随着电动自行车的保有量不断增加，电动自行车上市企业的表现如何自然也成为外界关注的焦点。

近日，多家电动自行车企业陆续公布 2024 年上半年业绩。从各家公司的财报数据来看，雅迪和爱玛仍然是两轮电动车领域的两大巨头，收入远超其他公司。不过，无论是 " 一哥 " 雅迪，还是 " 新势力 " 小牛，上半年业绩均有不尽如人意的地方。

与此同时，今年 5 月以来，工信部陆续发布多个与电动自行车相关的新规，对电动自行车产品和技术提供了更加完善的监管，电动自行车企业也将面临新的挑战。实际消费场景中层出不穷的安全问题，也让消费者对电动自行车的制作工艺和安全水准提出了更高的要求。

" 电鸡 " 巨头们，经历了喜忧参半的上半年，接下来将面对更多的挑战。

业绩下滑，火灾 " 背锅 "？

在我国电动自行车市场急剧增长的当下，电动自行车 " 一哥 " 雅迪却在 2024 年上半年流年不利。

雅迪控股（1585.HK）公布的 2024 年半年报数据显示，今年上半年雅迪实现营收 144.14 亿元，同比减少 15.4%；归归母净利润 10.34 亿元，同比减少 12.9%。这是近五年来，雅迪控股半年度业绩首次出现同比下滑。

事实上，雅迪业绩的下滑早有征兆。

纵观 2020 至 2023 年，雅迪控股年营收体量从 193.6 亿元逐步上升至 347.63 亿元，但增幅却逐渐下滑，分别为 61.76%、39.29%、15.17% 和 11.93%。

▲来源：雅迪控股 2024 年半年报

而今年上半年的收入下滑与雅迪产品的销量下滑不无关系。财报数据显示，今年上半年，雅迪电动踏板车及电动自行车的总销量由 2023 年上半年的 821.07 万台减少至 638.26 万台，同比下滑 22.26%，两者合计收入同比减少近 20%。

对于业绩下滑，雅迪方面表示主要由于市场需求短暂转弱，以及分销商的去库存周期，导致电动两轮车的销量下降。与此同时，2024 年年初南京发生涉及电动自行车的起火事件，引发公众关注电动自行车电池的安全性，引起相关政府部门高度重视，导致市场需求短暂转弱。

" 一哥 " 业绩下滑，" 二哥 " 爱玛同样不能独善其身。

爱玛科技（603529.SH）公布的 2024 年上半年业绩数据显示，今年上半年爱玛实现营收约 105.9 亿元，同比增加 3.66%；归母净利润约 9.51 亿元，同比增加 6.24%。

然而，看似增长的财务数字背后，爱玛的危机已经悄然出现。

▲来源：爱玛科技 2024 年半年报

今年上半年，爱玛的销售费用增加了近 40%，销售费用由较去年同期的 2.96 亿元增加 39% 至今年的近 4.12 亿元，远高于营收和利润的增速。

当然，爱玛业绩增速的下滑也并非首次出现。2023 年上半年，爱玛的收入增速从过去三年的超过 20% 下滑至 8.25%。去年同期，爱玛的归母净利润增速达到 30%，今年同期则下降了近 24 个百分点。

其他 " 电鸡 " 巨头的财务数据同样不尽如人意。新日股份（603787.SH）今年上半年实现营收 17.11 亿元，同比下滑 15.35%；归母净利润 4994.83 万元，同比增长 6.80%。同期经营活动产生的现金流量净额转负为 -2.33 亿元，去年同期为 9622.47 万元。

▲来源：新日股份 2024 年半年报

对于营收减少，新日方面同样提到电动自行车火灾问题。" 自江苏南京 223 火灾以来，国务院要求相关部委开展对电动自行车安全隐患全链条整治行动，受此影响，市场终端消费者呈现出一定观望情绪，电动两轮车行业竞争进一步加剧。" 新日股份在中报里面如是解释。

而一直宣传 " 一部车骑 10 年 " 的绿源集团控股（02451.HK）今年上半年实现营收 25.34 亿元，同比增长 3.2%，归母净利润约 6600 万元，同比增长 9.6%。其中，电动踏板车收入下滑明显，从去年同期 5.71 亿元下滑至今年同期的 3.45 亿元。

▲来源：绿源集团控股 2024 年半年报

" 电鸡 " 新势力走向分化

作为电动自行车行业的两大新贵，小牛和九号在今年上半年的业绩表现走向分化。

有 " 两轮特斯拉 "" 电动车界爱马仕 " 之称的小牛电动（NIU.NASDAQ），业绩表现离其身上的标签越来越远。

▲来源：小牛电动 2024 年半年报

今年上半年，小牛电动实现营收 14.45 亿元，同比上升 15.97%；净亏损 7971.61 万元，比去年同期增加超过 1700 万元。自 2022 年转亏以来，小牛电动的业绩持续低迷，且亏损并未有收窄的势头。期内，小牛电动的毛利率为 17%，比去年同期的 23.1% 下降超过 6 个百分点。

