平安证券股份有限公司王萌 , 张晋溢 , 王星云近期对洋河股份进行研究并发布了研究报告《业绩略承压，持续高分红》，本报告对洋河股份给出增持评级，当前股价为 80.8 元。

洋河股份 ( 002304 )

事项：

洋河股份发布 2024 年半年报，1H24 实现营收 229 亿元，同比增长 4.6%，归母净利 79 亿元，同比增长 1.1%；2Q24 实现营收 66 亿元，同比下滑 3.0%，归母净利 19 亿元，同比下滑 9.7%。

平安观点：

省外表现更优，整体稳定增长。1H24 公司白酒收入 224 亿元，同比 +4.9%，其中量 / 价分别 -0.3%/+5.2%，低端产品持续优化。分品类看，1H24 高档酒 / 普通酒分别实现营收 200/25 亿元，同比分别 +4.8%/+5.2%。分市场看，1H24 省内 / 省外分别实现营收 96/129 亿元，同比分别 +1.4%/+7.5%，我们预计省内竞争仍有压力，省外市场表现更优。分渠道看，经销 / 直销渠道分别实现营收 223/2.4 亿元，同比分别 +5%/-9%。

费用投入有所增加，盈利能力略承压。2Q24 公司毛利率 73.7%，同比 -1.4pct，我们认为主要系产品结构影响，600 元以下产品表现更优。2Q24 公司销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 18.5%/7.2%/0.4%/-3.2%，同比分别 +1.8/+0.7/-0.7/+0.2pct，公司在电商、广告促销费用上投入有所增加。2Q24 公司归母净利率 28.6%，同比 -2.1pct。截至 2Q24，公司合同负债 39 亿元，同比 / 环比 -14/-19 亿元。

持续大力分红回馈股东，维持 " 推荐 " 评级。考虑消费整体承压，我们下调 2024-26 年归母净利预测至 101/106/110 亿元（原值：108/122/136 亿元）。公司发布《关于现金分红回报规划（2024 年度 -2026 年度）的公告》，2024-26 年度，公司每年现金分红总额不低于当年归母净利的 70% 且不低于人民币 70 亿元（含税）（2023 年现金分红总额 70 亿元，分红比例 70%），持续回馈股东，彰显社会担当，依然维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：1）宏观经济波动影响：白酒受宏观经济影响较大，如果宏观

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国海证券刘洁铭研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 90.16%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 106.95 亿，根据现价换算的预测 PE 为 10.88。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 15 家机构给出评级，买入评级 11 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 138.62。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。