东吴证券股份有限公司黄细里近期对中国重汽进行研究并发布了研究报告《2024 年中报点评：24H1 重卡销量表现优于行业，价格利润环比稳定》，本报告对中国重汽给出买入评级，当前股价为 13.96 元。

中国重汽 ( 000951 )

投资要点

业绩概览：公司发布 2024 年中报：24H1 实现营收 244.0 亿元，同比 +20.9%，扣非前 / 后归母净利润分别 6.2/5.8 亿元，同比分别 +24.7%/+18.2%。其中 24Q2 实现营收 129.74 亿元，同环比分别 +18.2%/+13.5%，归母净利润 3.44 亿元，同环比分别 +26.6%/+25.7%，扣非后归母净利润 3.19 亿元，同环比分别 +17.7%/+21.5%，公司业绩符合我们预期。

24H1 重卡量价同比增长，盈利同比下滑环比改善。量维度，24H1 公司实现重卡销售 7.05 万台，同比 +15.8%，24H1 重卡行业批发销量 50.4 万台，同比 +3.3%，公司销量表现优于行业；价维度，24H1 公司重卡单车均价 27.4 万元，23H1/23H2 分别 25.7/27.5 万元，受益于产品结构改善，公司单车均价同比提升。利维度，24H1 公司重卡业务毛利率 6.1%，同环比分别 -1.0/+0.1pct，采用母公司净利润估算 24H1 单车净利 0.56 万元，同环比分别 -0.5/+0.1 万元，24H1 重卡业务盈利同比下滑，环比略有改善。

毛利率同环比下滑，研发投入同比大幅增长。24Q2 公司整体毛利率 7.17%，同环比分别 -0.3/-0.7pct；同比下滑主要系行业竞争加剧，终端折扣增加。24Q2 期间费用率 2.5%，同环比分别 +0.4/-0.4pct，其中销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别 0.6%/0.8%/1.5%/-0.4%，同比分别 -0.8/+0.8/+0.5/+0.0pct，环比分别 -0.3/-0.0/-0.2/+0.2pct；24Q2 公司研发费用 2.0 亿元，同比大幅增长 73%，产品以及技术开发投入增加，保证产品全球市场竞争力领先。24Q2 公司归母净利率 2.70%，同环比分别 +0.2/+0.3pct。

展望：以强产品力为抓手，公司持续优化提升自身在海内外市场竞争力。随着宏观经济运行总体向好、物流重卡需求回升等因素推动，叠加出口保持的强劲势头，重卡行业的复苏形势明显。公司抢抓国际市场机遇，提高中东、拉美等高端市场占有率，在欧美品牌主导的高端细分市场建立竞争优势；加快重点产品开发，确保典型车型在动力性、经济性、风阻系数、整车疲劳寿命等各方面领先行业；围绕燃气车、大马力等细分市场，确保细分市场占有率持续提升，加快产品优化升级和结构调整，精准实施营销策略，驱动产销量不断增长，盈利能力进一步提升。

盈利预测与投资评级：考虑行业竞争加剧，销售资源投放增加，同时公司持续加大新品研发开支保障产品竞争力，我们维持公司 2024~2026 年盈利预测，归母净利润分别 13.64/17.78/23.21 亿元，对应 EPS 分别为 1.16/1.51/1.98 元，对应 PE 估值分别为 14.17/10.87/8.33 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：国内物流行业复苏不及预期；海外经济波动超预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国联证券陈斯竹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.79%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 14.21 亿，根据现价换算的预测 PE 为 11.85。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 15 家机构给出评级，买入评级 12 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 20.52。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。