华鑫证券有限责任公司林子健 , 谢孟津近期对江淮汽车进行研究并发布了研究报告《公司动态研究报告：5 月乘用车销量同比下滑，商用车销量同比上升》，本报告对江淮汽车给出买入评级，当前股价为 15.95 元。

江淮汽车 ( 600418 )

投资要点

5 月乘用车销量同比下滑，商用车销量同比上升

6 月 12 日，江淮发布 5 月产、销快报：公司 5 月总销量 3.46 万辆，同比下滑 11.8%，1-5 月公司总销量 17.32 万辆，同比下滑 8.3%。

乘用车同比下滑：5 月公司乘用车销售 1.46 万辆，同比下滑 30.9%，其中轿车销售 0.67 万辆，同比下滑 0.1%，SUV 销售 0.65 万辆，同比下滑 49.5%，MPV 销售 0.13 万辆，同比下滑 7.5%，新能源乘用车销售 0.27 万辆，同比下滑 6.0%。1-5 月公司乘用车销售 6.46 万辆，同比下滑 28.7%，其中轿车销售 2.7 万辆，同比下滑 9.4%，SUV 销售 3.0 万辆，同比下滑 42.1%，MPV 销售 0.73 万辆，同比下滑 15.4%，新能源乘用车销售 1.1 万辆，同比上升 21.8%。

商用车销量同比上升：5 月公司商用车销售 2.0 万辆，同比上升 10.4%。1-5 月公司商用车销售 10.9 万辆，同比上升 10.6%。

与华为合作，搭载华为最新技术的车型快速推进

2023 年 12 月 1 日，华为与江淮签署了《智能新能源汽车合作协议》，双方将基于华为智能汽车解决方案，在产品开发、生产制造、销售、服务等多个领域全面合作，着力打造豪华智能网联电动汽车。

5 月 20 日，江淮迎来 60 周年庆，江淮官微称江淮将持续加大科技创新投入，与华为携手打造的豪华智能新能汽车即将推出。位于肥西中派片区的江淮高端新能源汽车基地 " 超级工厂 "，将负责江汽和华为合作车型的生产，目前，" 超级工厂 " 设备安装已接近尾声，正在进行分系统调试及人员招聘。

盈利预测

预测公司 2024-2026 年收入分别为 484.9、692.0、807.1 亿元，EPS 分别为 0.12、0.27、0.44 元，当前股价对应 PS 分别为 0.7、0.5、0.4 倍，考虑公司历史底蕴悠久、业务板块全面，叠加与华为合作，未来增长潜力较大，维持 " 买入 " 投资评级。

风险提示

（1）新车型推广不及预期；（2）汽车消费需求不及预期；（3）与华为合作进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券刘一鸣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 76.03%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 1.22 亿，根据现价换算的预测 PE 为 265.83。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 20.13。

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