天风证券股份有限公司孙海洋近期对博士眼镜进行研究并发布了研究报告《加快线上线下融合，探索智能眼镜》，本报告对博士眼镜给出买入评级，当前股价为 27.62 元。

博士眼镜 ( 300622 )

公司发布 2024 年半年报

公司 24Q2 收入 3 亿，同比 +5%，归母净利润 0.3 亿，同比 -7%，扣非归母 0.2 亿，同比 -16%；24H1 收入 6 亿，同比 +0.3%，归母净利润 0.5 亿，同比 -21%，扣非归母 0.5 亿，同比 -27%。

2024H1 公司线上 GMV 为 9839.36 万元，同增 0.93%（其中官旗 0.8 亿元、博镜抖音直播间 965 万）；对应营收 8707.4 万，占总 14.49%。

分产品或服务看，光学眼镜及验配服务收入 3.9 亿同减 2.4%；成镜系列产品收入 1.1 亿同增 8%；隐形眼镜系列产品收入 0.8 亿同增 4%。

2024H1 公司新开门店 28 家，其中直营 19 家，加盟 9 家；闭店 13 家，其中直营 13 家。截至 24H1 公司共有门店 530 家，其中直营 501 家，加盟 29 家。新开门店主要集中在长三角、珠三角和西南地区。

24H1 公司毛利率 58%，同减约 2.7pct；净利率 8.7%，同减约 2.8pct。完善电商新零售渠道，提升消费者触达能力，加快线上线下融合发展 2024 年上半年，公司持续完善本地生活服务平台的布局，通过精细化运营、优化团购产品、加大引流力度来深度满足消费者的本地生活需求，构建线上与线下联动发展的新局面。目前，公司已在抖音、大众点评、饿了么等主流本地生活平台开设官方账号，并利用内容营销与团购券互为补充提高到店转化率，持续巩固门店交付能力和验配服务等核心优势，始终保持眼镜行业中相对的领先优势。

优化升级产品结构，提高功能性镜片渗透率，持续探索智能眼镜赛道目前公司已与全球许多知名眼镜生产制造商如卡尔蔡司、开云集团、依视路、LVMH 等建立了长期战略合作关系，持续为消费者提供潮流时尚的全球眼镜产品，并通过与各大潮流品牌联名合作、独家代理等方式，将传统的眼镜设计成更符合当下消费审美的时尚单品，给消费者带来更多样化、个性化的选择。

同时，公司积极培育自有品牌，不断升级迭代自有品牌产品矩阵。截至 24 年 6 月，公司共拥有 13 个镜架自有品牌、4 个镜片自有品牌。2024 年上半年，公司自有品牌镜片销量占总体镜片销量的 61.29%，自有品牌镜架销量占总体镜架销量的 66.42%。

与雷鸟创新成立合资公司，布局 AI 眼镜

合资公司的注册资本 1500 万，其中公司拟出资 300 万，持有 20% 股权；雷鸟创新拟出资 1200 万，持 80% 股权。合资公司将计划研发拍摄眼镜、音频 +AI 眼镜第一代产品，并通过授权收费形式获得收入。在此合作项目中，公司将负责线下渠道销售和推广，参与产品研发设计，并对产品、渠道、营销等关键策略有共同决策权。目前，合资公司尚未设立，合资双方尚未出资，研发设计工作也尚未启动。

一方面，AI 眼镜需要在紧凑的眼镜结构中集成麦克风、扬声器、摄像头、芯片和电池等元器件和智能化能力，其背后离不开科技企业的技术支持。雷鸟创新作为全球领先的 AR 品牌，在 AI 和智能眼镜整机方面均有着深厚的技术积累。

另一方面，AI 眼镜的本体是一副眼镜，其佩戴体验、光度管理以及矫正效果均受用户的脸型和使用场景差异的影响，需进行个性化的定制。博士眼镜作为国内眼镜零售行业的首家上市公司，拥有广泛的渠道资源和专业的配镜服务，是用户购买光学眼镜的首选。

调整盈利预测，维持 " 买入 " 评级

2024 年上半年，公司持续探索智能眼镜新赛道，提供智能眼镜镜片的验配服务，为智能眼镜的消费群体提供视力矫正综合解决方案。目前，公司已与业内头部智能眼镜品牌星纪魅族、李未可、雷鸟创新、ROKID 建立稳定合作关系。

基于公司 24H1 业绩表现，归母净利润和扣非归母均同比降低，同时考虑到目前消费弱复苏等因素，我们调整盈利预测，预计公司 24-26 年归母净利分别为 1.2/1.4/1.7 亿元（前值为 1.58/1.85/2.2 亿元），对应 PE 分别为 40/34/28X。

风险提示：生产环节外包风险，营销网络拓展带来的管理风险，存货余额较大的风险，消费复苏滞缓风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安刘越男研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 81.55%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 1.58 亿，根据现价换算的预测 PE 为 30.35。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 3 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。