日，OPEC+ ( 欧佩克 + ) 减产联盟召开了每半年一度的部长级会议。与此同时，沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚及阿曼 8 国在沙特首都利雅得举行线下会谈。

这次会议及线下会谈的主要成果包括： ( 一 ) 将 2024 年现有产量配额延续至 2025 年底。一是将阿联酋的产量配额上调 30 万桶 / 天至 351.9 万桶 / 天，并将在明年 1-9 月逐步增加到位；二是将俄罗斯的产量配额向上修正 12.1 万桶 / 天至 994.9 万桶 / 天。最终 OPEC+ 总体产量配额将在 2025 年前三个季度分 9 个月逐步上调 42.1 万桶 / 天至 3972.5 万桶 / 天。 ( 二 ) 8 国决定将 2023 年 4 月会议提出的 165 万桶 / 天超额自愿减产延续至 2025 年底，将 2023 年 11 月提出 220 万桶 / 天超额自愿减产延续一个季度至 9 月末，并将在 2024 年 10 月至 2025 年 9 月为期一年的周期内逐月退出。

此外，该组织特别提到超额自愿减产的退出随时可根据市场情况中止或逆转，OPEC+ 联合技术委员会会议 ( JMMC ) 仍是每两个月举行一次。

笔者认为，本次部长级会议及线下会谈结果总体逊于预期，对原油价格存在利空影响。一方面，在 2023 年 6 月会议中阿联酋 2024 年产量配额已被上调 20 万桶 / 天的基础上，本次会议进一步将其 2025 年产量配额上调 30 万桶 / 天，OPEC+ 总体产量上限被抬升。另一方面，本次会议更大的影响在于明确了今年 10 月至明年 9 月 220 万桶 / 天自愿减产的基准退出路径，而市场原本对超额自愿减产延续至 2024 年年底抱有预期。

截至 2023 年 12 月，自 2022 年 10 月的新一轮减产周期以来，OPEC+ 原油产量累计下降 291.9 万桶 / 天 ( 7.2% ) ，其中沙特和俄罗斯分别减产 205 万桶 / 天 ( 18.6% ) 、52.7 万桶 / 天 ( 5.3% ) 。剔除安哥拉退出减产联盟的影响后，OPEC+ 一季度产量环比去年 11-12 月均值下降 27.1 万桶 / 天。截至 5 月，在俄罗斯减产的推动下环比 3 月水平再度减产 29.8 万桶 / 天，对供需平衡仍起到边际调节作用。但即便如此，5 月实际产量仍超出目标产量 26 万桶 / 天，其中主要未兑现承诺产量的国家为伊拉克、俄罗斯、哈萨克斯坦，超产幅度分别为 26 万桶 / 天、17.6 万桶 / 天、15.3 万桶 / 天，故 8 国会谈期间再次要求这三个国家在 6 月底前提交今年上半年的超产补偿计划。

从原油及成品油的实际发货量来看，年初以来 OPEC ( 欧佩克 ) 10 国及沙特的原油发运量并未出现回落，即以沙特为代表的中东、非洲产油国自去年下半年以来产量持续稳定在低位，环比减产贡献已非常有限。而俄罗斯受炼厂频繁遇袭的影响检修季有所提前且任务加重，5 月中轻质产品出口量环比 1 月高点已回落，原油出口亦环比下降，主动、被动减产均有兑现。

从 5 月 IEA ( 国际能源署 ) 和 DOE ( 美国能源部 ) 对 OPEC+ 原油供应的预估来看，市场及相关机构均未将四季度后自愿减产的陆续退出作为基准预期，而是假设现有产量延续至 2025 年底。考虑到本次会议对四季度起陆续增产预期的确立，年内二至四季度供需缺口预期分别为 55 万桶 / 天、83 万桶 / 天、14 万桶 / 天，与原有平衡表预期相差不大；主要影响在于 2025 年的供需盈余预期自此前的 24 万桶 / 天显著扩大为 135 万桶 / 天，即在 OPEC+ 不采取额外行动的情况下市场对远期的预期走向将更为悲观。

全球原油全口径库存一季度增加 2.3%、二季度以来微降 0.1%，供需缺口预期持续未得到兑现。三季度需求旺季临近，尽管近期成品油的累库及裂解价差弱势让我们有理由调低三季度需求预期，但市场对于三季度的供需缺口仍有期待。且考虑到二季度以来在途库存去化在陆上环节的陆续体现，布伦特油价短期在 80 美元 / 桶附近仍有支撑；但考虑到 OPEC+ 不采取额外行动的前提下，四季度起供需平衡将再度向宽松方向演绎，油价即便反弹空间亦有限。总体策略以短期支撑尚存、中期偏空为主。 ( 中新经纬 APP )

中新经纬版权所有，未经授权，不得转载或以其它方式使用。

责任编辑：宋亚芬

作者：万可义