黑龙江天有为电子股份有限公司（天有为）近三年来业绩显著增长，主要得益于现代汽车集团订单的持续增长。然而，公司对其他客户的销售金额几乎未变，显示出对大客户的严重依赖。天有为的主营业务毛利率远超同行，但这一高毛利率部分归因于公司未足额缴纳员工社会保险和住房公积金，同时公司的研发投入却低于行业平均水平，技术优势导致高毛利的合理性受到质疑。

天有为作为汽车仪表生产商，近年来抓住汽车智能座舱市场增长的机遇，全液晶组合仪表和双联屏仪表等产品销量提升，推动了公司业绩的快速增长。2020 年至 2022 年，公司营业收入和净利润均实现大幅增长，尤其是 2023 年预计净利润同比增幅超过 100%。其中，现代汽车集团成为公司业绩增长的主要驱动力，销售额占比逐年攀升，2022 年已超过总营收的一半。

然而，天有为的高毛利率也引发了关注。尽管公司解释称成本优势和技术优势是主要原因，但量化分析显示，技术优势对毛利率的贡献在逐年增加，而成本优势则逐渐减弱。值得注意的是，公司未足额缴纳社会保险和住房公积金的行为不仅损害了员工权益，也在一定程度上支撑了公司的高利润。此外，与天有为高毛利率形成鲜明对比的是，公司的研发投入相对不足，技术优势的快速增长与研发投入水平不匹配。

天有为本次拟公开发行募集 30.04 亿元资金，用于多个建设项目和补充流动资金。然而，公司在招股书中并未对募投项目的具体信息做出详细说明，募投合理性尚待解答。此外，公司股权结构以内部人为主，王文博、吕冬芳夫妇合计持有公司超过 86% 的股份，员工持股平台持股较少。

（综合财中社内容）