摘要：手回科技于 2024 年 7 月 31 日向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联合保荐人为中金公司、华泰国际。公司是中国领先的在线人身险中介机构，2024 年前 5 月收入 6.03 亿元，净亏损 0.52 亿元，毛利率超过 37%。

LiveReport 获悉，来自广东深圳的手回科技有限公司 Shouhui Tech Limited（简称 " 手回科技 "）于 2024 年 7 月 31 日在港交所递交上市申请，拟香港主板上市。这是该公司第 2 次递交上市申请，公司曾于 2024 年 1 月 12 日递表。

公司是中国人身险中介服务提供商，致力于通过数字化人身险交易及服务平台，在线为保险客户提供定制保险服务解决方案。公司主要提供人身险产品，包括 ( i ) 长期寿险； ( ii ) 长期重疾险； ( iii ) 长期医疗及其他保险；及 ( iv ) 短期保险产品。

根据弗若斯特沙利文的资料，以 2023 年中国人身险中介市场的总保费计，公司排名第八，市场份额为 2.9%。以 2023 年长期人身险的总保费计，公司在中国第二大线上保险中介机构，市场份额为 7.3%。以 2023 年长期人身险的首年保费计，公司是中国第二大线上保险中介机构。

公司自成立以来合共分销了逾 1,500 个产品，其中包括逾 250 个定制产品和逾 1,300 个保险公司已有的产品。截至 2024 年 5 月 31 日，在售的产品有 383 个，并在公司的平台上成功孵化超过 14 个 IP。

公司通过三个平台促成的三个分销渠道分销人身险产品，即 ( 1 ) 于小雨伞进行在线直接分销； ( 2 ) 于咔嚓保通过保险代理人进行分销；及 ( 3 ) 于牛保 100 在业务合作伙伴的协助下进行分销。

截至 2024 年 5 月 31 日，公司拥有投保人数量超过 310 万，累计被保险人数超过 490 万，其中截至 2024 年 5 月 31 日 1.5 百万名投保人及 2.1 百万名被保险人拥有公司的有效保单。

财务分析

截至 2023 年 12 月 31 日止的 3 个年度、2023 年及 2024 年前 5 个月：

收入分别约为人民币 15.48 亿、8.06 亿、16.34 亿、6.54 亿及 6.03 亿，年复合增长率为 2.76%；

毛利分别约为人民币 4.61 亿、2.8 亿、5.52 亿、1.9 亿及 2.23 亿，年复合增长率为 9.45%；

净利润分别约为人民币 -2.04 亿、1.31 亿、-3.56 亿、-0.48 亿及 -0.52 亿，年复合增长率为 32.07%；

毛利率分别约为 29.76%、34.78%、33.76%、29.03% 及 37.03%；

净利率分别约为 -13.19%、16.25%、-21.79%、-7.40% 及 -8.58%。

公司 2023 年收入、毛利均有较大幅度增长，2024 年前 5 月收入小幅下滑，但毛利继续提升；2024 年前 5 月毛利率突破 37%，净利率 -8.58%，亏损稍有扩大，若以调整后净利润看，前 5 月同比增长了 30%。

截至 2024 年 5 月 31 日，公司账上现金 0.92 亿，受限制现金 2.04 亿，应收 1.07 亿，向投资者发行的金融工具达 15.02 亿；2024 年前 5 月经营活动现金流为 0.32 亿。

行业前景

中国在线人身险市场规模

按总保费计，中国在线人身险市场规模从 2019 年的人民币 1,860 亿元增至 2023 年的人民币 5,500 亿元，复合年增长率为 31.1%。预计到 2028 年，中国在线人身险的市场规模（按总保费计）将达到人民币 20,150 亿元，2023 年至 2028 年的复合年增长率为 29.7%。

来源：招股书

在线人身险中介市场规模

在线中介贡献的总保费由 2019 年的人民币 600 亿元增至 2023 年的人民币 2,110 亿元，复合年增长率为 36.9%。预计到 2028 年，在线中介将为中国人身险市场贡献总保费人民币 10,310 亿元，2023 年至 2028 年的复合年增长率为 37.3%。

行业地位

根据弗若斯特沙利文的资料，公司在中国人身险中介市场排名第八，市场份额为 2.9%。按 2023 年长期人身险总保费计算，公司是中国第二大在线保险中介机构，市场份额为 7.3%。按 2023 年长期人身险的首年保费收入计算，公司亦为中国第二大在线保险中介机构。此外，公司的超级玛丽重疾险系列自推出以来，在在线人身险中介提供的同类产品中，按分销保单数量计算，位列前四名。

同行业公司 IPO 对比

本次选取的同行业对比公司为：慧泽 ( HUIZ.US )

慧择是中国领先的独立在线保险产品和服务平台。作为经营网络平台的特许保险中介机构，公司不承担承保风险。该公司在其平台上分销由其保险合作伙伴承保的保险产品，并帮助他们接触到大量的保险客户。该公司主要从其保险合作伙伴支付的保险经纪收入中获得收入。

主要股东

光耀先生通过 Little Blue Light 持股 29.68%；韩立炜先生通过 Convolution 持股 8.18%；刘丽女士通过 Plmmliu 持股 1.23%；一组 22 名雇员通过 Xiaoyusan Limited 持股 3.98%；股份奖励计划信托 Vitality Innovations 持股 3.27%；

其他股东还有诺亚控股 ( 6686.HK，NOAH.US ) 通过歌斐持股 14.06%；天士力集团主席闫凯境先生通过西藏聚智及天津聚新持股 13.31%；周逵先生通过红杉雨澄持股 13.05%；张俊熹女士通过极地信天持股 6.77%；左凌烨先生通过经天纬地持股 5.58%；Gable Feng Gao 先生通过 StarReach Tech 持股 1.00%。

管理层情况

上市前融资

公司上市前已经过数轮融资，2024 年初 StarReach 的投资中，公司筹集了 393 万元（其中深圳手回 391 万元、手回创想 20586 元），投后估值约 3.93 亿元（深圳手回 3.91 亿元、手回创想 206 万元）。

中介团队

据 LiveReport 大数据统计，手回科技中介团队共计 9 家，其中保荐人 2 家，近期保荐项目表现普通；公司律师共计 3 家，综合项目数据表现尚可。整体而言中介团队历史数据表现中规中矩。

文章来源：活报告公众号