本文来源：时代周报 作者：赵鹏

年内证券行业又一起并购事件浮出水面。

6 月 21 日，西部证券（002673.SZ）发布公告称，该公司基于自身发展需要，正在筹划以支付现金方式收购国融证券控股权事项，具体收购股份比例以最终签订的股份转让协议为准。

公告指出，上述事项不构成公司关联交易及重大资产重组，亦不会对公司正常生产经营活动产生影响。本次交易尚处于筹划阶段，交易方案仍需进一步论证和协商，交易存在不确定性。

此前多家券商并购整合迎来新进展，近期证券行业的并购事件更是频频发生。继浙商证券并购国都证券、国联证券并购民生证券之后，西部证券并购国融证券有望成为年内第三起券商并购事件。

目前，国融证券大股东北京长安投资集团有限公司（下称 " 长安投资 "）所持股权处于被冻结状态，西部证券将通过何种方式购得国融证券股份尚未可知。时代周报记者就购买股权方式以及对国融证券估值等问题致电西部证券，截至发稿暂未获得回复。

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国融证券大股东股权被冻结

国融证券成立于 2002 年 4 月，前身为日信证券，注册资本为 17.82 亿元，旗下控股国融基金和首创期货。长安投资为国融证券的控股股东，持有该公司的股权比例为 70.61%，但该股权已经被冻结。西部证券收购国融证券过程中，控股股东所持有的股权被冻结或对收购产生一定的影响。

天眼查数据显示，长安投资间接持有的国融基金和首创期货等公司的股权也处于被冻结状态。时代周报记者了解到，长安投资持有的国融证券及国融证券子公司股权被冻结主要是因为多年前的对赌失利所致。

2016 年，国融证券曾以 4.98 元 / 股价格向杭州普润星融股权投资合伙企业（有限合伙）、天津吉睿企业管理咨询合伙企业、横琴鑫和泰道投资管理中心、北京用友科技有限公司、宁夏远高实业集团有限公司等 5 家公司发行 3.26 亿股，合计增资 16.23 亿元。根据约定，若国融证券上市失败，长安投资将出资按约定利率回购上述股份。

2021 年 4 月，长安投资曾与青岛国资旗下青岛国信发展（集团）有限责任公司达成意向，后者拟以 68.42 亿元总价对国融证券控制权发起收购。若该笔收购完成，青岛国信、国信金控等合计持有国融证券比例将达 51.57%，取代长安投资成为国融证券控股股东。但 2022 年初，青岛国信公告称，鉴于交易的先决条件未能成就，收购国融证券股权终止。

由于国融证券暂时 IPO 无望，触发控股股东长安投资的对赌回购义务。与长安投资对赌的股东在民事仲裁赔偿诉请获得胜诉，导致长安投资持有的国融证券、国融基金以及首创期货股权被冻结。

西部证券早有并购意图

和国融证券相比，西部证券的业绩更优。2023 年，西部证券实现营业收入 68.94 亿元，同比增长 29.87%；实现归属于上市公司股东的净利润 11.66 亿元，同比增长 170.76%。2023 年，国融证券实现营业收入 9.97 亿元，同比增长 38.42%；合并净利润 4185.34 万元，实现扭亏为盈。

不过，今年一季度，西部证券业绩下滑，实现营业收入 15.95 亿元，同比下降 12.01%；归属于上市公司股东的净利润 1.96 亿元，同比下降 45.24%。

从资产规模来看，西部证券同样明显强于国融证券。截至 2023 年末，西部证券净资产为 279.44 亿元，资产总额为 962.21 亿元；国融证券净资产 42.16 亿元，资产总额 176.75 亿元。如果西部证券能够顺利控股国融证券，西部证券的资产规模有望突破 1000 亿元大关。

时代周报记者注意到，西部证券想要通过并购方式做大规模的意图早已有之。2021 年 9 月底，西部证券发布公告称，该公司拟与北京金融控股集团有限公司组成联合体参与收购新时代证券 98.24% 股权。但同年 10 月，西部证券宣布退出竞争。

一位曾在某中型券商担任非银分析师的人士对时代周报记者分析，从过往的经验看，大多数头部券商在快速做大做强的过程中都有并购的身影，并购也成为券商做大做强的重要途径。西部证券的业务主要在西北地区，而国融证券的业务主要在华北地区，西部证券收购国融证券有利于迅速拓展华北地区的业务。

值得注意的是，国务院《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》及证监会《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》（下称 "《意见》"），为证券公司和公募基金在经营理念、功能发挥、治理水平、合规意识等方面指明发展方向。

《意见》明确建设一流投资银行和投资机构的目标，力争通过 5 年左右时间，推动形成 10 家左右优质头部机构引领行业高质量发展的态势；到 2035 年，形成 2 至 3 家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构。