在特斯拉、谷歌财报不是那么尽如人意之后，市场似乎开始反省 AI 将企业估值推向高位，是否真的能与配他们的业绩相匹配，市场迎来恐慌性抛售。VIX 暴涨 22%，创三个月最高。

本周三，对于华尔街投资者而言，无疑是年内最为惊心动魄的一个交易日：过去两年高歌猛进的超级科技大盘股已正式跌入了 10% 的回调区间，同时标普 500 指数自 2007 年全球金融危机以来最长的一段未曾出现 2% 跌幅的连续纪录，也就此 " 作古 "。

image

科技跌、防守涨！恐慌指数飚至 22%

行情数据显示，标普 500 指数周三重挫 2.3%，自 2023 年 2 月以来连续 356 个交易日，未曾出现过 2% 及以上跌幅的 " 金身 " 被打破了。道指当天也下跌 504 点，跌幅 1.2%。科技股集中的纳斯达克综合指数更是重挫 3.6%，创下了自 2022 年 10 月以来的最大单日跌幅。

随着股市暴跌，素有 " 恐慌指数 " 之称的 VIX 则飙升了 22%，创三个月最高。

业内人士指出，这轮最新抛售凸显了美股大盘对任何大型科技股走弱的脆弱性，这在引发对估值过高的担忧，也让人不禁联想起了二十多年前的互联网泡沫。

周三的市场下跌是在特斯拉公司股价重挫 12% 带动下发生的，由于第二季度利润未达预期，特斯拉股价当天创下了 2020 年 9 月以来的最大跌幅。此外，谷歌母公司 Alphabet. 的 YouTube 广告收入出现疲软，也加剧了市场的抛售，谷歌 A 类股当天收跌逾 5%。投资者开始质疑过高的科技股估值是否合理。

根据业内的统计，在本周三，" 七巨头 " 整体遭遇了 2022 年 10 月以来的最大单日跌幅。有鉴于本轮 AI 浪潮的起始点是 2022 年 11 月问世的 ChatGPT，因此也可以说——这是本轮 AI 行情引爆以来 " 七巨头 " 所遭遇的最大挫折。

image

数据显示，自 7 月 10 日创下最新峰值以来，截至周三收盘，" 七巨头 " 已下跌了逾 10%，自 10 月份以来首次进入技术面的回调区间。在过去 10 个交易日，" 七巨头 " 的市值已累计蒸发了 1.7 万亿美元，几乎相当于 " 阵亡 " 了一个亚马逊。

事实上，在隔夜，所有 " 七巨头 " 股票均出现了下跌，这本身就是一件近年来极为罕见的事情。

值得一提的是，但与此同时，公用事业、必需消费品、医疗保健和能源等防守板块均逆势上涨，国防承包商洛克希德 · 马丁上涨 2.8%，创历史新高；AT&T 大涨 5%，创今年以来最大涨幅。

目前许多交易员预计未来市场波动将加剧，Interactive Brokers 高级经济学家 Jos é Torres 表示，多个因素正在汇聚，可能导致股市继续出现剧烈调整，风险规避情绪正主导华尔街。

2000 年的剧本重演？

美股今年的表现，大多是由 AI 驱动的，科技巨头的疯涨令标普、纳指屡创新高。但随着 Q2 业绩的发布，市场开始质疑 AI 的故事到底能走多远。科技股高估值是否合理，数据显示，目前标普 500 指数成分股市盈率为 21.4 倍，而历史平均水平为 15.9 倍。在迄今已公布第二季度财报的成分股公司中，有 78.9% 的公司业绩好于预期。

科技跌、防守涨，2000 年科技泡沫破裂时，美股市场也经历了类似的波动。

德意志银行的 Jim Reid 指出，当时科技股经历了一轮巨大的轮换，而整个市场的最大跌幅尚未出现。

Reid 通过图表展示了 2000 年 3 月科技泡沫破裂之前的景象：消费必需品、医疗保健和公用事业等防御性行业大幅下跌，科技股则吸引了大量资金。而当泡沫破裂时，资金迅速回流，导致防御性行业的股价在年底较 3 月泡沫破裂时上涨了 35-45%。

尽管标普 500 指数在泡沫破裂后的三周内下跌了 10%，但到 9 月，它又回到了科技泡沫高点附近。直至 2001 年和 2002 年，市场才出现了更大的下跌，这与当时的最终经济衰退和企业欺诈丑闻（如安然和世通）同时发生，而这些丑闻只有在第一次科技泡沫的狂热中才有可能发生。

Reid 认为，这种历史现象可能会重演。

" 这让人不禁想知道，一旦 AI 泡沫破裂，会出现什么样的大企业欺诈。"

最终，科技公司和电信公司的市值分别从 2002 年底的高峰值下跌了约 85% 和 75%。此时，消费必需品较 2000 年 3 月科技峰值时高出超 25% 以上。

近期投资者对 AI 技术上的大量投资需要多长时间，才能获得回报的质疑此起彼伏。

Mapsignals 首席投资策略师 Alec Young 表示：

现在花的钱太多了，投资者意识到回报需要一段时间才能实现。短期内，巨头的涨势将受到市场在这方面投入多少的影响。科技股的剧烈波动表明，投资者似乎正在倾听华尔街越来越多的传言，即 AI 过去一年引发的泡沫必然会破裂。尽管周三可能不是这一趋势的开始，但下跌幅度之大敲响了警钟。

Hargreaves Lansdown 的股票基金主管 Steve Clayton 表示：

中期财报季都已经开始，到目前为止，投资者对所看到的感到失望。投资者质疑投入 AI 能力的巨额资金是否真的在带来回报。

Bokeh Capital Partners 创始人兼首席投资官 Kim Caughey Forrest 在周三接受采访时则表示：

有迹象表明，科技巨头需要更长时间才能看到对人工智能的投资回报。对我来说，这是改变市场的关键。