民生证券股份有限公司马天诣 , 杨东谕近期对亨通光电进行研究并发布了研究报告《2024 年半年报点评：24H1 业绩超预期，公司长期增速具备动能》，本报告对亨通光电给出买入评级，当前股价为 14.18 元。

亨通光电 ( 600487 )

事件。公司近日发布财报，24H1 实现营业收入 266.14 亿元，同比增长 14.83%；实现归母净利润 16.09 亿元，同比增长 28.80%；实现扣非净利润 15.15 亿元，同比增长 25.82%。24Q2 实现营业收入 148.29 亿元，同比增长 20.46%；归母净利润 10.96 亿元，同比增长 28.30%；扣非净利润 11.04 亿元，同比增长 30.92%。

24Q2 业绩增速超预期，各业务板块均衡发展。24H1 全国建设特高压建设、电网数字化智能化升级建设，同时海内外海风项目推进加速，公司在配电网材料，工业与新能源电缆，海底光缆和电缆等业务保持较高增速。配电网建设领域，全年国网电网投资额将超 6000 亿元，同比增长 13.2%，在新型电力系统建设的要求下，国家加快电网建设。海洋通信板块，全球互联网巨头 / 运营商参与投建海底通信系统，按照海光缆交付长度，华海通信全球市占率 18%，Q2 业务交付与订单增长加快。海缆板块，截至 24Q2，国内外海缆项目交付带动板块收入利润提升，截至目前公司新一代深远海大型风机安装船的安装平台已成功交付，同时，积极推动射阳基地二期和揭阳海洋能源生产基地的项目建设。公司持续中标国内外海洋能源项目，分别中标华润东南沿海海上风电场项目、东南沿海风机大部件优化升级项目、克罗地亚中压海缆项目、冰岛 VMJ 海缆项目等海洋能源项目。24Q2 公司毛利率 17.74%，同比减少 0.02pp，净利率实现 8.02%，同比增加 1.09pp。2024Q2 公司扣非净利增速相比 24Q1 公司扣非净利增速明显提升。公司其他收益实现 2.01 亿元，同比增长 550%，同期信用减值损失和资产处置损益相比去年负增量 0.35 和 0.25 亿元，对冲部分其他收益对利润端的影响。公司光通信领域规模效应与材料成本下降的推动，以及利润率较高的海光缆交付带动下，公司 Q2 业绩超预期表现。

各项业务需求放量，公司长期发展具备动能。全球欧洲、东南亚等各海外主要目标市场区域对光纤光缆的需求快速增长，6 月光纤光缆等产品出口量约 2630 吨，同比增长 36.92%。同时海内外加快海风建设，近期上海 / 广西 / 河北分别发布深远海项目批复公告，此次规划将进一步扩大国管深远海项目建设区域范围，配合深远海发展趋势，公司具备 500kV 交流海陆缆系统、330kV/220kV/66kV 三芯大截面铜芯 / 铝芯海底电缆系统等高端装备，具备深远海项目供货能力。

投资建议：公司 Q1/Q2 增速逐步提升，预计江苏 / 广东海风项目加速开工落地，海缆出海持续推进，配电网建设加速，我们预计公司 24/25/26 年分别实现归母净利润 29.11/38.58/49.46 亿元，对应 PE12/9/7 倍，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：24H2 海上风电项目交付低于预期，光纤光缆出货下行。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券杨东谕研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 96.21%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 30.29 亿，根据现价换算的预测 PE 为 11.53。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 17.13。

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