平安证券股份有限公司叶寅 , 倪亦道 , 裴晓鹏近期对安图生物进行研究并发布了研究报告《研发持续高投入，经营业绩保持稳健增长》，本报告对安图生物给出增持评级，当前股价为 39.75 元。

安图生物 ( 603658 )

事项：

2024 年上半年公司实现营业收入 22.07 亿元，同比 +4.70%，实现归母净利润 6.20 亿元，同比 +13.49%。单 Q2 来看，公司实现营业收入 11.18 亿元，同比 +4.33%，实现归母净利润 2.95 亿元，同比 -2.80%。

平安观点：

公司收入持续保持稳健增长趋势，符合市场预期。2024 年上半年公司国内市场面临医疗反腐和 DRGs 执行扩大化等多重压力，坚持积极进取状态，专注于主业经营、持续推进市场拓展，收入保持平稳增长趋势；海外市场实现收入 1.31 亿元，同比 +42.2%，表现亮眼、带动增长。公司 2024 年上半年实现毛利率 65.37%，保持高位水平；期间费用率相对稳定，销售费用率 16.70%（-0.54pp），研发费用率 15.10%（+0.35pp），管理费用率 4.14%（-0.20pp），其中单二季度研发费用率 16.29% 有所提升，公司不断加强研发投入保障持续发展。

加强研发投入，积极开拓新领域与新产品，不断打开成长空间。公司 2024 年上半年研发投入 3.33 亿元，同比 +7.18%，基于较高研发投入，公司取得一系列创新成果：截至 2024 年 6 月 30 日，公司已获专利 1575 项（包含国际专利 60 项），其中国内专利授权包含发明专利 258 项；继续在试剂研发领域深耕细作，成功开发了多项新系列产品，新获产品注册（备案）证书 74 项，涵盖磁微粒化学发光法、化学发光微粒子免疫检测法、分子诊断等，检测项目覆盖自身免疫性疾病、心脏相关疾病、个体化用药等，丰富了公司的产品系列，进一步提升了公司的品牌影响力。

全面布局免疫、微生物、分子、生化、质谱等检测领域，产品线丰富发展空间广阔。公司具有丰富的产品线，覆盖了传染病到非传染病应用领域的诸多方向，可提供全面的临床免疫检测、微生物检测、分子诊断检测和生化检测等综合解决方案。免疫检测方面，公司 2024 年上半年成功推出自身抗体检测系列产品，该系列一期将会有 33 项产品陆续上市，不

断增强产品竞争力；生化检测方面，公司推出高通量全自动化生化分析仪 B2000 系列，进一步丰富生化检测产品线；分子方面，持续开发超多重一体化全集成核酸即时检测系统，更好地服务于临床检验；质谱方面，公司进一步加大全自动微生物质谱检测系统的研制，开发了多款质谱系统，并配套全自动点样系统和质谱用系列试剂盒，有效构建了微生物质谱整体解决方案等，各项进展顺利，不断提升综合竞争能力。

维持 " 推荐 " 评级。公司是体外诊断领域综合性领先企业，免疫增长有望不断放量，微生物检测、分子检测、生化、质谱等业务空间广阔，长期增长可期。根据中报和国内政策变化调整 2024-2026EPS 预测为 2.40、2.81、3.49 元（原 2024-2026 预测为 2.51、2.98、3.54 元），持续看好公司长期发展，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：1）产品销售不及预期；2）新产品推广不及预期；3）集采政策降价风险；4）海外销售拓展不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券王殷杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.87%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 15.37 亿，根据现价换算的预测 PE 为 14.92。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 3 家。

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