平安证券股份有限公司杨侃 , 郑茜文近期对天健集团进行研究并发布了研究报告《多因素致业绩承压，城市服务稳中有进》，本报告对天健集团给出增持评级，当前股价为 3.44 元。

天健集团 ( 000090 )

事项：

公司公布 2024 年半年报，上半年实现营业收入 58.7 亿元，同比下降 54.1%，归母净利润 2.5 亿元，同比下降 73.6%，位于业绩预告区间中间。

平安观点：

多因素致业绩下滑：受施工拓展减少、地产承压影响，2024 年上半年公司营业收入 58.7 亿元，同比下降 54.1%；其中城市建设板块营业收入 45.2 亿元，同比下降 27.3%，综合开发板块营业收入 14.6 亿元，同比下降 78.5%，城市服务板块营业收入 8.8 亿元，同比增长 7.3%。上半年公司归母净利润 2.5 亿元，同比下降 73.6%，归母净利润增速低于营收主要因：1）毛利率同比下降 0.4 个百分点至 16.6%；2）期间费用率同比提升 4.4 个百分点至 10%。

综合开发 & 城市建设阶段承压，城市服务稳中有进：2024 年上半年公司主要项目销售金额 27.1 亿元，同比下降 61.9%；其中深圳天健天骄北庐销售金额 11 亿元、深圳光明和瑞府销售金额 3.7 亿元，为销售贡献主力。上半年城市建设业务新签订单 90 个，金额 77.6 亿元，同比下降 11.9%，期末在建项目 263 项，剩余合同金额 258.5 亿元。城市服务业务方面，上半年承接深圳市养护道路 4880 条（单向），道路总长 3445.1 公里，总面积 7226.9 万平米，承接深圳市养护桥梁 1118 座，桥梁总长 141.9 公里，总面积 223.7 万平米，承接深圳市养护隧道管养单洞 45 个，隧道总长 49 公里，总面积 77.7 万平米；棚户区改造推进 1 个实施主体项目，1 个土地整备利益统筹前期服务商项目，积极开展 3 个城中村改造项目前期工作，天健和郡府项目开展首次预售，整体去化超六成，罗湖棚改项目稳步进入收尾阶段；新增物业管理项目 31 个，面积 233 万平米，新增 " 物管城市 " 项目 2 个，面积 2287 万平米。

投资建议：考虑公司近年新增房地产项目不足，销售结转受货量供应、市场波动双重制约，下调公司 2024-2026 年 EPS 预测至 0.45 元（原为 0.83

元）、0.45 元（原为 0.84 元）、0.45 元（原为 0.88 元），当前股价对应 PE 分别为 7.8 倍、7.8 倍、7.8 倍。公司股价调整已一定程度反映悲观预期，短期深圳前海重点项目结转有望对业绩形成一定支撑，中期作为深圳建工资源整合平台，城建施工板块在深圳国资委做大特区建工大背景下，仍有望迎来较大发展，公司历史分红比例超过 30%，股息率亦具备一定吸引力，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：1）若楼市修复不及预期，可能导致公司销售结转规模持续萎缩、减值计提超出预期风险；2）建筑施工领域行业壁垒低，竞争激烈，公司在新业务、新领域，尤其 PPP 项目、重大投资项目等方面可能存在资金回收难度大、应收账款规模增加等风险；3）公司城市更新改造项目规划调整和拆迁进度存在复杂性和不可控性，可能导致项目开发计划或棚改进度延后，相关成本增加等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，平安证券杨侃研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 84.15%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 15.47 亿，根据现价换算的预测 PE 为 4.22。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 1 家机构给出评级，增持评级 1 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。