通过国中水务间接进入资本市场，对汇源果汁来说，可以看作是一个 " 东山再起 " 的好契机。

文 丨   李琳

出品丨鳌头财经

汇源果汁筹划借壳上市之际，公司内部又传出重磅人事消息。根据财联社消息，汇源果汁执行总裁咸晓芳已于近日被免职。

公开资料显示，咸晓芳是一名 90 后，短短 3 年内，从一个专科院校毕业生蜕变为汇源果汁高管，担任气泡果汁事业部执行总裁，之后又担任汇源果汁执行总裁。

目前，汇源果汁方面尚未披露咸晓芳的接替人选。该变动是否会影响汇源果汁登陆资本市场的计划进程成为外界关注焦点。7 月 22 日，国中水务（600187.SH）发布公告称，公司正筹划以支付现金的方式，进一步收购诸暨市文盛汇自有资金投资有限公司（以下简称 " 诸暨文盛汇 "）的股份，此举旨在间接控股北京汇源食品饮料有限公司（以下简称 " 北京汇源 "），并计划成为其控股股东。

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90 后总裁被免职

在公开报道中，关于咸晓芳何时担任汇源果汁执行总裁的信息并不多。鳌头财经梳理发现，在中新网 2019 年发布的一篇报道中，咸晓芳的身份是汇源气泡果汁事业部总裁，而后在汇源果汁发布的 2023 年新年献词的落款中，咸晓芳已经是汇源果汁执行总裁。

2023 年 3 月，咸晓芳以执行总裁身份出席了汇源重整后在北京密云召开的首轮经销商大会，并在会上透露，汇源下一阶段将重新加大对市场和渠道的投入，提出 3 年后营收达到百亿及上市的发展目标。

担任执行总裁期间，咸晓芳全力推动汇源果汁年轻化，打造了汇源国产第一瓶西梅汁、阳光柠檬系列等产品。目前，这些产品在京东、淘宝等电商平台上有售。

3 年时间未到，咸晓芳先一步被免职。据媒体报道，对于咸晓芳被免职一事，汇源果汁方面回应称，属于公司正常人事变动，并未披露免职的具体原因。

值得注意的是，汇源果汁官方微博发布信息，咸晓芳 7 月 20 日晚 20 时还与鸿星尔克实业董事长吴荣照进行了直播连麦。由此可见，咸晓芳被免职具有一定的突然性。

另据天眼查 APP 显示，咸晓芳目前仍是北京汇源的法定代表人。

当前，汇源果汁正在筹划借壳上市，此时爆出执行总裁被免职的消息也影响到了国中水务的股价。东方财富网数据显示，7 月 31 日 -8 月 1 日，咸晓芳爆出被免职的消息后，国中水务股价出现两连跌，两天累计跌幅接近 20%。

而在国中水务股吧，关于咸晓芳的离职新闻引发了股友讨论，对于咸晓芳离职的猜测众说纷纭。

此外，该事件是否会影响汇源果汁借壳上市的计划进程，还有待进一步观察。

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上市执念

时间回到 2007 年 7 月，汇源果汁在中国香港联交所上市，当时筹集资金达到 24 亿港元，创下了当年港交所最大规模的 IPO 纪录。上市当天，汇源果汁的股价涨幅达到 66%，市值一度超过 313 亿港元。

然而，上市后的汇源果汁并没有迎来预期中的持续高速发展。在多元化发展战略下，2009 年，汇源果汁经历了被收购失败的挫折，随后业绩开始波动下行。从 2011 年至 2016 年，公司的净利润连续 6 年出现负数。2017 年，汇源的负债总额已高达 115 亿元，资产负债率高达 51.8%。

2021 年，汇源果汁从港交所退市。

2022 年 6 月，文盛资产作为汇源果汁的重整投资人，投入 15 亿元成为其控股股东。重组后的北京汇源继续持有 " 汇源果汁 " 这一核心商标品牌和生产资产，上市仍是汇源果汁的发展目标之一。

