华安证券股份有限公司邓欣 , 成浅之近期对德昌股份进行研究并发布了研究报告《德昌股份 2024Q2 点评：主要品类均双位数高增》，本报告对德昌股份给出买入评级，当前股价为 15.93 元。

德昌股份 ( 605555 )

主要观点：

公司发布 2024H1 业绩报告：

Q2：收入 10.38 亿元（+33.42%），归母净利润 1.22 亿元（-5.80%）；扣非归母净利润 1.14 亿元（-9.41%）；

H1：收入 18.62 亿元（+38.77%），归母净利润 2.07 亿元（+20.78%）；扣非归母净利润 1.95 亿元（+17.43%）。

H1 剔除汇兑收益净利润 1.89 亿，同比 +44.00%，我们预计 Q2 剔除汇兑收益净利润约 1.1 亿，同比 +50%+。Q2 收入利润均实现较高增长。

收入分析：H1 各品类均双位数高增

公司三类主要品类 H1 皆实现双位数高增：H1 吸尘器代工 / 小家电 / 汽车零部件业务分别为 9.67/6.77/1.48 亿，同比 +26.02%/+56.48%/+68.88%。分品类来看：

吸尘器代工业务加速发展：去库基本结束，去年底扩充 Shark 客户，H1 增速加速（23H1 同比 -12.04%）；

小家电业务高增：公司多品类发展策略显现成效，除环境家居和个人护理小家电，公司亦在酝酿厨电业务，洗碗机开始逐步量产，支撑未来业绩增长；

汽零业务进入收获期：H1 新增定点项目 7 项，公司不断拓展客户并推动上游外采转自制，不断提高发展质量和盈利水平。

盈利分析：盈利水平处上升通道

毛利率：Q2 毛利率 17.91%，同比 / 环比分别 +0.58/+0.48pct；？费用率：Q2 销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别 0.46%/3.72%/3.36%/-2.71%，同比 +0.48/-0.33/+0.36/+6.42pct。财务费用受去年同期汇兑收益高基数影响；

归母净利率：我们预计剔除汇兑收益，Q2 单季净利率约 10%，同 / 环比分别 +1.5/+0.6pct，家电客户升级 + 汽零规模效应显现推动公司盈利处于提升趋势。

投资建议：

我们的观点：

公司践行 " 以吸尘器为基础业务、以多元小家电为成长性业务、以 EPS 电机为战略性业务 " 的发展战略，拓品拓客助力家电业务高增，汽零业务进入收获期、盈利水平有望不断提升。

盈利预测：基于公司各品类二季度发展态势，我们调整 24-25 年盈利预测，并新增 26 年盈利预测。预计 2024-2026 年公司收入 36.94/46.19/54.91 亿元（24-25 年前值 34.36/39.66 亿元），同比 +33.1%/+25.0%/+18.9%，归母 4.18/5.08/6.00 亿元（24-25 年前值 4.01/4.72 亿元），同比 +29.7%/+21.5%/+18.2%；对应 PE14/11/10X，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：

行业竞争加剧，原材料成本波动，汇率大幅波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华鑫证券张涵研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 77.56%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 3.88 亿，根据现价换算的预测 PE 为 15.32。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 20.44。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。