东吴证券股份有限公司曾朵红 , 阮巧燕 , 胡锦芸近期对天奈科技进行研究并发布了研究报告《2024 年半年报点评:业绩符合预期,后续产品结构改善盈利有望恢复》,本报告对天奈科技给出买入评级,当前股价为 19.82 元。
天奈科技 ( 688116 )
投资要点
业绩符合预期。公司 24H1 营收 6.5 亿元,同增 0.9%,归母净利润 1.2 亿元,同增 29%,毛利率 36.7%,同增 5.1pct,归母净利率 17.9%,同增 3.8pct;其中 24Q2 营收 3.4 亿元,同环比 -6%/+11%,归母净利润 0.6 亿元,同环比 +23%/15%,扣非净利 0.6 亿元,同环比 +36%/16%,毛利率 38.8%,同环比 +6.7/4.4pct。
Q2 出货环增 40% 左右,全年出货同增 40%+。出货端,24H1 碳管浆料出货 3.6 万吨左右,同增 40%+,其中 Q2 出货 2.1 万吨,环增 40% 左右,其中一代产品占比 40% 左右,二三代占比 60% 左右;公司预计 9 月出货量环比增长明显,国际客户进展顺利,24 全年碳管浆料出货 8 万吨 +,同增 40%+。单壁碳管方面,Q4 将有批量交货,公司预计 25 年起量贡献利润。
Q2 单吨利润环比略降,预计 Q3 产品结构改善盈利恢复。盈利端,Q2 碳管浆料含税均价 1.8 万元左右,环减 21%,主要由于低价订单占比提升,以及部分客户直接提供原料 NMP,NMP 成本不计入产品价格;Q2 碳管浆料单吨扣非净利 0.3 万元左右,环比略降,9 月起高盈利订单占比预计提升,我们预计 24 全年单吨净利有望维持 0.3 万元 +。
Q2 经营性现金流承压,资本开支放缓。公司 24H1 期间费用率 16.6%,同增 0.5pct,其中 Q2 费用率 17.3%,同环比 +2.9/1.5pct;24H1 经营性净现金流 0.6 亿元,同 -43%,其中 Q2 为 -0.1 亿元,同环比 -121/-118%;24H1 资本开支 2.6 亿元,同 -34%,其中 Q2 资本开支 1 亿元,同环比 -69/-37%;24Q2 末存货 2.4 亿元,较 Q1 末增 23%。
盈利预测与投资评级:由于行业竞争加剧后盈利能力承压,我们下调公司 24-26 年盈利预测,我们预计 24-26 年归母净利 3.0/3.6/5.0 亿元(原预测为 3.2/4.4/6.0 亿元),同增 0.5%/22%/37%,对应 PE23x/19x/14x,考虑到公司作为碳管龙头,产品结构持续改善盈利逐步修复,维持 " 买入 " 评级。
风险提示:产能建设速度不及预期,需求不及预期,行业竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长江证券叶之楠研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为 71.07%,其预测 2024 年度归属净利润为盈利 3.13 亿,根据现价换算的预测 PE 为 22.04。
最新盈利预测明细如下:
该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级,买入评级 2 家,增持评级 1 家。
以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。
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