西南证券股份有限公司郑连声 , 冯安琪近期对科博达进行研究并发布了研究报告《2024 年半年报点评：市场不断开拓，国内外同步提升》，本报告对科博达给出买入评级，当前股价为 44.63 元。

科博达 ( 603786 )

投资要点

事件：公司发布 2024 年半年报，24H1 实现营收 27.42 亿元，同比 +39.9%；归母净利润 3.72 亿元，同比 +34.9%，符合此前发布的业绩预告中枢；毛利率 29.1%，同比 -1.8pp，净利率 14.4%，同比 -0.6pp。24Q2 实现营收 13.25 亿元，同比 +26.5%，环比 -6.5%；归母净利润 1.53 亿元，同比 +6.1%，环比 -30.4%。

市场不断开拓，新项目稳定增长：上半年，公司现有照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统、车载电子与电器、域控及底盘类控制器等主要产品，共获得大众全球、宝马、奔驰、奥迪、美国康明斯、安徽大众、一汽奥迪、一汽红旗、北美造车新势力、小鹏等客户新定点项目 43 个，预计产品生命周期销量约 7500 万只。截至 2024 年 6 月底，公司在研项目合计 136 个，预计产品生命周期销量超过 2.8 亿只，其中包括大众、宝马、奥迪、奔驰、北美造车新势力、美国康明斯、德国道依茨等客户全球平台项目 21 个，特别是公司获得了大众集团下一代 LED 大灯控制器项目。新定点项目不断增加，给公司发展提供了强大支撑。

客户阵营不断扩大，新势力占比大幅提升：近年来，公司积极推进与造车新势力头部企业合作，业务规模逐渐增长。今年上半年，造车新势力整体销售占比超过 15%，其中：理想已经成为公司第 4 大客户，销售额约 3 亿元，与上年同期相比增长了 157.5%，销售占比由 5.9% 上升到 11%。

持续推广新产品，加快全球化战略布局：公司不断加快新产品市场全球化步伐，上半年加大向欧美客户推广力度，为新产品在全球市场拓展打开了新的局面。其中：Efuse、底盘悬架控制器 DCC、ASC 成功进入大众配套体系；eLSV（电子转向柱控制器）获得宝马全球平台定点；DCDC（直流电源转换器）获得保时捷和奥迪项目定点；热管理智能执行器获得奥迪和宝马全球项目定点。上半年公司国内外营收分别增长 37.5% 和 39.6%，全球市场同步提升。

盈利预测与投资建议。预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 2.09/2.57/3.19 元，对应 PE 为 22/18/14 倍，归母净利润 CAGR 为 28.4%，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：竞争加剧风险；客户开拓不及预期的风险；原材料价格上涨风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券周旭辉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 80.02%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 8.47 亿，根据现价换算的预测 PE 为 21.7。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 13 家机构给出评级，买入评级 12 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 84.78。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。