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一、 行业新闻及点评

▲审计署审计长发言表示化债取得阶段性进展

二、 发债企业舆情及点评

▲山鹰国际主体及转债信用等级下调至 AA

▲北陆药业主体及转债信用等级下调至 A

行业新闻及点评

审计署审计长发言表示化债取得阶段性进展（涉及行业：城投、园区（开发区））

行业新闻概况：2024 年 6 月 25 日，审计署审计长侯凯在第十四届全国人民代表大会常务委员会第十次会议上表示，按照党中央、国务院关于防范化解地方债务风险的决策部署，各地区全面摸查截至 2023 年 3 月底政府债务底数，认真制定化债举措并积极有序推进落实，取得阶段性进展。但目前仍有两方面隐患：一是违规举借债务尚未全面停止，二是拖欠账款有所新增。

发债企业舆情及点评

山鹰国际主体及转债信用等级下调至 AA（涉及发行人：山鹰国际控股股份公司）

事件介绍：联合资信评估公司将山鹰国际控股股份公司（简称 " 公司 "）主体长期信用等级和 " 山鹰转债 " 及 " 鹰 19 转债 " 信用等级由 AA+ 下调至 AA，评级展望稳定。

事件影响分析：联合资信下调评级主要原因为 2023 年经营性盈利仍呈亏损状态；在建项目仍需要较大资金投入；短期债务规模较大，非受限货币资金保有量较小，存在较大的短期偿债压力。公司主营 " 山鹰牌 " 各类包装纸、新闻纸、瓦楞箱板纸箱等纸制品的生产和销售，在包装纸领域具有较强的行业地位。2023 年公司实现营业收入 293.33 亿元，同比下滑 13.76%，主要系原纸价格下降所致；但受益于原材料的采购价格下降，综合毛利率同比上升，业绩虽由亏转盈，经营性盈利仍呈亏损状态。财务方面，公司债务率较高且以短债为主，可动用资金规模较小，偿债压力较大。为缓解债务压力，公司与多家金融机构成立基金对子公司增资，同时拟出售海内外资产以回笼资金。此外，公司董事会提议下修转债价格，控股股东以及部分高管拟增持转债，这对转债的市场价格具有一定的稳定作用。目前来看，公司信用风险一般，债券余额 41.8 亿元，年内到期 23.36 亿元。

北陆药业主体及转债信用等级下调至 A（涉及发行人：北京北陆药业股份有限公司）

事件介绍：东方金诚国际信用评估有限公司将北京北陆药业股份有限公司（简称 " 公司 "）主体长期信用等级和 " 北陆转债 " 信用等级由 A+ 下调至 A，评级展望稳定。

事件影响分析：东方金诚下调评级主要原因为公司后续投资金额较大，债务保障能力明显减弱，收购天原药业 80% 股份，未来业务整合可能存在不及预期的风险。公司是国内最早研制对比剂产品的企业之一，在对比剂细分领域具有一定市场地位，中枢神经领域药品九味镇心颗粒市场竞争力较强。2023 年公司营业收入为 8.91 亿元，同比增长 16.30%，受对比剂集采降价、原材料价格高位运行影响，公司净利润连续两年亏损。财务方面，公司债务负担较轻，债务结构较好，短期偿债能力尚可，长期偿债能力明显弱化。截至 2024 年 3 月末，公司主要在建和拟建项目尚需投资额 5.06 亿元，未来资本支出压力较大。此外，公司收购天原药业 80% 股份，天原药业主营清热解毒、 感冒等领域中成药的生产和销售，此次收购有利于落实公司中成药布局，对公司经营具体影响有待进一步观察。整体来看，公司信用风险一般，目前存续一只可转债，债券余额为 4.99 亿元，剩余期限为 2.45 年。

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