西南证券股份有限公司刘言 , 苟宇睿近期对巨人网络进行研究并发布了研究报告《经典 IP 焕发新活力，AI 赋能未来可期》，本报告对巨人网络给出买入评级，认为其目标价位为 11.10 元，当前股价为 8.71 元，预期上涨幅度为 27.44%。

巨人网络 ( 002558 )

投资要点

推荐逻辑：1）业绩保持稳健增长，24Q1 实现营收 7 亿元，同比 +37%，归母净利润同增 44% 至 3.5 亿元，发展具备韧性；2）主营业务方面，征途 IP 手游夯实主业基本盘，《球球大作战》卡位休闲游戏赛道，叠加 AI 赋能游戏业务工作流，后续表现可期；3）积极回报股东，拟每 10 股派发现金红利 0.8 元（含税），综合中期已派发的现金红利，2023 年度现金分红合计 4 亿元。

征途 IP 老树发新芽，流水表现稳中有升。征途系列 IP 新款旗舰手游《原始征途》上线发行表现突出，上线首月流水逾 3 亿，23 年流水超 15 亿，累计新进用户数逾 1500 万。征途赛道亦初步完成小程序游戏的布局，具体来看，《王者征途》小程序游戏已于 23 年报告期末启动测试，自 2024 年 2 月逐步提升买量投放力度，排名及流水稳中有进。《原始征途》小程序游戏目前已调优完毕，或将在 24 年中重点发力。《征途 2》等其它征途 IP 手游小程序游戏研发亦初步完成，后续表现值得关注。

积极拥抱 AI 发展趋势，创造 AI 新生产力。根据官方披露，报告期内公司已陆续搭建一系列 AI 工具类平台，包含视觉、语音、大语言模型等技术方向，赋能策划等业务环节，研发效能显著提高，研运成本降低。AI+ 语音方面，公司推出 AI 语音生成平台百灵，提供语音合成与语音转换技术。AI+ 代码方面，公司上线代码层 AI 大模型— CodeBrain，实现实时代码生成，并提供智能代码翻译、解释、纠错、重构等功能，赋能开发环节，部分项目代码研发效率提升 30%-40%。

盈利预测与投资建议。预计 2024-2026 年归母净利润分别为 14.6 亿元、16.4 亿元、18.6 亿元，对应动态 PE 分别为 12 倍、11 倍、10 倍。公司存量游戏夯实基本盘，AI 赋能提速，看好全年稳健增长，我们给予公司 2024 年 15 倍 PE，对应目标价 11.1 元，首次覆盖，给予 " 买入 " 评级。

风险提示：重点项目不及预期风险、行业政策变动风险、新游戏开发与运营风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国联证券丁子然研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 68.84%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 15.45 亿，根据现价换算的预测 PE 为 10.89。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 13 家机构给出评级，买入评级 13 家；过去 90 天内机构目标均价为 15.53。

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