国元证券股份有限公司龚斯闻 , 许元琨近期对银都股份进行研究并发布了研究报告《银都股份 2024 半年度报告点评：盈利步入上行通道，全球化布局持续推进》，本报告对银都股份给出增持评级，当前股价为 24.72 元。

银都股份 ( 603277 )

事件：

公司发布 2024 半年报：2024 年上半年公司实现营收 13.67 亿元，同比增长 2.61%；公司 2024 上半年实现归母净利润 3.47 亿元，同比增长 28.80%；实现扣非归母净利润 3.29 亿元，同比增长 25.98%。其中 Q2 实现收入 7.35 亿元，同比增长 0.18%，实现归母净利润 1.82 亿元，同比增长 6.08%。

商用餐饮制冷设备稳中有增，境外地区贡献主要增量

2024Q1/Q2 公司分别实现营收 6.31/7.35 亿元，同比分别增长 5.60%/0.18%。分产品看，24H1 商用餐饮制冷设备 / 西厨设备 / 自助餐设备分别实现营收 10.14/2.15/0.72 亿元，同比分别变动 3.5%/-10.1%/-10.2%。分地区来看，2024H1 公司境外 / 境内分别实现营收 12.91/0.74 亿元，同比分别增长 6.49%/-37.99%，主要源于国内有效需求不足。

海运成本下降改善盈利水平，三费基本保持稳定

盈利能力方面，2024 年 H1 公司毛利率 / 归母净利率分别为 46.51%/25.36%，同比提升 5.79pct/5.16pct，主要受益于海运成本下降。期间费用方面，2024H1 公司销售 / 管理 / 财务费率为 13.07%/5.86%/-3.13%，同比分别增减 -0.85/+0.36/+0.96pct，其中财务费率变动主要系汇兑收益减少所致。同期公司研发费率为 1.85%，同比下降 0.19pct，系本期研究开发的智能化和连锁类产品试用体验周期长，尚未转入小批量验证导致直接投入偏少。

智能化新品收获更多订单，产能、营销网络持续完善公司全球化布局产品端，公司 " 薯条自动装盒机 " 产品获得了美国餐饮协会大展颁发的 2024 年厨房科技创新奖，吸引了更多美国连锁客户的合作，有望获得更多连锁餐饮市场份额。产能端，2024 上半年公司持续开展实地调研推进 "85 国计划 "，英国自有海外仓建设完成，法国自有仓建筑施工工作稳步开展。此外泰国生产基地白钢生产车间的铺设工作已落实，相关设备的调试工作初步完成。

投资建议与盈利预测

银都股份深耕商用餐饮设备，伴随公司全球化布局持续推进，短期内我们看好海运运费回调给公司盈利能力带来的边际改善，中长期认为公司万能蒸烤箱、智能薯条机器人等智能化新产品具备放量基础。预计公司 2024-2026 年分别实现营收 29.95/33.45/37.14 亿元，归母净利润为 6.58/7.53/8.55 亿元，EPS 为 1.55/1.77/2.01 元，对应 PE 为 15.76/13.78/12.13 倍，维持 " 增持 " 评级。

风险提示

海外业务发展不及预期风险、市场需求不及预期风险、汇率波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券赵玥炜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 82.56%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 6.41 亿，根据现价换算的预测 PE 为 16.37。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 3 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 35.13。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。