随着投资者咆哮猫回到 Reddit 上宣传游戏驿站 ， Meme 股又回来了。虽然这一消息是在 Reddit 一季报结束后才传出的，但已经看到该公司的流量大幅增长，这也有助于提高收入增长率。

在 3 月 IPO 炒作之后，Reddit 的表现一直不温不火，现在因为与 OpenAI 合作的关系，股价迎来上涨。然而，有外国分析师认为，这或许只是长期突破的开始。

作者：Gary Alexander

总结一下对 Reddit 看涨的所有理由：

1）差异化的社交媒体平台。Reddit 较少关注图片、视频和个人推广，而是在讨论区和感兴趣的话题上。在某种程度上，Reddit 正在迎头赶上，而 X 自被马斯克收购以来一直处于失势状态。

2）基数小，增长空间大。Reddit 的日活跃用户 " 只有 " 约 8000 万，而行业巨头 Meta 的日活跃用户约为 20 亿，因此仍有大量未实现的市场机会。

3）开辟新的盈利方式。和大多数社交媒体公司一样，Reddit 的大部分收入来自出售广告位。但与 X 一样，该公司也开始销售数据许可服务，并建立了一个用户电子商务生态系统，以推动更多收入。

4）已经盈利。尽管 Reddit 目前的增长率很高，但已经产生了正的调整后 EBITDA。

我们确实需要关注 Reddit 的估值。在接近 60 美元的股价反弹后，Reddit 目前的市值为 99.6 亿美元。在扣除 Reddit 最新资产负债表上 16.7 亿美元的现金（包括 IPO 所得）后，其企业价值为 82.9 亿美元。

与此同时，对于 2025 财年，华尔街分析师目前预计 Reddit 将产生 13.2 亿美元的收入，即 21% 的同比增长。这使得 Reddit 的估值为 6.3 倍 EV/2025 财年收入。Reddit 维持这一估值倍数的关键是公司必须证明其最近一季度 40% 以上的增长率可以在整个年度中持续；或者如果回落到 20% 左右（如果是这样，那么该股票的交易价格与其他科技行业约 20% 增长的股票相当或略贵）。

然而，最近的趋势肯定可以持续——我们将在下一部分深入研究第一季度的财报。

第一季度财报

Reddit 的第一季度业绩如下：

来源：Reddit

Reddit 第一季度营收同比飙升 48%，至 2.43 亿美元，大幅高于第四季度 25% 的同比增幅和整个 23 财年 23% 的同比增幅。

与此同时，这一增长主要是由用户和用户参与度的增加所推动的，部分原因是广告定价略有下降（与业内其他公司观察到的情况类似；随着公司削减销售和营销预算，广告定价又开始走软）。

第一季度日活用户同比增长 37%。与此同时，登录用户（约占总数的一半）同比增长 27%。

来源：Reddit

Reddit 与其他社交媒体竞争对手相比，Reddit 在美国市场增长迅猛（而 Pinterest 和 Snap 等其他社交媒体平台在美国国内几乎无法维持任何增长）。与此同时，Reddit 在美国的总日活用户同比增长 45%，超过了国际市场。

尽管广告定价较软，但较高的用户粘性（即每个用户提供的展示次数更多）仍使全球 ARPU 年增长率达到 8%。

有两个核心因素推动着 Reddit 的进步。首先，该公司已经大大加快了其平台的速度，并表示这有助于它在谷歌搜索排名算法中获得更好的优势。重要的是，该公司认为这不是一次性的飙升。根据 CEO 史蒂夫 · 霍夫曼在第一季度财报电话会议的问答部分的讲话：

网页性能也推动了来自谷歌的流量增加，这主要推动了未登录用户的增长。但登录用户，这是我们业务的核心，我们库存的基石，也同比增长了 27%。

那里的增长确实是由产品质量的改进推动的。因此，注册变得更加高效，用户引导比首页的相关内容推荐更好，为用户在 Reddit 上的第一次会话找到相关内容。我们在这一点上变得更加有效。

我们对未来感到自信，因为我们看到的增长不是一次性的峰值。我们在过去一年里非常一致地增加用户，大约每月增加 200 万用户，在最近 10 个月中有 7 个月，以及在最近 10 个月中有 8 个月增加 100 万用户。长话短说，我们专注于产品性能和质量的工作正在推动用户留存。

第二个驱动因素是国际扩张。该公司已经部署了机器学习模型，开始自动将其内容（目前主要是英文）翻译成法语，很快就会有更多的语言出现。名义上，国际收入只占总收入的不到四分之一，因此，让 Reddit 在全球范围内吸引更多眼球的努力，将是未来增长的一个重要、可持续的动力。

在盈利能力方面，请注意，Reddit 约 89% 的形式毛利率帮助该公司将令人难以置信的营收增长转化为强劲的利润。调整后的 EBITDA 攀升至 1,000 万美元，利润率为 4%，而去年同期的利润率为 -31%。

来源：Reddit

总结

飞速增长的用户，正在进行的国际翻译，更快的平台带来了更多的谷歌流量，以及快速增长的利润—— Reddit 有很多值得喜欢的地方，也有很多可以证明最近反弹的理由。投资者可以多关注该公司进入第二季度及以后的增长率和估值倍数。

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