中邮证券有限责任公司曾凡喆近期对申通快递进行研究并发布了研究报告《件量快速增长，成本节降助力单票利润显著提升》，本报告对申通快递给出买入评级，当前股价为 10.46 元。

申通快递 ( 002468 )

申通快递披露 2024 年中报

申通快递披露 2024 年中报，上半年公司营业收入 215.7 亿元，同比增长 13.0%，实现归母净利润 4.37 亿元，同比增长 100.2%；二季度公司营业收入 114.4 亿元，同比增长 10.6%，实现归母净利润 2.47 亿元，同比增长 188.9%。

件量高速增长，远超行业均值

上半年我国快递行业件量增速达到 23.1%，公司稳步推进三年百亿产能提升项目，巩固增强转运枢纽效能，上半年完成快递业务量 102.27 亿件，同比增长 32.47%；市场占有率为 12.76%，同比上升 0.90 个百分点，但由于行业竞争依然激烈，轻量件占比提升，公司单票收入有所下降，上半年为 2.09 元 / 件，同比下降 11.4%，其中二季度降幅略有收窄，降幅为 9.2%。

单票成本节降明显，单票利润有所回升

上半年公司持续发力成本管控，转运中心操作端，公司加大自动化分拣设备投入，提升包裹分拣处理能力，运输端，公司制定新的路由规划标准，提升直通率，并加大自有运力投放及高运力车辆使用，提升自有运能占比，显著的节降了成本。上半年公司单票核心成本明显下降，其中二季度节降更为显著。

上半年公司各项费用整体稳定，其中二季度销售、管理、研发、财务费用率分别为 0.38%、1.94%、0.39%、0.50%，同比分别下降 0.25pct、上升 0.06pct、上升 0.09pct、上升 0.07pct。得益于单量快速增长及单位成本显著下行，公司利润实现翻倍增长，单票利润有所提升，其中二季度单票利润提升至 0.044 元，同比提高 0.024 元。

投资建议

我国快递行业保持平稳高速增长，下半年增速动能并未衰减，公司持续强化自身转运操作能力，同时持续赋能加盟商，优化末端网点结构，保证网络稳定高效运营。预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 8.5 亿元、12.0 亿元、15.1 亿元。行业旺季逐步到来，在行业 " 反内卷 " 政策导向下股价有望受到持续催化，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：

宏观经济下滑，单量增速不及预期，旺季提价不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券李丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 77.11%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 8.25 亿，根据现价换算的预测 PE 为 19.11。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 2 家，中性评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 11.01。

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