国金证券股份有限公司袁维近期对康恩贝进行研究并发布了研究报告《高基数影响逐步消化，看好下半年恢复增长》，本报告对康恩贝给出增持评级，当前股价为 4.18 元。

康恩贝 ( 600572 )

2024 年 8 月 23 日，公司发布 2024 年半年报。1H24 年公司实现收入 34.48 亿元，同比 -8.4%；归母净利润 3.82 亿元，同比 -25.95%；扣非归母净利润 3.36 亿元，同比 -19.02%。

单季度看，2Q24 公司实现收入 16.24 亿元，同比 -0.6%；归母净利润 1.66 亿元，同比 -28.37%；扣非归母净利润 1.35 亿元，同比 -11.11%。

经营分析

同期高基数影响逐渐消化，环比表现良好。上年同期消化道用药及呼吸系统用药市场需求激增带来高基数，公司收入端同比有所下降，但环比去年下半年增长 16.18%。其中，中药大健康核心业务实现收入 22.41 亿元，同比下降 12.78%，但环比增长 13.63%。高基数影响消化后，看好公司下半年实现恢复性增长。

继续推进大品牌大品种工程，新培育产品快速放量。1H24 公司大品牌大品种系列产品实现收入 20.0 亿元，占公司营收比重 58%。虽然部分品种受高基数影响，收入同比有所下降，但新培育的梯队产品仍有良好销售表现，如 " 康恩贝 " 蛋白粉系列、" 金康灵力 " 氢溴酸加兰他敏片收入同比增速较快。康恩贝 " 健康食品通过新品类拓展、新渠道布局等方式，销售收入超 3 亿元，增速同比超 10%。中药材与中药饮片实现收入 5.58 亿元，同比增长 41.03%，主要系大学饮片公司努力加大医院市场拓展，扩大销售区域，新增客户和存量客户市场均有较大增量。

盈利预测、估值与评级

公司持续聚焦主业，产品和业务结构不断优化，我们看好公司长期发展前景。基于发展现状，我们将 24-26 年公司收入预测由原来的 75.99/85.60/94.22 下调至 70.58/78.77/87.42 亿元，预计公司 24-26 年归母净利润分别为 7.03/7.99/8.90 亿元，分别同比增长 19%/14%/11%，EPS 分别为 0.27/0.31/0.35 元，现价对应 PE 分别为 15/13/12 倍，维持 " 增持 " 评级。

风险提示

行业监管政策力度加强风险、公司产品成本提高风险、产品销售不及预期风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国金证券袁维研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 73.45%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 6.78 亿，根据现价换算的预测 PE 为 15.83。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 6.64。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。