再度冲破 160 这个 " 关键警戒线 " 后，日元的跌势仍然难止。

周二，在特朗普美国大选稍占上风后，美国国债收益率开始飙升，并推动美元走强。日元则续刷新低跌至 161.744，为 1986 年 12 月以来的最低水平，同时再度引发干预威胁。

自上周来，日元在美元的强势重压下，接连失守 160、161，现正下探 162 关口。年初至今，日元的防线一破再破，现在已经低于央行创纪录干预的水平。

截至目前，美元兑日元累计涨超 14%，这给日本央行带来不小的压力。

不过，疲软的日元助推日股三个月来首次突破了 4 万点的心理关口。

今日，日经 225 指数收盘涨 1.12% 报 40074.69 点，为 3 月 29 日以来收盘新高；东证指数涨 1.15% 报 2856.62 点。

特朗普连任风险的传导

眼下，美国大选正牵动全球市场。

继 81 岁的拜登与 78 岁的特朗普在首轮对决交锋后，市场预期特朗普二次担任总统的可能性变大，拜登下台呼声渐高。

另外日前，美国最高法院裁决前总统特朗普的部分豁免。对此，特朗普称这是 " 重大胜利 "，拜登则十分不满。

受此影响，周二美债收益率飙升，基准 10 年期美国国债收益率隔夜上涨近 14 个基点至 4.479%。

市场分析人士将此归因于对特朗普赢得总统职位的预期，导致更高的关税和政府借款。

华侨银行货币策略师 Christopher Wong 表示：

" 特朗普在辩论中的表现优于拜登，这增强了人们对通胀可能加速、收益率曲线进一步陡峭以及美元可能继续溢价交易的预期。"

此外，美联储降息时间表未定，官员的鹰派言论仍继续支撑美元。

旧金山联储主席玛丽戴利表示，现在判断何时降息还为时过早。如果通胀保持坚挺或缓慢下降，则需要在更长时间内维持高利率。

随着美债收益率的飙升、美元的强势反弹，日元难逃下跌命运。

此前 4 月底、5 月初，在日元冲破 160 之际，日本当局曾两度出手干预。

但在创纪录的 9.8 万亿日元（614 亿美元）资金入市后，日元从 34 年来的低点 160.245 反弹了 5%。

但短暂回升的日元现在又再度回到了原点。

那么这一次，日本会选择在何时出手，以防止日元继续贬值呢？

日本财务大臣铃木俊一表示，当局对货币市场的剧烈波动保持警惕，但没有给出明确的干预警告。

美银分析师此前指出，日本财务省的底线可能是 165，一旦日元继续跌至 164-164.5 区间，干预风险将显著上升。

四大因素可能影响日本外汇干预风险：一是关键水平，二是下破速度，三是基本面，四是政治因素。

日元跌向 170？

日本央行现在也压力不小。

面对持续下跌的日元，日央行计划削减大量政府债券购买。不再支持债市将推高日本收益率，使其更具吸引力，并有助于吸引投资流入日元。

资产管理公司 Vanguard 认为，日本央行本月如果调整政策，但未能提高该国债券收益率，日元兑美元面临跌向 170 日元的风险。

这将是日元兑美元在最近几天跌破 161 日元（自 1986 年以来未见的水平）后下一个重大里程碑。

Vanguard 国际利率主管 Ales Koutny 表示，虽然日本央行承诺，将在 7 月 31 日的会议上公布削减每月 6 万亿日元 ( 合 370 亿美元 ) 购债计划的细节，但小幅削减只会令市场失望。

如果在 7 月的会议上，日本的国债购买量仅降至 5.5 万亿日元，甚至每月 5 万亿日元，市场可能会再次将美元兑日元推向 170。

Koutny 表示，日本央行下次会议因而愈发重要。日本央行应该采取大胆出击，减少购债并再次升息。

" 如果他们在这两个方面中的任何一个方面令人失望，美元兑日元只会走向一个方向。"

眼下，市场在等待日本央行政策转变的同时，更紧迫的担忧是随着日元继续下跌，日本央行可能会进行干预。

Koutny 认为，日本重演在 4 月下旬大规模购买日元的举动，对减缓日元暴跌几乎没有帮助，因为如果没有紧缩措施的支持，成功的门槛会更高。

在这种情况下，他会在一轮又一轮的干预后继续买入美元兑日元。

" 如果我们看到的干预没有伴随着大幅加息，或者加息和量化紧缩的承诺，那对我们来说只是一个买入机会。"

此外不少机构分析师也认为，短期干预行不通，日元防线将跌向 170 日元。

眼下投资者几乎看不到足以扭转日元下跌势头的催化剂，包括日本央行可能的日元买盘。

ATFX Global Markets 的日元交易员 Nick Twidale 称，美元兑日元有可能相对较快地触及 170 日元，短期干预根本行不通。

三井住友 DS 资产管理公司首席投资组合经理 Shinji Kunibe 表示，如果日本政府采取干预措施，日元兑美元汇率可能会升至 150 以上，但从长期来看，日元将继续贬值至 170。