移民数据的 " 冷 " 与 " 热 "，正牵动着美国经济预期在悲观与乐观之间摇摆。

近期，美国总统拜登宣布采取一项行政措施，旨在大幅限制非法移民。具体而言，该政策规定，当美墨边境入境口岸一周内的日均非法入境人数达到 2500 人时，就将关闭美墨边境非法移民的庇护申请，被抓获的非法越境移民可能会被迅速驱逐出境或遣返回墨西哥。只有当这一数值降至 1500 人时，才会重新开放。

大摩分析师 Sam D Coffin 在最新报告中表示，如该 " 新政 " 有效实施，预计总移民人数将骤降近一半，劳动力市场供给或将急剧收紧，GDP 增速也将大幅放缓。

拜登的移民规定如果有效，可能会大大限制劳动力供应

Coffin 认为，如 " 新政 " 有效实施，总移民人数将从 2023 年的 330 万骤降至每年 180 万，这将导致劳动力市场供给急剧收紧：

在我们的年中展望中，我们估计 2024 年 330 万的移民（提供的劳动力）将与每月 26.5 万的新增就业人口一致，2025 年 260 万的移民将与每月 21 万的新增就业人口数据一致。

相反，如果移民人数降至 180 万，那么可能（只有）新增就业人数（降至）每月增加约 16 万人的时候，劳动力市场才不会趋紧。

与此同时，Coffin 还预计，如 " 新政 " 有效实施，实际 GDP 增速预计将放缓 0.3 个百分点：

如果移民跟随新政策放缓，可能会从我们（对实际 GDP）的增长估计中减去 0.3 个百分点左右。

边境越境的每月数据将成为关键监测指标

近期移民数据的变化，正在左右美国经济预期。一方面，年初以来移民数据上修，曾带动就业和 GDP 增长预期大幅上调；但另一方面，拜登新政又给乐观预期蒙上阴影。

对于拜登 " 新政 " 的效果，市场密切监测着边境月度数据——最近 3、4 月非法移民数据已现下降趋势，这或预示移民政策正悄然收紧。Coffin 在报告写道：

" 在 2 月以前的 6 个月里，海关和边境保护局报告称，在入境口岸 " 遭遇 " 到的非法移民比前一年增加了 10-20%。

但在 3 月和 4 月，人数低于去年同期水平。墨西哥似乎一直在阻止更多的移民从墨西哥进入美国，据报道，墨西哥用巴士将移民从美国边境运离。从南方移民到墨西哥的人数持续上升。

无证移民流入人数，或藏在就业数据中

报告指出，过去一年多，美国就业增长平均每月达 25 万，远超过本土人口增长带来的每月约 10 万，这一数据已引发高估质疑。

但分析师认为，这恰恰是当前为数不多反映了无工作许可移民人数的就业指标之一：

我们持相反的观点：这是目前可能反映无证移民流入的少数就业指标之一。