增收不增利的背后，是小牛电动降价换量导致亏损扩大。财报显示，2024 年第二季度，小牛电动的电动车销量为 25.62 万辆，同比增长 20.8%，海内外销量同比均取得增长。但与此同时，其 2024 年第二季度在中国市场每辆电动车的收入从去年同期的 3577 元降至 3503 元，国际市场则从 3430 元降至 2682 元。

相比之下，同样主打科技和智能产品的九号公司（689009.SH）的业绩则亮眼一些。

▲来源：九号公司 2024 年半年报

2024 年上半年，九号公司实现营业收入和净利润的大幅增长。其中，营业收入 66.66 亿元，同比增长 52.2%；归母净利润 5.96 亿元，同比增长 167.82%。

据公司财报披露，今年上半年，九号公司电动两轮车销量约 120 万台，收入 33.83 亿元；自主品牌零售滑板车销量为 51.81 万台，收入 10.31 亿元；全地形车、割草机器人、ToB 产品、其他产品及配件分别实现营收 5.07 亿元、4.49 亿元、7.25 亿元、5.71 亿元。

虽然均标榜自己为科技公司，但是两家企业的研发投入却相去甚远。

今年上半年，小牛电动研发费用为 6118.87 万元，较去年同期的 7629.22 万元同比下滑近 20%；九号公司的研发投入为 3.49 亿元，上年同期为 2.94 亿元，同比增长 18.88%。

" 电鸡 " 巨头需要新的出路

虽然各电动自行车企业上半年的业绩喜忧参半，不过它们均面临新的挑战。

今年 5 月以来，工信部陆续发布《电动自行车行业规范条件》、《电动自行车行业规范公告管理办法》、《电动自行车用锂离子蓄电池安全技术规范》（锂电新规），对电动自行车企业工艺装备和产品质量提出较高可量化标准，如检测设备原值不低于 100 万元，企业每年自主开发车型不少于 10 款，研发费用率不低于 2% 等。

与此同时，在工信部发布的符合电动自行车行业规范条件企业名单（第一批）中，只有雅迪、爱玛、台铃和绿源四个品牌上榜，新日、小牛和九号并未在名单当中。

▲来源：工信部

有业内人士向《消费者报道》表示，今年陆续出台的系列新规提高了两轮电动车厂商的售前成本，拔高了行业准入门槛，将加速中小厂淘汰的概率。

与此同时，作为与人们日常生活息息相关的产品，电动自行车市场预计大概率仍会保持增长。

工业和信息化部信息通信经济专家委员会委员盘和林指出：" 电动两轮车销量的提升得益于居民出行需求的增加、充电设施的完善以及用车体验的改进。同时，居民和外卖配送等需求集中爆发，也助推了行业供需两旺态势的形成，展望未来，电动两轮车行业有望保持高景气度。"

在行业规模保持增长之下，与汽车行业类似，电动自行车也将进入 " 内卷 " 时代，产品竞争点由外观、电池及价格，扩张至续航、智能化、科技等多元化配置差异竞争上，这也对各企业的做工工艺和科技水准提出了更高的要求。

与此同时，自 2023 年以来，新国标替换潮进入尾声，国内电动两轮车市场销量回归到常态替换、少量新增的状态。艾瑞咨询报告显示，2023 年国内电动两轮车市场销量同比增长放缓至 9.8%，预计 2024 年销量增幅将进一步下滑至 9.1%。

为此，在国内销量增速放缓之际，一些企业开始将目光转向了出海。

▲雅迪进入印尼市场（来源：雅迪电动车官方网站）

雅迪控股在上半年业绩报告中表示，将 " 拓展海外市场，向全球推广‘雅迪’品牌。" 不过，雅迪控股的这一目标仍处于初期阶段。根据业绩报告披露，公司超过 90% 的综合收入和经营利润均来自国内。

爱玛科技则在半年报中表示，在国际渠道方面，公司重点推进在东南亚市场的代理商拓展和后市场服务本地化落地工作。报告期内，爱玛国际业务收入约 1.2 亿元，同比增加 40.69%。

眼下，电动自行车市场已进入洗牌阶段，头部企业业绩加剧分化，单纯的价格战未必能换来销量和业绩的提升，为市场带来新的故事已经刻不容缓。" 电鸡 " 巨头们，已经站在了新的十字路口。