本文来源:时代周报 作者:王琦
图片来源:图虫
企业销售增长的背后,如果伴随着应收账款同步甚至更高的增长,那是一个值得深思的问题。
作为 " 集团管理软件市场龙头 " 普联软件(300996.SZ)近日披露的 2024 年半年报显示,报告期内公司实现营业收入约 1.92 亿元,同比增长 25.93%;应收票据及应收账款约 4.66 亿元,同比增长 24.93%。
对于营业收入的增长,普联软件的解释是 " 主要系公司新客户、新领域的业务拓展,以及定制软件开发业务逐渐增多等因素综合所致。"
"2024 年上半年公司加强了应收账款催收工作,累计回款 2.39 亿元,公司整体资金储备较为充足,财务状况良好。"8 月 22 日,普联软件相关人士回复时代周报记者采访时如是说。
业绩上涨,毛利率短期承压
资料显示,普联软件成立于 2001 年,后于 2021 年 6 月登陆深交所创业板,公司主要为大型集团企业提供管理信息化方案及 IT 综合服务,客户所处行业主要为石油石化、建筑地产以及金融行业。。
2024 年上半年,普联软件实现归母净利润为 1339.10 万元,去年上半年为 -3175.39 万元,同比增长 142.17%;扣非归母净利润为 790.23 万元,年上半年为 -3692.85 万元,同比增长 121.40%。
分行业来看,报告期内,普联软件来自石油石化行业客户收入 9398.60 万元,同比增长 39.09%,占总营收的比例为 48.95%;来自建筑地产行业客户收入 4205.34 万元,同比略升 1.06%,占总营收的比例为 21.90%;来自金融行业客户收入 1721.55 万元,同比下降 13.80%,占总营收的比例为 8.97%。
此外,公司业务还涉及煤炭电力行业,交通运输及装备制造等其他行业,分别实现营收 1652 万元、1702 万元,分别同比增长 104.62% 和 91.54%。
对于金融行业营收同比下降的现象,普联软件相关人士回复时代周报记者采访时表示," 主要是项目节奏导致,属于正常波动,金融保险行业,监管披露、保险业务基本保持稳定。"
分产品来看,报告期内,普联软件的 " 集团财务产品 " 实现营收 6492.10 万元,同比增长 45.41%;" 集团司库产品 " 实现营收 4715.99 万元,同比增长 66.97%;" 业财融合产品 " 实现营收 3903.30 万元,同比增长 1.86%。
图片来源:普联软件 2024 年半年报
但是从毛利率的角度看,普联软件 2024 年上半年综合毛利率为 38.55%,同比下降 4.34 个百分点。
普联软件在 2024 年半年报中指出,随着公司新业务领域和市场的开拓,市场竞争更加激烈,中标金额相对较低、交付工作量较大,导致项目毛利有所降低。
中金公司认为,竞争加剧下毛利率短期承压,但费用控制下仍有望实现净利率回升。2024 年上半年公司销售费用、管理费用、研发费用合计 0.80 亿元,同比下降 36.70%。" 我们认为良好费用控制下公司下半年净利率有望持续回升、实现利润释放,维持公司 2024 — 2025 年盈利预测基本不变,维持 19 元目标价,维持跑赢行业评级。"
普联软件相关人士回复时代周报记者采访时表示,公司近年来中期经营现金流净额均为负值的原因," 公司的业务收入和资金收款存在季节性特征,一般情况下第四季度收入和收款占比较高,前三个季度公司确认收入项目较少、资金收款和收入占比较低。但公司期间费用发生在年内平均分布,随着经营规模扩大、期间费用的增长,上半年利润较低,经营现金流净额为负值,符合公司的经营特点。"
应收增长 分析师分歧加大
与半年报一同披露的另一则公告显示,普联软件对存在可能发生减值损失的应收票据、应收账款、其他应收款、存货等资产进行计提和转回,截至 2024 年 6 月 30 日,转回信用减值准备约为 790.73 万元,计提资产减值准备及信用减值准备约为 67.57 万元。
此番计提与转回致使普联软件 2024 年上半年利润总额增加 723.16 万元,相应增加净利润 615.26 万元。
实际上,应收账款逐年增长,一直是普联软件无法规避的问题。
结合历年财报,上市首年,公司货币资金为 3.72 亿元,应收票据及应收账款为 2.42 亿元,其中应收账款为 2.28 亿元;2022 年,应收票据及应收账款为 3.83 亿元,其中应收账款为 3.77 亿元,超过货币资金 0.20 亿元;2023 年,应收票据及应收账款飙升至 5.04 亿元,其中应收账款增至 4.66 亿元,而货币资金同比仅增加 0.02 亿元。
截至 2024 年 6 月 30 日,普联软件货币资金为 2.28 亿元,较 2023 年年末下降 36.49%;应收票据及应收账款约 4.66 亿元,较 2023 年年末下降 7.54%,但是同比 2023 年上半年末增长 24.93%。其中,应收账款约为 4.30 亿元。
" 货币资金减少主要系支出增加,购买理财等综合所致。与此同时,公司加强应收账款催收,上半年应收账款较去年年末有所下降。" 普联软件在 2024 年半年报中指出。
在 2024 年 8 月 18 日的分析师会议上,普联软件高管回复机构投资者时表示," 对于未来,公司努力的目标是进一步压降应收账款的规模,提高收入的含金量,提高收现比。采取的主要措施是增强公司产品竞争力,提高项目交付质量,为客户创造价值,成为值得客户信赖的信息化合作伙伴。"
和一季报相比,普联软件 2024 年半年报的前十大流通股股东变化较大,机构投资者减持较多。退出前十大流通股股东的机构包括华夏行业景气基金、交银施罗德启道基金、华商新趋势基金;全国社保 111 组合在二季度减持了 5.69 万股,以持有 195.3865 万股位列第 10 大流通股股东。唯有招商 3 年封闭运作瑞利基金增持 113.14 万股,以持有 283.14 万股位列第 7 大流通股股东。
由此可见,机构投资者对于普联软件的价值分歧较大,这一点在卖方分析师的研报上也可一窥端倪。
8 月 22 日, 国投证券的最新研报称给予普联软件(300996.SZ)" 买入 " 评级,目标价格为 20.56 元,评级理由是 "1、积极拓展现有大型集团客户服务领域,积极开拓新战略客户;2、新签订单、营业收入、利润均实现同比增长,未来有望持续。"
但是,考虑外部环境变化及激励费用影响,开源证券下调了普联软件 2024-2026 年的归母净利润预测为 1.31 亿元、1.79 亿元、2.39 亿元(前值为 1.78 亿元、2.41 亿元、3.15 亿元);但是考虑公司在司库领域的领先地位及信创 ERP 等领域的前瞻布局,依旧维持 " 买入 " 评级。
二级市场上,截至 2024 年 8 月 23 日收盘,普联软件的股价以上涨 4.60% 报收 15.91 元,公司市值约为 32 亿元,较 2023 年年末的 46 亿元蒸发 14 亿元左右。
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