天风证券股份有限公司孙海洋近期对永艺股份进行研究并发布了研究报告《海外产能布局优势显现，对美基本实现越南出货》，本报告对永艺股份给出增持评级，当前股价为 9.66 元。

永艺股份 ( 603600 )

率先走出去，赢得海外布局战略先发

公司于 2018 年在行业内率先 " 走出去 " 投资建设越南生产基地，经过数年建设已在客户资源、产能规模、本地化供应链、人员素质、技术工艺等方面奠定了坚实基础，目前公司对美业务已大部分实现在越南生产出货。

在中美贸易摩擦等事件影响下（中国出口美国面临 25% 额外关税），欧美客户对供应链安全的重视程度日益提升、加快推进供应链全球布局，优质海外产能的优势凸显；近年来公司越南基地订单及产能快速增长，推动公司快速提升美国市场份额和美国大客户渗透率。

目前正在加快建设第三期越南生产基地建设

进一步扩大越南基地产能规模，截至目前已完成土地购置，正在按计划推进厂房建设相关工作。此外，罗马尼亚基地于 2023 年上半年投产出货，为公司加快开拓欧洲及其他海外市场提供有力支撑。

在当前欧美客户新一轮订单转移背景下，公司位于国内、越南和罗马尼亚的三大生产基地可以协同满足客户全球采购需求，进一步提高竞争优势。公司以提升经营效率为导向，通过各项信息系统建设加快推进数字化变革已经完成越南基地、罗马尼亚基地及国内外销售子公司 ERP 系统建设，实现一个数字中心覆盖全球业务发展的系统格局，大幅提升海外基地与国内总部、销售子公司与制造部门之间信息实时高效共享，提高运营效率。

推动海外客户开拓，重点大客户已相继出货

公司高频次 " 走出去 " 参加展会、拜访客户、推荐新品，加快获取和转化商机；成建制引入成熟海外销售团队，充分发挥研发、制造、海外基地等综合优势，成功开拓 Costco、Sam ’ s 等多个重要渠道和大客户，重点大客户已相继实现出货，为后续业务增长奠定坚实基础。

公司积极利用越南、罗马尼亚生产基地及新产品研发等差异化优势继续扩大北美、欧洲市场份额，并加快拓展亚洲、澳洲、南美洲等市场。

维持盈利预测，维持 " 增持 " 评级

当前家具行业已形成国际深度合作、地区广泛协同的产业格局，从原材料、零部件、机械设备等中间商品，到品牌、设计、电商等终端服务，都实现了全球化发展。我们预计公司 24-26 年归母净利分别为 3.33/4.15/4.95 亿元，EPS 分别为 1/1.25/1.49 元 / 股，对应 PE 分别为 9/7/6X。

风险提示：海外需求复苏不及预期，自主品牌费用投放持续加大，海外产能爬坡不及预期，贸易摩擦等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券刘思奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 81.38%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 3.3 亿，根据现价换算的预测 PE 为 9.76。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 14.68。

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