信达证券股份有限公司王舫朝 , 张晓辉近期对齐鲁银行进行研究并发布了研究报告《齐鲁银行 2024 中报点评：县域贡献度不断提高，资产质量持续稳中向好》，本报告对齐鲁银行给出增持评级，当前股价为 4.67 元。

齐鲁银行 ( 601665 )

事件：8 月 23 日晚，齐鲁银行发布 2024 中报：2024 年上半年，实现营业收入 64.12 亿元，同比增长 5.53%；实现归母净利润 23.47 亿元，同比增长 16.98%。加权平均净资产收益率 12.7%，较去年同期提升 0.03pct。

点评：

公贷增长快速、零售不弱，县域业务逐渐成为重要支撑。截至 2024H 末，齐鲁银行资产总额为 6475 亿元，同比增长 17.7%，增速较去年同期上升 1.12pct。2021 年上市以来，齐鲁银行每季度及年度末资产增速皆在 15% 以上，扩表速度稳步增长，主要是其坚持稳中求进，保持战略定力，持续推动战略迭代升级，加快数字化转型发展，同时在山东新旧动能转换的浪潮中抓住机遇，提升信贷投放效率。贷款总额 3266 亿元，同比增长 15.3%，其中，对公贷款余额 2305 亿元，同比增长 19.9%，主要是 Q2（yoy+23.8%）增长较快贡献。零售方面，2024H 末零售贷款同比增长 6.1%。我们认为，齐鲁银行聚焦实体，县域市场持续深耕，县域金融对规模增长的贡献度提升。2024H 末，齐鲁银行县域支行存款余额 1279 亿元，较上年末增长 11.23%；县域贷款余额 985 亿元，较上年末增长 13.84%。上半年，齐鲁县域存贷款增量分别占全行存贷款增量的 52%、45%。县域各项指标快速增长，县域覆盖率持续提升。机构稳步铺设带来增量，今年 6 月 7 日菏泽分行开业，淄博分行也已获准筹建，最近三年（2021-2023）新设网点 28 家。未来齐鲁银行有望受益于区域经济持续增长，规模扩张有望稳中有升。

Q2 归母净利润增速再提升，中收贡献营收增长。2024H 齐鲁银行实现营业收入 64.12 亿元，同比增长 5.53%，增速较 Q1 持平。2024H 齐鲁银行归母净利润 23.47 亿元，同比增长 16.98%，增速较 Q1 再提升 1pct，业绩能力突出。其中，2024 上半年齐鲁银行投资净收益、手续费净收入分别同比增长 51.7%、11.7%，成为业绩主要拉动项。我们认为，齐鲁银行扩表速度较快，在规模效应下积极对接优质企业客户，后续有望在县域、科创、绿色等领域持续深耕，以拓展业务增长点、贡献业绩。齐鲁银行聚焦金融 " 五篇大文章 "，2024H 科创、绿色、普惠贷款增速分别达到 31.84%、43.84%、9.44%，均高于贷款平均增速。2024H 齐鲁银行加权平均净资产收益率 12.66%，较去年同期提升 0.03pct。2023 年分红比例 26.7%，较 2022 年末提升 1.2pct，表明其注重股东回报，齐鲁银行业绩优异，有望进一步提升分红比例。

Q2 不良率再降 1bp，资本指标优异、安全边际更为充足。截至 2024H 末，齐鲁银行不良贷款率 1.24%，较上年末下降 2BP，较 Q1 末下行 1BP，延续下行趋势。2024H 末拨备覆盖率 309.25%，较去年同期提升 7.19pct，安全边际持续提升。我们认为，齐鲁银行加大不良贷款处置清收力度，不良指标有望持续改善。2024H 末，其核心一级资本充足率 10.23%，与 Q1 持平，资本较为充足，为后续扩表奠定基础。齐鲁银行于 2022 年 11 月发行可转债，截至 2024 年 8 月 23 日，公司已转股 17.44%，我们认为，后续可转债转股比例有望持续提升，将进一步补充其核心资本。

盈利预测与投资评级：齐鲁银行扩表动能较强，积极拓宽下沉市场，深耕县域，息差下行趋势下信贷需求持续增长支撑营收增速稳定，不良指标持续改善，资产质量稳健向好，2023 年分红比例提升。我们预测，2024-2026 年归母净利润增速分别为 15.2%、17.7%、17.3%，2024-2026 年 EPS 分别为 1.01 元、1.19 元、1.38 元。我们维持齐鲁银行 " 增持 " 评级。

风险因素：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券戴甜甜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 88.09%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 47 亿，根据现价换算的预测 PE 为 4.67。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 5.92。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。