根据公开报道，彼时文盛资产为北京汇源设计的证券化方案是 " 力争三到五年内实现 A 股上市 "。与上述咸晓芳披露的汇源果汁上市时间表几乎重合。

准备重新登陆资本市场的汇源果汁将目光瞄向了 A 股，试图通过借助国中水务重返资本市场。

根据国中水务财报信息，该公司的主营业务为污水处理、环保工程技术服务，是具备全国范围内投资运营能力的水务环保企业。

2022 年 12 月，国中水务首次以 8.5 亿元受让文盛资产持有的诸暨文盛汇 31.481% 股份，间接持有北京汇源 18.89% 股份。随后，国中水务先后以 5000 万元和 3000 万元受让上海邕睿持有的诸暨文盛汇 3.128% 和 1.877% 股权。

也就是说，国中水务以共计 9.3 亿元取得了诸暨文盛汇 36.486% 的股份，对北京汇源的间接持股比例上升至 21.89%。

此次收购完成后，国中水务将累计持有诸暨文盛汇的股份不低于 51%，从而成为诸暨文盛汇的控股股东及北京汇源的控股股东。

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汇源果汁尚能饭否？

市场对汇源果汁现存实力的看法，从国中水务的股价中可以窥探一二。

在拟成为北京汇源大股东的消息公布后，国中水务的股价开始连续涨停。该公司发布公告称，2024 年 7 月 19 日、7 月 22 日、7 月 23 日连续三个交易日内，国中水务股票的收盘价格涨幅偏离值累计达到 20% 以上；2024 年 7 月 24 日，7 月 25 日连续两个交易日内，收盘价格涨幅偏离值累计达到 20% 以上；2024 年 7 月 26 日、7 月 29 日，股票再次涨停，存在市场情绪过热的风险。

从国中水务给监管部门的回复中可以看到北京汇源重组后的些许情况。公告显示，2022 年下半年，北京汇源实现收入约 11.6 亿元，净利润亏损 0.8 亿元，2023 年收入约 27.5 亿元，毛利率提升 7 个百分点至 24.8%，实现净利润 4.2 亿元，扣非后净利润为 3.9 亿元。

从某种程度上讲，发展路径经历了一系列的波折，北京汇源当前的业绩情况还算不错。更为重要的是其资金情况。截至 2023 年底，北京汇源货币资金余额 7.65 亿元，占负债总额比例的 102%。

2023 年，国中水务通过对汇源的投资收益 8283.63 万元，成为国中水务扭亏为盈的关键。

另一方面，在业务层面，汇源果汁仍有一定的竞争力。

汇源果汁官网信息显示，汇源果汁在全国建立了 140 多个经营实体，并在 10 多个省规划建设了 20 余个农业产业园区，形成包括生态种植、农副产品加工、商贸物流、会展会议、旅游休闲、养老养生在内的农工商高度融合、一二三产业相互支撑的新型综合项目。

在产品端，汇源果汁进行了一系列的尝试。咸晓芳曾表示，以 "100% 系列 " 为代表的高果类为 30 亿级大单品，以 " 果肉多系列 " 为代表的中果类是 20 亿级大单品，以 " 超级果汽儿系列 " 为代表的低果（果汁含量约 10%）类被汇源视为潜力产品。

当前，中国果汁饮料市场的竞争愈发激烈。2016 年，农夫山泉推出 NFC（非浓缩还原）果汁产品，直接与汇源果汁竞争，同时农夫山泉还拥有 " 农夫果园 " 等其他果汁品牌。此外，市场上还有可口可乐旗下的美汁源、果粒多，以及统一企业中国推出的鲜橙多、元气觉醒等品牌，它们都在分割果汁市场的份额。

除了传统果汁品牌的竞争，现制茶饮的兴起也对果汁市场构成了挑战。如喜茶和沪上阿姨提供的新鲜调制茶饮，凭借多样化的口味和即饮的便利性，吸引了大量年轻消费者，成为果汁产品的替代选择。

同时，随着消费者对健康饮品的日益关注，无糖茶和功能性饮料的流行对传统果汁市场产生了冲击，对果汁品类形成挤压。

不过，通过国中水务间接进入资本市场，对汇源果汁来说，可以看作是一个 " 东山再起 " 的好契机。

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