自 4 月玛氏公司 ( Mars ) 爆出与 $ 家乐氏 ( K ) $ 进行深入的收购谈判后, $ 好时 ( HSY ) $ 也表示出了对 Kellanova 的兴趣。潜在的交易可能会成为今年食品行业的一次重大整合。
Kellanova 是 Kellogg 公司分拆出来的零食业务部门,拥有多个知名品牌,如 Cheez-It、Pringles 和 Pop-Tarts 等。
Hershey 以其巧克力和糖果产品闻名,包括 Reese's、Kit Kat 和 Twizzlers 等品牌,
Mars 也有同样包括 Dove、M&M 以及士力架 ( Snickers ) 等著名品牌。
虽然 Mars 似乎在收购谈判中处于领先地位,但 Hershey 也表示。这表明 Kellanova 在零食市场的价值受到了多家大型食品公司的认可。此外,包括 $ 亿滋 ( MDLZ ) $ 和 $ 百事可乐 ( PEP ) $ 等也有意加入收购大军。
WSJ 透露的潜在收购估值可能达到 300 亿美元,而 8 月 5 日收盘之后,Kellanova 的母公司 K 的市值也不过 250 亿美元,仍有上升空间。
正好几天前 K 公布了 24Q1 业绩,在消费品行业整体有回落趋势的时候,K 的业绩仍然表现不错。
2024 年 Q2 业绩概况
营收:Q2 整体营收 31.9 亿美元,同比下降 4.8%,主要是外汇损益以及剥离俄罗斯业务的影响。但是有机销售增长 4%,北美销售也略有增长,符合公司长期目标范围。
调整后营业利润:营业利润同比增长 21%,按固定汇率计算同比增长 16%,主要由有机销售增长和利润率持续改善驱动。调整后排除一次性费用,营业利润增长了 13%,按固定汇率计算同比增长 16%。
每股收益:按固定汇率计算,同比增长 14%。
自由现金流:同比继续增加。
毛利率:Q2 毛利率同比上升约 340 个基点。
指引:全年有机销售额指引提高到 3.5%+,并每股收益为 3.65 至 3.75 美元,高于市场一致预期的 3.62 美元。公司正稳步迈向 2024 年超过 14% 的营业利润率指引,以及 2026 年 15% 的目标。
投资要点
公司重返正常的创新发布日程,推出了多项创新产品,如北美的 Pringles Mingles 和欧洲的 Cheez-It,预计今年创新对销售的贡献将回到正常水平。
毛利率持续改善,超出预期,得益于生产力提高和原材料成本通胀缓解
尽管增加了双位数的品牌投资,但仍实现了利润增长和利润率改善
自由现金流预期提高至略高于 10 亿美元,净债务继续减少,保持良好的财务灵活性
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