民生证券股份有限公司邓永康 , 李佳 , 王一如 , 席子屹 , 李孝鹏 , 朱碧野 , 赵丹近期对天奈科技进行研究并发布了研究报告《导电剂龙头持续迭代，积极推进一体化布局》，本报告对天奈科技给出买入评级，当前股价为 19.6 元。

天奈科技 ( 688116 )

2024H1 收入稳定增长，盈利能力大幅提升。2024 年 8 月 30 日公司发布 2024 年半年报，受益于下游行业景气度走高，业绩逐季企稳上升。公司 2024H1 实现营业收入 6.47 亿，同比增加 0.88%，归母净利润 1.56 亿，同比增加 28.52%，扣非归母净利润 1.11 亿，同比增长 45.84%，收入、盈利同步增长。分季度来看，公司 2024Q2 实现营业收入 3.40 亿，同比降低 6.29%，归母净利润 0.62 亿，同比增加 23.07%，扣非归母净利润 0.60 亿，同比增加 35.89%，盈利能力同样有所提升。

产品持续迭代，客户关系稳定。产品方面，公司已形成三代性能不断提高的产品，目前以二代产品销售为主，正在引导和推动第三代产品的应用。公司已经完成单壁碳纳米管的研发，单壁碳纳米管具有更大的长径比，具备更好的导电性与理化性能，预计运用领域为硅碳负极。客户方面，公司积极开发优质客户，不仅关注宁德时代、比亚迪、中创新航等国内大客户，还积极开拓海外优质客户，目前已进入 LG、松下等知名日韩锂电池企业供应链，预计未来将实现批量供货。

深化全球一体化布局，推动新型材料研发。一体化布局方面，公司积极布局产能，目前公司国内基地涵盖了江苏镇江、江苏常州、四川眉山，海外基地方面，公司积极推进美国基地（美国内堪萨斯州，预计 2026 年投产）、欧洲基地（德国汉诺威）建设。2023 年公司碳纳米管导电浆料产品市场占有率达 46.7%，较去年增加 6.4pcts，行业地位逐步增强。新型正极材料方面，公司计划分期建设年产 10 万吨 / 年的新型正极材料，首期建设年产 2 万吨 / 年的新型正极材料。

投资建议：公司是全球碳纳米管龙头，产品技术持续迭代，我们预计公司 2024-2026 年营收分别为 13.69、18.98、24.23 亿元，同比增速分别为 -2.5%、38.6%、27.7%；归母净利润分别为 2.66、3.68、4.71 亿元，对应增速分别为 -10.3%、38.2%、27.9%，以 9 月 19 日收盘价作为基准，对应 2024-2026 年 PE 为 26X、19X、15X，考虑公司未来盈利能力稳步增长，产能逐渐扩展，未来成长空间明确，首次覆盖，给予 " 推荐 " 评级。

风险提示：1）电动车销量不及预期；2）公司产能释放不及预期；3）行业竞争加剧；4）原材料价格波动风险；5）股价波动相对较大；6）汇率波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券叶之楠研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 71.07%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 3.1 亿，根据现价换算的预测 PE 为 21.78。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 6 家机构给出评级，买入评级 4 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 22.04。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。