东兴证券股份有限公司程诗月近期对隆平高科进行研究并发布了研究报告《水稻种子表现亮眼，瘦身健体持续推进》，本报告对隆平高科给出买入评级，当前股价为 9.63 元。

隆平高科 ( 000998 )

事件：公司公布 2024 年半年报，公司 2024 年上半年实现营收 25.82 亿元，yoy-1.28%，归母净利润 1.11 亿元，yoy169.19%。

水稻种子表现亮眼，玉米种子盈利受限。水稻种子：24H1 实现营业收入 8.37 亿元，同比增长 19.61%，毛利率 39.55%，相比去年同期提升 1.89 个百分点。公司在外部环境严峻的压力下，立足存量隆两优、晶两优系列品种，打造玮两优、臻两优大单品，迅速跻身全国领先品种序列，销售增长强劲。玉米种子：24H1 实现营业收入 12.28 亿元，同比减少 9.87%，其中海外玉米业务收入 8.5 亿元，同比增长 2.4%，国内玉米收入因为同期高基数原因出现同比下滑。玉米种子毛利率 18.13%，相比去年同期下滑 13.18 个百分点，主要由于国际粮价走低，巴西玉米种子需求低迷，公司积极营销保证市场份额，销售成本提升。

海外业务带来费用增长，瘦身健体持续推进。报告期公司费用率提升 14.07 个百分点，其中财务费用率提升 10.78 个百分点，主要是由于巴西方面汇兑损失和利息费用增加导致。此外公司在报告期内转让隆平生物部分股权，获得投资收益 3.4 亿元。今年是公司三年瘦身健体工作的第二年，24 年上半年公司处置 6 家非主业公司，使得投资损失和长期股权投资损失同比大幅减少，下半年处置工作还将继续稳步推进，助力公司轻装上阵实现高质量发展。

研发育种行业领先，奠定核心竞争力。公司具备种质资源与研发优势，水稻品种晶两优华占、玮两优 8612、臻两优 8612、泰优 390 及玉米品种中玉 303，被农业农村部确认为 2024 年度农业主导品种。公司生物育种布局领先，投资布局的生物技术平台已获得瑞丰 125、浙大瑞丰 8、nCX-1、BFL4-2 等 9 个转基因性状的安全证书。公司旗下隆平发展拥有在巴西 20 多年转基因玉米育种、繁育和推广服务经验。目前公司按照主管部门统一部署稳步开展生物育种产业化推广工作。

公司盈利预测及投资评级：我们看好公司主营业务经营稳健，瘦身健体后高质量发展值得期待。预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 5.24、7.66 和 10.21 亿元，EPS 为 0.40、0.58 和 0.78 元，PE 值为 24、17 和 12 倍。维持 " 强烈推荐 " 评级。

风险提示：转基因政策落地不及预期，公司产品研发推广不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券朱卫华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 73.98%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 5.21 亿，根据现价换算的预测 PE 为 24.02。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 12.0。

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