华安证券股份有限公司张志邦 , 陈耀波 , 洪慧近期对伊戈尔进行研究并发布了研究报告《业绩超预期，变压器出海加速》，本报告对伊戈尔给出买入评级，当前股价为 18.25 元。

伊戈尔 ( 002922 )

主要观点：

业绩

公司公布 2024H1 业绩，实现营收 20.53 亿元，YoY+30.44%；实现归母净利润 1.76 亿元，YoY+95.38%；实现扣非归母净利润 1.64 亿元，YoY+92.92%。其中 2024Q2 实现营收 12.79 亿元，YoY+36.86%; 实现归母净利润 1.18 亿元，YoY+65.63%; 实现扣非归母净利润 1.11 亿元，YoY+64.06%。

三大业务均实现高增，盈利能力显著提升

①能源产品：实现营收 14.85 亿元，同增 28.44%；毛利率为 24.03%，同增 6.20%，主要系全球新能源行业需求旺盛所致，带动公司新能源变压器产品收入持续增加。②照明产品：实现收入 4.53 亿元，同增 34.81%；毛利率 25.90%，同增 0.85%，主要得益于照明行业市场回暖，以及自身产品结构的优化。③其他产品（孵化业务）：公司孵化的车载电感、车载电源、储能装置、充电桩产品实现营收 1.16 亿元，同增 40.61%，主要受益于客户开拓进展明显，出货量增加。

海外营收显著增长，直销比例持续提升

受益于海外变压器高景气，公司 24H1 实现境外营收 5.95 亿元，同增 47.94%；海外毛利率达 32.84%，远超国内 21.19%。随着海外市场开拓成果逐步显现，以及海外产能布局有序释放，海外直销比例有望进一步提升，从而提振整体盈利水平。

投资建议

考虑到公司光伏升压变、配变产能布局进展顺利，叠加海外直销比例持续提升，我们上调公司盈利预测。预计 24-26 年归母净利润分别为 4.03/5.18/6.17 亿元（前值为 3.54/4.55/5.43 亿元），对应 PE 分别 17/13/11 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

国际化经营风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券杨敬梅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 68.28%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 3.6 亿，根据现价换算的预测 PE 为 19.36。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 4 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。