德邦证券股份有限公司周新明 , 吴明华近期对吉贝尔进行研究并发布了研究报告《业绩稳健增长，在研管线持续推进》，本报告对吉贝尔给出买入评级，当前股价为 20.95 元。

吉贝尔 ( 688566 )

投资要点

事件：2024 年 8 月 30 日，吉贝尔发布 2024 年半年度报告，公司 2024H1 实现收入 4.34 亿元，同比 +3.55%，归母净利润 1.22 亿元，同比 +26.74%，扣非归母净利润 1.19 亿元，同比 +26.31%；2024Q2 实现收入 2.39 亿元，同比 -5.54%，环比 +23.27%，归母净利润 0.69 亿元，同比 +19.30%，环比 +32.34%。

利润率快速提升，费用率显著改善：公司 2024H1 归母净利率为 28.13%，同比提升 5.15pct，净利率显著提升；上半年销售费用率随着收入规模的上升而改善显著，且一定规模的研发费用按照会计准则符合资本化条件，2024 上半年销售费用率为 45.39%，同比下降 2.42pct，研发费用率 4.01%，同比下降 2.82pct。

加强营销体系建设，核心品种销售持续推进：报告期内公司优化营销策略、扩大营销团队、优化组织架构，持续强化院线、尼群洛尔和 OTC 三大事业部建设；公司坚持专家网络 + 学术推广，以专家网络为基础开展学术推广活动，提高推广效率。公司主要产品利可君片在肿瘤等重点应用领域推广效果显著，肿瘤科室有望成为利可君片重要的应用领域，对于治疗恶性肿瘤患者在放疗、化疗过程中发生的骨髓抑制现象具有显著效果；尼群洛尔片在高血压伴高心率细分领域获得了国内心血管疾病领域专家的一致好评和推荐。

积极加大研发投入，在研管线持续推进：报告期内公司积极推进新药研发工作，抗抑郁新药 JJH201501 正在开展 III 期临床试验，正有序推进受试者入组工作；抗肿瘤新药 JJH201601 已取得《药物临床试验批准通知书》，批准本品单药在晚期实体瘤中开展临床试验，目前正在进行 I 期临床试验，已完成剂量爬坡试验，正在开展剂量扩展试验。24H1 公司共进行研发投入 3534 万元（+23.57%），占营业收入 8.15%（+1.32pct）。

盈利预测及投资建议。我们认为未来几年公司利可君片有望稳健增长，尼群洛尔片有望快速增长，研发管线持续丰富。我们预计 2024-2026 公司归母净利润分别为 2.63/3.18/3.99 亿元，对应 PE 估值分别为 15.6/13.0/10.3 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：市场竞争加剧风险；产品销售不及预期的风险；相关政策风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华福证券陈铁林研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.87%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 2.69 亿，根据现价换算的预测 PE 为 14.75。

最新盈利预测明细如下：

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。