蓝鲸新闻 9 月 25 日讯（记者 敖玉连）债基年内首次出现月度规模缩水。

9 月 24 日晚间，中基协公布了 8 月份的公募基金市场数据：总规模 30.90 万亿元，环比缩水 1.85%。

其中，债基贡献了较大跌幅：规模从 7.01 万亿元降至 6.55 万亿元，单月缩水 4531.88 亿元，环比下跌 6.47%。同时，债基份额也从 6.18 万亿份跌至 5.79 万亿份。

这是开年以来，债基规模首次缩水。在此之前，债基已经连续 7 个月份额、规模双增。据中基协数据，2024 年前 7 个月，债基份额从 4.77 亿份升至 6.18 亿份，规模从 5.32 万亿元升至 7.01 万亿元。

谁在抛售？缘何抛售？美联储降息、国内政策利好频出，债牛还能持续吗？

"8 月市场出现了阶段性的负反馈，从指标观察来看，资产荒脚步放缓，同时理财赎回基金较多。" 北京一位固收基金经理表示。

华西证券宏观固收团队在研报中也认为，本轮赎回的主力军是理财子、银行等机构开始赎回委外债基。

8 月底，蓝鲸新闻曾从业内获得某互联网代销平台的债基申赎数据，该数据也显示，券商、理财子公司是主要的赎回客户。例如，8 月 26 日，该代销平台债基遭净赎回 40.42 亿元，其中，券商赎回 18.92 亿元，理财子公司赎回 16.79 亿元，银行赎回 3.08 亿元。

" 考虑到券商既是理财子常用的通道，也经常承接理财子的委外投资，本次赎回高峰可确认由理财资金主导。 " 该代销平台分析。

某基金代销平台 8 月 26 日债基赎回情况

为何抛售债基？该代销平台表示在其调研中，多家理财子及其委外方对于赎回，都给出了相同或相似的回答：负债端并没有出现客户赎回，赎回债基主要出于防御风险、储备流动性的考虑。

华西证券宏观固收团队则是认为，8 月的债基抛售潮是债市回调与机构资金抛售形成了负反馈。" 随着债基产品净值开始出现明显回撤，部分机构资金（如银行、理财等资金）开始赎回委外，资管类机构也不得不开始卖出流动性更好的资产以变现资金。" 此外，华西证券认为，在全民皆卖的信用债大环境中，买盘变得更为稀缺，这也是 " 估值负反馈 " 持续被强化的催化剂之一。

今年下半年，债市持续释放严监管信号，以挤压债市泡沫。

仅以八月来看，月初，央行着手指导大行卖出长期国债新券，净卖出规模高达 201 亿元。同时，常熟银行、苏农银行、昆山农商行、江南农商行因在国债二级市场交易中涉嫌操纵市场价格、利益输送和出借债券账户等违规行，遭自律调查。

此外，市场还出现 " 农商行 SPV+ 公募投资规模不得超过总资产规模的 2.5%，股份制大行是 5%" 传闻。尽管后续监管方面表示传闻不实，但据《中国基金报》报道，部分一些银行自营部门当时仍赎回了部分资金，首当其冲被赎回的是机构定制的纯债基金。

9 月以来，国内市场环境变动较大。一方面，美联储宣布降息 50 个 BP，另一方面，9 月 24 日，国新办发布会公布将降准降息。持续三年已久的债牛，会转向何方？

业内普遍认为，长债面临回调压力。

富达基金固定收益部成皓分析，短期内，超预期的降准对于资金面的改善是确定性较高的，短端利率的安全性较高。而短久期中高等级信用债在 8 月调整后，利差区间合适，性价比较高，但利差仍有压缩空间。对于长久期利率债，在前期快速下行后，机构的止盈力量叠加对于经济刺激的预期，短期内可能会有调整压力。